หุ้นอลูมิเนียมร่วงหนัก หลังข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยคลายความกังวลเรื่องอุปทานทั่วโลก

ข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ได้หยุดยั้งการพุ่งขึ้นของราคาในกลุ่มโลหะพื้นฐานที่ได้รับแรงหนุนจากภาวะสงครามอย่างกะทันหัน ส่งผลให้หุ้นกลุ่มอลูมิเนียมในตลาดหลักทรัพย์ของอินเดียร่วงลงอย่างหนัก เมื่อข้อจำกัดด้านอุปทานเริ่มคลี่คลาย นักลงทุนจึงกำลังเตรียมรับมือกับช่วงเวลาของการปรับฐาน และความเป็นไปได้ที่ราคาโลหะจะลดลงอีก

ผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่มอลูมิเนียมของอินเดียได้รับผลกระทบอย่างหนัก

ตลาดตอบรับต่อข่าวนี้อย่างรุนแรงเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยดัชนี Nifty Metal ปรับตัวลดลง 1.6% แม้ว่าดัชนีอ้างอิง Nifty จะเพิ่มขึ้น 0.6% ก็ตาม ผู้เล่นหลักในกลุ่มอลูมิเนียมต่างเผชิญกับการเทขายอย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่ Vedanta Aluminium Metal ที่ลดลง 5% ตามด้วย National Aluminium Company (NALCO) ที่ 4.1% และ Hindalco ที่ 3.1%

การปรับตัวลดลงนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่มีความผันผวนอย่างรุนแรง แม้ว่าดัชนี Nifty Metal จะพุ่งขึ้นเกือบ 7% นับตั้งแต่เริ่มเกิดสงครามจนถึงวันจันทร์ แต่ความหวังเรื่องสันติภาพที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันได้กระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไรเป็นวงกว้าง นักวิเคราะห์ระบุว่าส่วนต่างราคา (premium) ที่บริษัทเหล่านี้ได้รับจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังถูกกัดเซาะอย่างรวดเร็ว

การปลดล็อกอุปทานทั่วโลกและแนวโน้มราคา

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการปรับฐานครั้งนี้คือการคาดการณ์ว่าจะมีการเปิดเส้นทางการเดินเรืออีกครั้ง โดยเฉพาะการปลดล็อกการปิดกั้นที่ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ตามความเห็นของ Jateen Trivedi รองประธานนักวิเคราะห์วิจัยที่ LKP Securities ข้อตกลงนี้อาจช่วยปลดล็อกอุปทานอลูมิเนียมปฐมภูมิ (primary aluminium) ทั่วโลกได้เกือบ 10% การไหลเข้าของสินค้า ประกอบกับต้นทุนพลังงานที่ลดลงซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการผลิตทั่วโลกต่ำลง ได้สร้างแรงกดดันมหาศาลต่อราคาอ้างอิง

ราคาอลูมิเนียมในตลาด London Metal Exchange (LME) ร่วงลงไปแล้วกว่า 8% ในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา หลังจากพุ่งขึ้นเกือบ 9% ในเดือนมีนาคมในช่วงที่ความขัดแย้งรุนแรงที่สุด ราคาก็ได้ดิ่งลงสู่ระดับ 3,333.75 ดอลลาร์ ผู้เชี่ยวชาญอย่าง Nishchal Jain จาก Share.Market ระบุว่าแม้ว่าอาจเกิดการดีดตัวขึ้นชั่วคราวแบบ "dead-cat bounce" แต่กลุ่มอุตสาหกรรมนี้กำลังมุ่งหน้าสู่ระดับราคาพื้นฐานที่สำคัญในช่วง 3,200 ถึง 3,250 ดอลลาร์ ขณะที่การคาดการณ์ระยะยาวจาก Anand Rathi Institutional Equities ชี้ว่าราคา LME อาจทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3,300 ดอลลาร์สำหรับ FY27 และ 3,175 ดอลลาร์สำหรับ FY28

มุมมองเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุน

แม้ว่าจะมีแนวโน้มเชิงลบ (bearish) ในระยะสั้น แต่มุมมองต่อกำไรของบริษัทต่างๆ ยังคงมีความซับซ้อน นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่ากำไรในไตรมาสที่ 1 ของบริษัทอลูมิเนียมอาจยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากราคาที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ช่วยขยายอัตรากำไร (margins) ให้กว้างขึ้น

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการกลับเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมนี้ ผู้เชี่ยวชาญแนะนำให้รอการปรับฐานที่ลึกกว่าเดิม Jateen Trivedi แนะนำให้รอการปรับฐานของดัชนีโลหะประมาณ 5–8% ก่อนที่จะจัดสรรเงินทุนใหม่ โดยตั้งข้อสังเกตว่า NALCO อาจมีความน่าสนใจหลังจากราคาลดลง 15% จากระดับปัจจุบัน

ที่น่าสนใจคือ Hindalco Industries โดดเด่นในฐานะหุ้นเชิงรับ (defensive play) เนื่องจากรายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งมาจาก Novelis ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในกลุ่มธุรกิจปลายน้ำ (downstream) ในสหรัฐฯ ทำให้ส่วนต่างกำไร (margins) ของบริษัทถูกขับเคลื่อนโดยส่วนต่างค่าธรรมเนียมการแปรรูป (processing conversion spreads) มากกว่าราคาโลหะขั้นต้น (primary prices) ของ LME ที่มีความผันผวนสูง ซึ่งช่วยสร้างเกราะป้องกันเชิงโครงสร้างต่อความผันผวนของตลาด

สรุปประเด็นสำคัญ