John Williams，纽约联邦储备银行行长，告诉决策者，通胀高峰可能已经过去。然而他警告称，企业在人工智能 (AI) 工具上的支出激增，正为价格增长带来新的压力。通胀率仍维持在 4% 左右——远高于联邦公开市场委员会 (FOMC) 2% 的目标——因此 Williams 的言论可能会在科技板块以及押注 AI 驱动增长的投资者中产生连锁反应。

为什么 AI 现在成为了通胀故事的一部分

Williams 指出了常见的因素——更高的关税、持续的供应链瓶颈以及中东冲突导致的油价飙升——是今年维持高物价的主要力量。随后他将“对 AI 技术的强劲商业投资”也加入了这一名单。

美联储预期物价降温的六个理由

Williams 列举了六个因素，使他有信心通胀将在未来几个季度开始下滑：

  • 关税影响： 企业和消费者已基本消化了近期由关税引起的物价上涨。
  • 住房成本： 住房和租金通胀是整体指数的主要组成部分，目前正处于下降趋势。
  • 能源稳定： 油价似乎已经见顶，尽管在地缘政治冲突爆发后仍会出现短期飙升。
  • AI 供需平衡： 随着企业完成主要的基建项目以及专用芯片市场趋于正常化，当前 AI 相关资本支出的激增应该会缓解。
  • 劳动力动态： 劳动力市场不再产生强劲的工资压力，而工资是推动广泛物价增长的关键驱动力。
  • 预期锚定： 调查显示，消费者和企业仍预计通胀将保持在美联储的目标附近，从而使定价行为保持克制。

每个支柱都建立在可能受到新数据检验的假设之上。例如，如果 AI 硬件短缺持续存在，“AI 供需平衡”因素可能会成为物价下降的阻碍，而非催化剂。

迈向 2% 的预期路径

Williams 为美联储的“滑行路径”给出了具体的时间表。他预计到今年年底，头条通胀率将降至约 3.25%。此后，通过逐渐下降，该利率应在 2028 年左右达到 2% 的目标。目前为 4.2% 的失业率预计到同年将降至 4%，这表明劳动力市场将适度降温，而不会出现失业率大幅上升的情况。

7 月 28 日至 29 日的下一次政策会议将测试委员会是倾向于暂停加息，还是会再次加息 25 个基点。

科技投资者应关注什么

投资于以 AI 为核心企业的投资者应密切关注美联储关于“AI 供需平衡”的措辞，并留意委员会在加息立场上的任何转变。转向紧缩政策可能会加速 AI 股票的重新定价；而更趋鸽派的基调则可能维持当前的乐观情绪。

反方观点：并非所有经济学家都认为 AI 是持久的通胀驱动因素

更广泛的影响

美联储对 AI 相关通胀压力的评估影响范围超出了科技领域。紧缩政策的决定可能会波及抵押贷款利率、消费信贷和企业借贷，影响从购房到小企业扩张的一切事务。相反，采取耐心的方法将保持融资成本低廉，鼓励对高增长领域（AI、清洁能源、生物技术）的持续投资，但同时也面临着向 2% 目标下降速度放缓的风险。

决策者必须平衡两个相互竞争的紧迫任务：既要防止价格增长再次抬头，又不能扼杀可能提高生产力和长期增长的创新。Williams 的言论明确表明，美联储对 AI 支出的关注程度与对石油市场和关税冲击的关注程度一样密切。

核心要点： 纽约联储警告 AI 驱动的支出现已成为通胀的一个因素，这为美联储的政策考量增加了一个新变量。科技投资者应为可能提高 AI 重资产企业资本成本的加息做好准备，同时密切关注 AI 浪潮是暂时的，还是会成为持久的价格驱动因素。下一次美联储会议将是检验央行对这一新兴压力采取何种严肃行动的首个真正考验。