HPCL અને BPCL માટે, બળતણનું વેચાણ હંમેશા નફાકારક વ્યવહાર હોતો નથી. આ બંને તેલ દિગ્ગજો ક્રૂડ રિફાઇન કરે છે, તેને પાઇપલાઇન દ્વારા ખસેડે છે, અને સમગ્ર ભારતમાં હજારો રિટેલ આઉટલેટ્સ પર પંપ કરે છે. તેમ છતાં તેઓ નિયમિતપણે નુકસાન નોંધે છે, જે ઓપરેશનલ નિષ્ફળતાને કારણે નથી, પરંતુ જે કિંમતે તેઓ અમુક પેટ્રોલિયમ ઉત્પાદનો વેચે છે તે ઉત્પાદનોને બજાર સુધી લાવવાનો ખર્ચ કરતા ઓછી હોય છે. ભારતીય ઉર્જા ક્ષેત્રમાં આ તફાવતને એક નામ છે: અંડર-રિકવરી (under-recovery). તે એક એવી સમસ્યા માટેનો ખૂબ જ નમ્ર શબ્દ છે જે બેલેન્સ શીટને નબળી પાડે છે, રોકડ અનામત પર દબાણ લાવે છે અને સરકારી તેલ માર્કેટિંગ કંપનીઓને નાણાકીય સ્થિરતાના મોડમાં ધકેલી દે છે.
જમીની સ્તરે અંડર-રિકવરીનો અર્થ શું છે
અંડર-રિકવરી એ મૂળભૂત રીતે બળતણના બજાર-નિર્ધારિત ખર્ચ અને સરકાર દ્વારા નિયંત્રિત રિટેલ કિંમત વચ્ચેનો તફાવત છે જેના પર તે વેચવું પડે છે. HPCL અને BPCL આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી ક્રૂડ ઓઈલ ખરીદે છે, તેને તેમની રિફાઇનરીઓમાં પ્રોસેસ કરે છે, અને પછી તેના પરિણામી ઉત્પાદનોનું વિતરણ કરે છે. જ્યારે સરકાર ઘરેલું લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG) અથવા પબ્લિક ડિસ્ટ્રિબ્યુશન સિસ્ટમ (PDS) કેરોસીન જેવી વસ્તુઓની વેચાણ કિંમત ઇમ્પોર્ટ-પેરાઇટી લેવલથી નીચે રાખે છે, ત્યારે OMCs દરેક લિટર અથવા સિલિન્ડરના વેચાણ પર તાત્કાલિક નુકસાન નોંધે છે.
આ અનિયંત્રિત (deregulated) બળતણ પર માર્કેટિંગ માર્જિનના દબાણ જેવું નથી, જોકે આ બંને એકબીજા સાથે સંબંધિત હોઈ શકે છે. અંડર-રિકવરીના કિસ્સામાં, નુકસાન માળખાગત (structural) હોય છે. કંપની પાસે ક્યારેય વ્યવહારુ વળતર મેળવવાની તક હોતી નથી. તે પબ્લિક ડિસ્ટ્રિબ્યુશન ફ્રેમવર્ક હેઠળ ઉત્પાદન સપ્લાય કરવા માટે બંધાયેલી છે, અને તે એ જાણીને પણ તેમ કરે છે કે આવક સંપૂર્ણ આર્થિક ખર્ચને આવરી લેશે નહીં.
OMC ની દ્વિધા: સામાજિક જવાબદારી અને વૈશ્વિક અસ્થિરતાનો સંગમ
HPCL અને BPCL સામાન્ય વ્યાપારી સંસ્થાઓ નથી. સરકારની બહુમતી માલિકી ધરાવતી પબ્લિકલી લિસ્ટેડ કંપનીઓ તરીકે, તેઓ બેવડી જવાબદારી નિભાવે છે. તેમણે શેરધારકોને વળતર આપવું જોઈએ અને સાથે સાથે સામાજિક નીતિના સાધનો તરીકે પણ કાર્ય કરવું જોઈએ. તેનો અર્થ છે કે ઘરો માટે રસોઈ ગેસ સસ્તો રાખવો અને PDS નેટવર્ક દ્વારા કેરોસીન અંતરિયાળ વિસ્તારો સુધી પહોંચે તેની ખાતરી કરવી.
પડકાર એ છે કારણ કે વૈશ્વિક ક્રૂડ કિંમતો પોતાના અલગ તર્ક મુજબ ચાલે છે. ભૌગોલિક રાજકીય આંચકાઓ (Geopolitical shocks), OPEC ના ઉત્પાદન નિર્ણયો અને ચલણના ઉતાર-ચઢાવ અઠવાડિયામાં જ આયાત ખર્ચ વધારી શકે છે. જોકે, સ્થાનિક રિટેલ કિંમતો ધીમેથી એડજસ્ટ થાય છે અથવા ક્યારેક થતી પણ નથી. જ્યારે આ તફાવત વધે છે, ત્યારે અંડર-રિકવરીમાં મોટો ઉછાળો આવે છે. HPCL અને BPCL મોંઘું ક્રૂડ ખરીદવાનું બંધ કરી શકતા નથી અથવા સબસિડીવાળા ઉત્પાદનોનું વેચાણ રોકી શકતા નથી. તેમણે તફાવત સહન કરીને સિસ્ટમને ચાલુ રાખવી પડે છે.
વર્કિંગ કેપિટલનો ફાંસો
અંડર-રિકવરીથી થતું નુકસાન વાર્ષિક અહેવાલ છપાય તે પહેલાં જ દેખાઈ જાય છે. આ કંપનીઓ ખૂબ જ ઓછા વર્કિંગ કેપિટલ સાયકલ પર કામ કરે છે. તેઓ આંતરરાષ્ટ્રીય સપ્લાયર્સને ક્રૂડ માટે ડોલરમાં ચૂકવણી કરે છે, જે ઘણીવાર ટૂંકા ક્રેડિટ સમયગાળા પર હોય છે. તે દરમિયાન, તેઓ નિયંત્રિત કિંમતો પર રૂપિયામાં બળતણ વેચે છે. જો સમયસર સબસિડી ટ્રાન્સફર અથવા કિંમતમાં ફેરફાર દ્વારા ખર્ચ અને આવક વચ્ચેનો તફાવત દૂર કરવામાં ન આવે, તો રોકડ સીધી વ્યવસાયમાંથી બહાર નીકળી જાય છે.
બેંકો આ ખાડો ભરવા માટે આગળ આવે છે, પરંતુ ઉધાર લીધેલા નાણાં મોંઘા હોય છે અને તેની અસર પડે છે. વ્યાજની જવાબદારીઓ વધે છે. જાળવણી (Maintenance) મોકૂફ રાખવામાં આવે છે. જે નાણાં સ્વચ્છ બળતણ બનાવવા માટે રિફાઇનરીઓને અપગ્રેડ કરવા અથવા પાઇપલાઇન નેટવર્ક વિસ્તારવા માટે વપરાવા જોઈએ, તે બદલે ઇમ્પોર્ટ પેરાઇટી પ્રાઇસ અને એડમિનિસ્ટર્ડ પંપ પ્રાઇસ વચ્ચેના તફાવતને પહોંચી વળવા માટે વપરાય છે. સમય જતાં, આ સતત ઉધાર લેવાની આદત બેલેન્સ શીટને નબળી પાડે છે અને તમામ સંકળાયેલા લોકો માટે મૂડીનો ખર્ચ (cost of capital) વધારે છે.
રિફાઇનિંગના નફા હંમેશા મદદ કેમ નથી કરતા
કોઈ એમ માની શકે કે HPCL અને BPCL તેમના રિફાઇનિંગ વિભાગોમાં આ તફાવત પૂરો કરી શકે છે. જ્યારે ક્રૂડ કિંમતો વધે છે, ત્યારે ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિન (gross refining margins) ક્યારેક વધે છે, ખાસ કરીને જો ઉત્પાદનની માંગ મજબૂત હોય. સૈદ્ધાંતિક રીતે, નફાકારક રિફાઇનરી નુકસાન કરતી રિટેલ કામગીરીને સબસિડી આપી શકે છે.
વ્યવહારમાં, આ બંને વિભાગો હંમેશા એકસાથે ચાલતા નથી. ક્રૂડના ભાવ વધવા છતાં પ્રોડક્ટ સ્પ્રેડ (product spreads) ઘટી શકે છે. ચલણના અવમૂલ્યનને કારણે પીડાનું બીજું સ્તર ઉમેરાય છે, કારણ કે ક્રૂડની કિંમત ડોલરમાં હોય છે પરંતુ ઘણા તૈયાર ઉત્પાદનોના સંદર્ભ બિંદુઓ મિશ્રિત હોય છે. અત્યંત અસ્થિરતાના સમયગાળા દરમિયાન, કોઈપણ ડાઉનસ્ટ્રીમ વેચાણ થાય તે પહેલાં ઇન્વેન્ટરી નુકસાન થાય છે. જો રિટેલ દરો વધે નહીં, તો ઊંચા ભાવે ખરીદેલ સ્ટોકનું મૂલ્ય ઘટાડવું પડી શકે છે. ત્યારબાદ રિફાઇનિંગ પક્ષે પણ માર્જિનના દબાણનો સામનો કરવો પડે છે, જેનાથી માર્કેટિંગ અંડર-રિકવરીને શોષવા માટે બહુ ઓછી જગ્યા રહે છે.
રોકાણ અને વ્યૂહરચના પર લાંબી અસર
સતત થતા અન્ડર-રિકવરીઝ માત્ર ત્રિમાસિક નફામાં ઘટાડો જ નથી કરતા. તેઓ મૂડી ફાળવણીને વિકૃત કરે છે. HPCL અને BPCL બંનેના તેમના રિટેલ ફૂટપ્રિન્ટ્સના વિસ્તરણ માટે આક્રમક લક્ષ્યાંકો છે, જેનું નિર્માણ