HPCL మరియు BPCLలకు ఇంధనాన్ని విక్రయించడం ఎల్లప్పుడూ లాభదాయకమైన లావాదేవీ కాదు. ఈ రెండు దిగ్గజ చమురు సంస్థలు ముడి చమురును (crude) శుద్ధి చేస్తాయి, పైప్లైన్ల ద్వారా తరలిస్తాయి మరియు భారతదేశం అంతటా వేలాది రిటైల్ అవుట్లెట్ల ద్వారా పంపిణీ చేస్తాయి. అయినప్పటికీ, అవి క్రమం తప్పకుండా నష్టాలను నమోదు చేస్తున్నాయి. ఇది నిర్వహణ వైఫల్యం వల్ల కాదు, కొన్ని పెట్రోలియం ఉత్పత్తులను విక్రయించే ధర, ఆ ఉత్పత్తులను మార్కెట్కు తీసుకురావడానికి అయ్యే ఖర్చు కంటే తక్కువగా ఉండటం వల్ల జరుగుతుంది. భారతీయ ఇంధన రంగంలో ఈ వ్యత్యాసానికి ఒక పేరు ఉంది: అదే 'అండర్-రికవరీ' (under-recovery). బ్యాలెన్స్ షీట్లను దెబ్బతీస్తూ, నగదు నిల్వలను తగ్గించి, ప్రభుత్వ రంగ ఆయిల్ మార్కెటింగ్ కంపెనీలను ఆర్థిక సంక్షోభంలోకి నెట్టే ఈ సమస్యను సూచించడానికి ఇది చాలా సామాన్యమైన పదంలా అనిపించవచ్చు.
క్షేత్రస్థాయిలో అండర్-రికవరీ అంటే ఏమిటి
అండర్-రికవరీ అనేది ప్రాథమికంగా ఇంధనం యొక్క మార్కెట్ ధర మరియు ప్రభుత్వం నియంత్రించే రిటైల్ ధర మధ్య ఉండే వ్యత్యాసం. HPCL మరియు BPCL అంతర్జాతీయ మార్కెట్ల నుండి ముడి చమురును కొనుగోలు చేస్తాయి, వాటిని తమ రిఫైనరీలలో ప్రాసెస్ చేస్తాయి మరియు ఫలితంగా వచ్చే ఉత్పత్తులను పంపిణీ చేస్తాయి. ప్రభుత్వం గృహ అవసరాలకు ఉపయోగించే LPG లేదా పబ్లిక్ డిస్ట్రిబ్యూషన్ సిస్టమ్ (PDS) కిరోసిన్ వంటి వస్తువుల విక్రయ ధరలను ఇంపోర్ట్-పారిటీ (import-parity) స్థాయిల కంటే తక్కువగా నిర్ణయించినప్పుడు, ప్రతి లీటరు లేదా సిలిండర్ అమ్మకంపై OMCలు తక్షణమే నష్టాన్ని ఎదుర్కొంటాయి.
ఇది నియంత్రణ లేని ఇంధనాలపై ఉండే మార్కెటింగ్ మార్జిన్ తగ్గుదల (marketing margin squeeze) వంటిది కాదు, అయినప్పటికీ ఈ రెండూ ఒకదానితో ఒకటి సంబంధం కలిగి ఉండవచ్చు. అండర్-రికవరీ విషయంలో, నష్టం అనేది నిర్మాణాత్మకమైనది (structural). కంపెనీకి సరైన లాభాలను ఆర్జించే అవకాశం అసలు ఉండదు. పబ్లిక్ డిస్ట్రిబ్యూషన్ ఫ్రేమ్వర్క్ కింద ఉత్పత్తులను సరఫరా చేయాల్సిన బాధ్యత కంపెనీపై ఉంటుంది, మరియు ఆ ఆదాయం ఉత్పత్తుల ఆర్థిక వ్యయాన్ని పూర్తిగా భరించలేదని తెలిసినప్పటికీ కంపెనీ ఆ పనిని చేయాల్సి ఉంటుంది.
OMC సందిగ్ధత: సామాజిక బాధ్యత మరియు ప్రపంచ అనిశ్చితి మధ్య సంఘర్షణ
HPCL మరియు BPCL సాధారణ వాణిజ్య సంస్థలు కావు. ప్రభుత్వ రంగ వాటా ఎక్కువగా ఉన్న పబ్లిక్ లిస్టెడ్ కంపెనీలుగా, అవి ద్వంద్వ బాధ్యతను కలిగి ఉంటాయి. అవి వాటాదారులకు (shareholders) లాభాలను అందించడమే కాకుండా, సామాజిక విధానాల సాధనాలుగా కూడా వ్యవహరించాలి. అంటే, గృహ అవసరాలకు వంట గ్యాస్ అందుబాటు ధరలో ఉండేలా చూడటం మరియు PDS నెట్వర్క్ ద్వారా మారుమూల ప్రాంతాలకు కిరోసిన్ చేరు memastikan చేయడం.
ప్రపంచవ్యాప్తంగా ముడి చమురు ధరలు తమ స్వంత తర్కంతో నడుస్తాయి కాబట్టే ఈ సవాలు ఎదురవుతుంది. భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు (Geopolitical shocks), OPEC ఉత్పత్తి నిర్ణయాలు మరియు కరెన్సీ హెచ్చుతగ్గులు కొన్ని వారాల్లోనే దిగుమతి ఖర్చులను పెంచగలవు. అయితే, దేశీయ రిటైల్ ధరలు చాలా నెమ్మదిగా మారుతాయి లేదా అసలు మారవు కూడా. ఈ వ్యత్యాసం పెరిగే కొద్దీ, అండర్-రికవరీలు భారీగా పెరుగుతాయి. HPCL మరియు BPCL ఖరీదైన ముడి చమురును కొనడం ఆపలేవు లేదా సబ్సిడీ ఉత్పత్తుల విక్రయాలను నిలిపివేయలేవు. ఆ వ్యత్యాసాన్ని భరిస్తూనే వ్యవస్థను నడపాల్సి ఉంటుంది.
వర్కింగ్ క్యాపిటల్ ఉచ్చు (The Working Capital Trap)
అండర్-రికవరీల వల్ల కలిగే నష్టం వార్షిక నివేదిక (annual report) రాకముందే కనిపిస్తుంది. ఈ కంపెనీలు చాలా తక్కువ వర్కింగ్ క్యాపిటల్ సైకిల్స్తో పనిచేస్తాయి. అవి అంతర్జాతీయ సరఫరాదారులకు ముడి చమురు కోసం డాలర్లలో చెల్లిస్తాయి, అది కూడా తరచుగా తక్కువ గడువుతో కూడిన క్రెడిట్ నిబంధనలపై ఉంటుంది. అదే సమయంలో, అవి నియంత్రిత ధరల వద్ద రూపాయల్లో ఇంధనాన్ని విక్రయిస్తాయి. ఖర్చు మరియు ఆదాయం మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసాన్ని సకాలంలో సబ్సిడీ బదిలీ లేదా ధరల సర్దుబాటు ద్వారా భర్తీ చేయకపోతే, వ్యాపారం నుండి నగదు పూర్తిగా ఖర్చయిపోతుంది.
ఈ లోటును పూరించడానికి బ్యాంకులు అప్పులు ఇస్తాయి, కానీ అప్పు చేసిన డబ్బు ఖరీదైనది మరియు అది కంపెనీపై భారాన్ని పెంచుతుంది. వడ్డీ చెల్లింపులు పెరుగుతాయి. నిర్వహణ పనులు (maintenance) వాయిదా పడతాయి. స్వచ్ఛమైన ఇంధనాలను ఉత్పత్తి చేయడానికి రిఫైనరీలను ఆధునీకరించడానికి లేదా పైప్లైన్ నెట్వర్క్లను విస్తరించడానికి ఉపయోగించాల్సిన డబ్బు, ఇంపోర్ట్ పారిటీ ధర మరియు ప్రభుత్వం నిర్ణయించిన పంప్ ధర మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసాన్ని భర్తీ చేయడానికే ఖర్చవుతుంది. కాలక్రమేణా, ఈ నిరంతర అప్పుల అలవాటు బ్యాలెన్స్ షీట్ను బలహీనపరుస్తుంది మరియు ఇందులో ఉన్న ప్రతి ఒక్కరికీ మూలధన వ్యయాన్ని (cost of capital) పెంచుతుంది.
రిఫైనింగ్ లాభాలు ఎల్లప్పుడూ సహాయపడకపోవడానికి కారణం
HPCL మరియు BPCL తమ రిఫైనింగ్ విభాగాల ద్వారా ఈ నష్టాన్ని భర్తీ చేయగలవని ఒకరు అనుకోవచ్చు. ముడి చమురు ధరలు పెరిగినప్పుడు, ముఖ్యంగా ఉత్పత్తుల డిమాండ్ బలంగా ఉన్నప్పుడు, గ్రాస్ రిఫైనింగ్ మార్జిన్స్ (gross refining margins) కొన్నిసార్లు పెరుగుతాయి. సిద్ధాంతపరంగా, లాభదాయకమైన రిఫైనరీ నష్టాల్లో ఉన్న రిటైల్ కార్యకలాపాలకు సబ్సిడీగా పనిచేయగలదు.
అయితే ఆచరణలో, ఈ రెండు విభాగాలు ఎల్లప్పుడూ ఒకేలా ఉండవు. ముడి చమురు ధరలు పెరిగినప్పటికీ, ప్రొడక్ట్ స్ప్రెడ్స్ (product spreads) తగ్గే అవకాశం ఉంది. కరెన్సీ విలువ తగ్గడం వల్ల మరో సమస్య ఎదురవుతుంది, ఎందుకంటే ముడి చమురు ధర డాలర్లలో ఉంటుంది కానీ తుది ఉత్పత్తుల ధరలు వేర్వేరుగా ఉంటాయి. తీవ్రమైన అనిశ్చితి ఉన్న సమయాల్లో, ఉత్పత్తుల అమ్మకానికి ముందే ఇన్వెంటరీ నష్టాలు (inventory losses) సంభవిస్తాయి. రిటైల్ ధరలు పెరగకపోతే, అధిక ధరలకు కొన్న స్టాక్ను తక్కువ ధరకే అమ్మాల్సి రావచ్చు. అప్పుడు రిఫైనింగ్ విభాగం కూడా మార్జిన్ ఒత్తిడిని ఎదుర్కోవాల్సి వస్తుంది, దీనివల్ల మార్కెటింగ్ అండర్-రికవరీని భరించడానికి తగినంత నిధులు ఉండవు.
పెట్టుబడి మరియు వ్యూహంపై పడే దీర్ఘకాలిక ప్రభావం
నిరంతర అండర్-రికవరీలు కేవలం త్రైమాసిక లాభాలను దెబ్బతీయడమే కాకుండా అంతకంటే ఎక్కువ ప్రభావం చూపుతాయి. అవి మూలధన కేటాయింపులను దెబ్బతీస్తాయి. HPCL మరియు BPCL రెండూ కూడా తమ రిటైల్ విస్తరణను పెంచుకోవడానికి, నిర్మించడానికి దూకుడుగా ఉండే లక్ష్యాలను కలిగి ఉన్నాయి.