Джон Уильямс, президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка, сообщил представителям регулятора, что пик инфляции, возможно, уже остался позади. Однако он предупредил, что резкий рост корпоративных расходов на инструменты искусственного интеллекта (ИИ) сейчас создает дополнительное давление на рост цен. Инфляция все еще колеблется в районе 4% — что значительно выше целевого показателя Федерального комитета по открытым рынкам в 2%, — поэтому комментарии Уильямса могут отразиться на технологическом секторе и инвесторах, делающих ставку на рост за счет ИИ.

Почему ИИ теперь стал частью истории об инфляции

Уильямс назвал привычных «подозреваемых» — повышение тарифов, сохраняющиеся перебои в цепочках поставок и скачки цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке — в качестве основных факторов, удерживающих цены на высоком уровне в этом году. Затем он добавил к этому списку «активные бизнес-инвестиции в технологии ИИ».

Шесть причин, по которым ФРС ожидает замедления роста цен

Уильямс перечислил шесть факторов, которые дают ему уверенность в том, что в ближайшие кварталы инфляция начнет снижаться:

  • Влияние тарифов: Бизнес и потребители в основном адаптировались к недавнему росту цен, вызванному тарифами.
  • Расходы на жилье: Инфляция в сфере жилья и аренды, являющаяся важным компонентом общего индекса, находится на нисходящей траектории.
  • Стабилизация цен на энергоносители: Похоже, цены на нефть достигли пика, хотя краткосрочные скачки все еще случаются после геополитических обострений.
  • Баланс спроса и предложения в сфере ИИ: Текущий всплеск капитальных затрат, связанных с ИИ, должен пойти на спад по мере завершения компаниями крупных инфраструктурных проектов и нормализации рынка специализированных чипов.
  • Динамика рынка труда: Рынок труда больше не создает сильного давления на заработную плату, которое является ключевым драйвером общего роста цен.
  • Устойчивые ожидания: Опросы показывают, что потребители и бизнес по-прежнему ожидают, что инфляция будет оставаться близкой к целевому показателю ФРС, что сдерживает поведение при установлении цен.

Каждый из этих столпов опирается на предположения, которые могут быть проверены новыми данными. Например, если дефицит оборудования для ИИ затянется, фактор «баланса спроса и предложения в сфере ИИ» может стать препятствием для снижения цен, а не катализатором.

Прогнозируемый путь к 2%

Уильямс представил конкретные сроки реализации «траектории снижения» ФРС. Он ожидает, что общая инфляция упадет примерно до 3,25% к концу текущего календарного года. После этого постепенное снижение должно привести показатель к целевому уровню в 2% примерно к 2028 году. Прогнозируется, что уровень безработицы, составляющий сейчас 4,2%, снизится до 4% к тому же году, что предполагает умеренное охлаждение рынка труда без резкого роста числа безработных.

Следующее заседание по вопросам денежно-кредитной политики, которое пройдет 28–29 июля, покажет, склонится ли комитет к паузе или примет решение о еще одном повышении ставки на 25 базисных пунктов.

На что стоит обратить внимание инвесторам в технологический сектор

Инвесторам, чьи портфели включают компании, ориентированные на ИИ, следует следить за риторикой ФРС относительно «баланса спроса и предложения в сфере ИИ» и за любыми изменениями в позиции комитета по повышению ставок. Переход к более жесткой политике, вероятно, ускорит переоценку акций компаний ИИ-сектора; более «голубиный» тон может поддержать текущий оптимизм.

Контраргумент: не все экономисты считают ИИ долгосрочным драйвером инфляции

Более широкие ставки

Оценка ФРС инфляционного давления, связанного с ИИ, имеет значение не только для технологий. Решение об ужесточении политики может отразиться на ипотечных ставках, потребительском кредитовании и корпоративных заимствованиях, затронув всё — от покупки жилья до расширения малого бизнеса. И наоборот, осторожный подход позволит сохранить дешевое финансирование, стимулируя дальнейшие инвестиции в высокотехнологичные области — ИИ, чистую энергию, биотехнологии, — при этом рискуя замедлить движение к целевому показателю в 2%.

Регуляторы должны балансировать между двумя конкурирующими императивами: предотвращением возобновления роста цен и недопущением подавления инноваций, которые могли бы повысить производительность и долгосрочный рост. Заявления Уильямса ясно дают понять, что ФРС следит за расходами на ИИ так же пристально, как за рынками нефти и тарифными шоками.

Итог: Предупреждение ФРС Нью-Йорка о том, что расходы, связанные с ИИ, теперь учитываются в инфляции, добавляет новую переменную в расчеты денежно-кредитной политики ФРС. Технологическим инвесторам следует быть готовыми к возможному повышению ставок, которое может увеличить стоимость капитала для компаний с высокой долей ИИ, и одновременно следить за тем, окажется ли всплеск интереса к ИИ временным явлением или станет постоянным драйвером роста цен. Следующее заседание ФРС станет первым реальным тестом того, насколько серьезно центральный банк будет реагировать на это возникающее давление.