หุ้น Cipla พุ่งขึ้น 4% หลัง Citi คาดการณ์ปัจจัยบวกสำคัญที่จะขับเคลื่อนการเติบโต
หุ้นของ Cipla ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในวันจันทร์ โดยทำจุดสูงสุดที่ 1,409 รูปี ในตลาด BSE หลังจากบริษัทหลักทรัพย์ระหว่างประเทศอย่าง Citi ออกรายงานเชิงบวก โดยบริษัทจากวอลล์สตรีทแห่งนี้ได้จัดให้บริษัทยายักษ์ใหญ่รายนี้อยู่ในกลุ่ม "90-day Positive Catalyst Watch" (เฝ้าระวังปัจจัยบวกใน 90 วัน) พร้อมคงคำแนะนำ ‘Buy’ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1,700 รูปี ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้นมากกว่า 25%
ปัจจัยกระตุ้นในตลาดสหรัฐฯ และการอนุมัติผลิตภัณฑ์
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ Citi มีมุมมองเชิงบวกคือชุดของความสำเร็จด้านกฎระเบียบและผลิตภัณฑ์ที่กำลังจะเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา บริษัทหลักทรัพย์ระบุว่าการที่ gFlovent จากโรงงานใน Goa ของ Cipla มีแนวโน้มจะได้รับการอนุมัติ อาจช่วยส่งเสริมการเติบโตในตลาดสหรัฐฯ ได้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การเปิดตัว gVentolin ที่คาดการณ์ไว้ยังถูกมองว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญในระยะสั้น
ผลประกอบการของ Cipla ในสหรัฐฯ กำลังแสดงสัญญาณของการฟื้นตัว โดย Nintedanib ของบริษัทสามารถครองส่วนแบ่งการตลาดในสหรัฐฯ ได้เกือบ 50% แล้ว และธุรกิจในสหรัฐฯ ในภาพรวมก็พร้อมสำหรับการฟื้นตัวของรายได้หลังจากช่วงที่ชะลอตัวลง นอกจากนี้ ยังมีการรอผลการตรวจสอบซ้ำโรงงานใน Indore โดย USFDA ซึ่งหากผลออกมาเป็นบวก ก็อาจกลายเป็นปัจจัยบวกสำคัญสำหรับนักลงทุน
ผลประกอบการในประเทศที่แข็งแกร่งและข้อได้เปรียบด้านมูลค่า
แม้ว่าตลาดสหรัฐฯ จะเป็นโอกาสในการเติบโต แต่ธุรกิจในอินเดียของ Cipla ยังคงเป็นรากฐานสำคัญของความมั่นคง โดยสร้างรายได้เกือบสองในสามของ EBITDA ทั้งนี้ Citi ระบุว่าพอร์ตโฟลิโอในประเทศมีผลการดำเนินงานที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการฟื้นตัวในกลุ่มผลิตภัณฑ์ระบบทางเดินหายใจ
ในแง่ของมูลค่า (Valuation) Citi ให้ความเห็นว่า Cipla มีจุดเข้าซื้อที่น่าดึงดูดกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่เน้นตลาดในประเทศ แม้ว่าจะมีการเปิดรับความเสี่ยงในตลาดเภสัชกรรมของอินเดียอย่างมีนัยสำคัญ แต่ธุรกิจในอินเดียของ Cipla มีมูลค่าอยู่ที่ 7.8 เท่าของยอดขายในปีงบประมาณ 2026 (FY26) ซึ่งสมเหตุสมผลกว่า Mankind Pharma ที่ซื้อขายกันอยู่ที่ 8.5 เท่า นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์ยังตั้งข้อสังเกตว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงกำลังช่วยให้ต้นทุนวัตถุดิบมีเสถียรภาพ ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไร (Margins)
การรับมือกับอุปสรรคทางการเงินในช่วงที่ผ่านมา
ความเชื่อมั่นจาก Citi เกิดขึ้นแม้ว่าบริษัทจะเผชิญกับไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 (Q4 FY26) ที่ท้าทาย โดย Cipla รายงานกำไรสุทธิรวมลดลงอย่างมากถึง 55% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จาก 1,222 crore รูปี เหลือเพียง 555 crore รูปีในไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว ขณะที่รายได้จากการดำเนินงานก็ลดลงเล็กน้อยประมาณ 3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 6,541 crore รูปี
อย่างไรก็ตาม Citi เชื่อว่าผลประกอบการเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะ "ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว" (bottomed out) หลังจากได้รับผลกระทบจาก gRevlimid แม้จะมีความผันผวนในช่วงที่ผ่านมา โดยราคาหุ้นลดลงกว่า 6% ในปี 2026 แต่บริษัทหลักทรัพย์ยังคงยืนยันว่าสัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward profile) นั้นอยู่ในเกณฑ์ดี โดยสนับสนุนด้วยการที่หุ้นซื้อขายกันที่ 25 เท่าของกำไรคาดการณ์ในปี FY27E และ 21 เท่าของกำไรคาดการณ์ในปี FY28E
สรุปประเด็นสำคัญ
- เป้าหมายเชิงบวก: Citi คงคำแนะนำ ‘Buy’ สำหรับ Cipla โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1,700 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสปรับตัวขึ้น 25.55%
- ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในสหรัฐฯ: การรออนุมัติ gFlovent และการเปิดตัว gVentolin ควบคู่ไปกับส่วนแบ่งการตลาดที่สูงของ Nintedanib คือปัจจัยกระตุ้นสำคัญในสหรัฐฯ
- มูลค่าที่น่าดึงดูด: Cipla ช่วยให้เข้าถึงตลาดอินเดียได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยซื้อขายที่อัตราส่วนยอดขาย (sales multiple) ที่ต่ำกว่า (7.8x) เมื่อเทียบกับคู่แข่งในประเทศอย่าง Mankind