নিউ ইয়র্ক ফেডারেল রিজার্ভের প্রেসিডেন্ট জন উইলিয়ামস নীতিনির্ধারকদের জানিয়েছেন যে মুদ্রাস্ফীতির সর্বোচ্চ শিখর সম্ভবত ইতিমধ্যে পার হয়ে গেছে। তবে তিনি সতর্ক করেছেন যে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) টুলের ওপর কর্পোরেট ব্যয় বৃদ্ধি এখন মূল্যবৃদ্ধিতে নতুন চাপ সৃষ্টি করছে। মুদ্রাস্ফীতি এখনও ৪% এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করছে—যা ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটির ২% লক্ষ্যের চেয়ে অনেক বেশি—তাই উইলিয়ামসের এই মন্তব্য প্রযুক্তি খাত এবং AI-চালিত প্রবৃদ্ধির ওপর বাজি ধরা বিনিয়োগকারীদের ওপর প্রভাব ফেলতে পারে।

কেন AI এখন মুদ্রাস্ফীতির গল্পের অংশ

উইলিয়ামস এ বছর মূল্যবৃদ্ধি বজায় রাখার প্রধান কারণ হিসেবে পরিচিত বিষয়গুলোর কথা উল্লেখ করেছেন—যেমন উচ্চ শুল্ক, দীর্ঘস্থায়ী সাপ্লাই-চেইন বা সরবরাহ শৃঙ্খলের প্রতিবন্ধকতা এবং মধ্যপ্রাচ্য সংঘাতের কারণে তেলের দাম বৃদ্ধি। এরপর তিনি সেই তালিকায় "AI প্রযুক্তিতে শক্তিশালী ব্যবসায়িক বিনিয়োগ"-কেও যুক্ত করেছেন।

মূল্যস্ফীতি হ্রাসের প্রত্যাশার জন্য ফেডের ছয়টি কারণ

উইলিয়ামস এমন ছয়টি কারণ উল্লেখ করেছেন যা তাকে আত্মবিশ্বাসী করে তুলেছে যে আগামী প্রান্তিকগুলোতে মুদ্রাস্ফীতি কমতে শুরু করবে:

  • শুল্কের প্রভাব: ব্যবসা এবং ভোক্তারা সাম্প্রতিক শুল্কজনিত মূল্যবৃদ্ধি অনেকটা সামলে নিয়েছেন।
  • আবাসন খরচ: সামগ্রিক সূচকের একটি প্রধান উপাদান আবাসন এবং ভাড়া সংক্রান্ত মুদ্রাস্ফীতি নিম্নমুখী।
  • জ্বালানি স্থিতিশীলতা: তেলের দাম সম্ভবত সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, যদিও ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে স্বল্পমেয়াদী দাম বৃদ্ধি এখনও ঘটে থাকে।
  • AI সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্য: কোম্পানিগুলো যখন তাদের প্রধান অবকাঠামো প্রকল্পগুলো শেষ করবে এবং বিশেষায়িত চিপের বাজার স্বাভাবিক হবে, তখন AI-সংক্রান্ত মূলধনী ব্যয়ের বর্তমান ঊর্ধ্বগতি কমে আসবে।
  • শ্রমবাজারের গতিশীলতা: শ্রমবাজার এখন আর মজুরি বৃদ্ধির তেমন চাপ সৃষ্টি করছে না, যা সামগ্রিক মূল্যবৃদ্ধির একটি প্রধান চালক ছিল।
  • স্থির প্রত্যাশা: জরিপগুলো দেখাচ্ছে যে ভোক্তা এবং ব্যবসায়ীরা এখনও আশা করছেন মুদ্রাস্ফীতি ফেডের লক্ষ্যের কাছাকাছি থাকবে, যা মূল্য নির্ধারণের আচরণকে সংযত রাখছে।

প্রতিটি ভিত্তি এমন কিছু অনুমানের ওপর দাঁড়িয়ে আছে যা নতুন ডেটা বা তথ্যের মাধ্যমে যাচাই করা যেতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, যদি AI-হার্ডওয়্যারের ঘাটতি দীর্ঘস্থায়ী হয়, তবে "AI সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্য" বিষয়টি মূল্য হ্রাসের অনুঘটকের পরিবর্তে বাধা হয়ে দাঁড়াতে পারে।

২% লক্ষ্যের দিকে সম্ভাব্য পথপ্রস্থান

উইলিয়ামস ফেডের "glide path" বা লক্ষ্য অভিমুখী যাত্রার জন্য একটি সুনির্দিষ্ট সময়সীমা দিয়েছেন। তিনি আশা করছেন যে এই ক্যালেন্ডার বছরের শেষে হেডলাইন মুদ্রাস্ফীতি প্রায় ৩.২৫%-এ নেমে আসবে। সেখান থেকে ক্রমান্বয়ে হ্রাস পেয়ে ২০২৮ সালের দিকে এটি ২% লক্ষ্যে পৌঁছাবে। বেকারত্বের হার, যা বর্তমানে ৪.২%, সেই একই বছরের মধ্যে ৪%-এ নেমে আসবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা বেকারত্ব উল্লেখযোগ্যভাবে না বাড়িয়ে শ্রমবাজারের একটি মৃদু শীতলীকরণের ইঙ্গিত দেয়।

২৮-২৯ জুলাইয়ের পরবর্তী নীতি সভাটি পরীক্ষা করে দেখবে যে কমিটি সুদের হার স্থগিত রাখার দিকে ঝুঁকবে নাকি আরও ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করবে।

প্রযুক্তি বিনিয়োগকারীদের যা খেয়াল রাখা উচিত

যারা AI-কেন্দ্রিক কোম্পানিগুলোতে বিনিয়োগ করেছেন, তাদের উচিত "AI সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্য" সম্পর্কে ফেডের বক্তব্য পর্যবেক্ষণ করা এবং সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়ে কমিটির অবস্থানের কোনো পরিবর্তন লক্ষ্য করা। কঠোর নীতির দিকে পদক্ষেপ নিলে সম্ভবত AI স্টকের পুনঃমূল্যায়ন দ্রুততর হবে; অন্যদিকে একটি নরম বা 'ডোভিশ' সুর বর্তমান আশাবাদ বজায় রাখতে পারে।

পাল্টা যুক্তি: সব অর্থনীতিবিদ AI-কে দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির চালক হিসেবে দেখেন না

বৃহত্তর ঝুঁকি ও প্রভাব

AI-সংক্রান্ত মুদ্রাস্ফীতির চাপের বিষয়ে ফেডের মূল্যায়ন কেবল প্রযুক্তি খাতের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়। নীতি কঠোর করার সিদ্ধান্ত মর্টগেজ রেট, ভোক্তা ঋণ এবং কর্পোরেট ঋণের ওপর প্রভাব ফেলতে পারে, যা বাড়ি কেনা থেকে শুরু করে ক্ষুদ্র ব্যবসার সম্প্রসারণ পর্যন্ত সবকিছুকে প্রভাবিত করবে। বিপরীতে, একটি ধৈর্যশীল পদ্ধতি অর্থায়ন সস্তা রাখবে, যা AI, ক্লিন এনার্জি এবং বায়োটেকের মতো উচ্চ-প্রবৃদ্ধির ক্ষেত্রগুলোতে বিনিয়োগ অব্যাহত রাখতে উৎসাহিত করবে—যদিও এতে ২% লক্ষ্যের দিকে ধীরগতির ঝুঁকির সম্ভাবনা থাকবে।

নীতিনির্ধারকদের দুটি প্রতিদ্বন্দ্বী আবশ্যিকতার মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে: মূল্যবৃদ্ধির পুনরুত্থান রোধ করা এবং একই সাথে উদ্ভাবনকে বাধাগ্রস্ত না করা যা উৎপাদনশীলতা ও দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধি বাড়াতে পারে। উইলিয়ামসের মন্তব্য স্পষ্ট করে দেয় যে ফেড তেলের বাজার এবং শুল্কের ধাক্কার মতোই AI ব্যয়ের ওপর নিবিড় নজর রাখছে।

সারকথা: নিউ ইয়র্ক ফেডের সতর্কতা যে AI-চালিত ব্যয় এখন মুদ্রাস্ফীতির একটি কারণ, তা ফেডের নীতি নির্ধারণী গণনায় একটি নতুন চলক যোগ করেছে। প্রযুক্তি বিনিয়োগকারীদের সম্ভাব্য সুদের হার বৃদ্ধির জন্য প্রস্তুত থাকা উচিত যা AI-নির্ভর কোম্পানিগুলোর মূলধনের খরচ বাড়িয়ে দিতে পারে; পাশাপাশি AI-এর এই ঊর্ধ্বগতি সাময়িক নাকি স্থায়ী মূল্যবৃদ্ধির চালক হবে, সেদিকেও নজর রাখতে হবে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক এই উদীয়মান চাপের ওপর কতটা গুরুত্বের সাথে পদক্ষেপ নেবে, তার প্রথম প্রকৃত পরীক্ষা হবে পরবর্তী ফেড সভা।