John Williams, presiden Rizab Persekutuan New York, memberitahu penggubal dasar bahawa kemuncak inflasi mungkin sudah berlalu. Walau bagaimanapun, beliau memberi amaran bahawa lonjakan perbelanjaan korporat terhadap alatan kecerdasan buatan (AI) kini menambah tekanan baharu kepada pertumbuhan harga. Inflasi masih berkisar sekitar 4%—jauh di atas sasaran 2% Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan—jadi komen Williams boleh memberi kesan kepada sektor teknologi dan pelabur yang bertaruh pada pertumbuhan dipacu AI.

Mengapa AI kini menjadi sebahagian daripada naratif inflasi

Williams menamakan faktor-faktor biasa—tarif yang lebih tinggi, kesesakan rantaian bekalan yang berlarutan dan lonjakan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah—sebagai daya utama yang mengekalkan harga tinggi tahun ini. Beliau kemudian menambah "pelaburan perniagaan yang teguh dalam teknologi AI" ke dalam senarai tersebut.

Enam sebab Fed menjangkakan penurunan harga

Williams menyenaraikan enam faktor yang memberinya keyakinan bahawa inflasi akan mula menurun dalam suku tahun akan datang:

  • Impak tarif: Perniagaan dan pengguna sebahagian besarnya telah menyerap kenaikan harga akibat tarif baru-baru ini.
  • Kos tempat tinggal: Inflasi perumahan dan sewa, komponen utama dalam indeks keseluruhan, berada dalam trajektori menurun.
  • Penstabilan tenaga: Harga minyak nampaknya telah mencapai kemuncak, walaupun lonjakan jangka pendek masih berlaku selepas ketegangan geopolitik.
  • Keseimbangan penawaran-permintaan AI: Lonjakan semasa dalam perbelanjaan modal berkaitan AI sepatutnya berkurangan apabila firma menyiapkan projek infrastruktur utama dan pasaran cip khusus kembali normal.
  • Dinamik buruh: Pasaran buruh tidak lagi menambah tekanan gaji yang kuat, yang merupakan pemacu utama pertumbuhan harga yang lebih luas.
  • Jangkaan yang terikat: Tinjauan menunjukkan pengguna dan perniagaan masih menjangkakan inflasi kekal berhampiran sasaran Fed, sekali gus mengekalkan tingkah laku penetapan harga yang terkawal.

Setiap tonggak bergantung pada andaian yang boleh diuji oleh data baharu. Sebagai contoh, jika kekurangan perkakasan AI berlarutan, faktor "keseimbangan penawaran-permintaan AI" boleh menjadi penghalang kepada penurunan harga dan bukannya pemangkin.

Laluan unjuran ke arah 2%

Williams memberikan garis masa konkrit untuk "laluan luncur" (glide path) Fed. Beliau menjangkakan inflasi utama akan jatuh kepada kira-kira 3.25% menjelang akhir tahun kalendar ini. Dari situ, penurunan beransur-ansur sepatutnya membawa kadar tersebut ke sasaran 2% sekitar tahun 2028. Kadar pengangguran, yang kini berada pada 4.2%, diunjurkan menurun kepada 4% menjelang tahun yang sama, menunjukkan penyejukan sederhana pasaran buruh tanpa kenaikan mendadak dalam pengangguran.

Mesyuarat dasar seterusnya pada 28-29 Julai akan menguji sama ada jawatankuasa tersebut cenderung untuk berhenti seketika atau menambah kenaikan sebanyak 25 mata asas lagi.

Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur teknologi

Pelabur yang mempunyai pendedahan kepada firma berpusatkan AI harus memantau bahasa Fed mengenai "keseimbangan penawaran-permintaan AI" dan memerhatikan sebarang peralihan dalam pendirian jawatankuasa terhadap kenaikan kadar. Langkah ke arah dasar yang lebih ketat berkemungkinan akan mempercepatkan penilaian semula harga saham AI; nada yang lebih "dovish" (lembut) boleh mengekalkan optimisme semasa.

Hujah balas: Tidak semua pakar ekonomi melihat AI sebagai pemacu inflasi yang berterusan

Pertaruhan yang lebih luas

Penilaian Fed terhadap tekanan inflasi berkaitan AI adalah penting melangkaui sektor teknologi. Keputusan untuk mengetatkan dasar boleh memberi kesan kepada kadar gadai janji, kredit pengguna dan pinjaman korporat, yang mempengaruhi segala-galanya daripada pembelian rumah hingga pengembangan perniagaan kecil. Sebaliknya, pendekatan yang sabar akan mengekalkan kos pembiayaan yang murah, menggalakkan pelaburan berterusan dalam bidang pertumbuhan tinggi—AI, tenaga bersih, bioteknologi—sambil berisiko melambatkan penurunan ke arah sasaran 2%.

Penggubal dasar mesti mengimbangi dua keperluan yang saling bertentangan: mencegah kebangkitan semula pertumbuhan harga sambil tidak menyekat inovasi yang boleh meningkatkan produktiviti dan pertumbuhan jangka panjang. Kenyataan Williams menjelaskan bahawa Fed memerhatikan perbelanjaan AI sama rapatnya dengan pasaran minyak dan kejutan tarif.

Rumusan: Amaran NY Fed bahawa perbelanjaan dipacu AI kini menjadi faktor dalam inflasi menambah pemboleh ubah baharu kepada pengiraan dasar Fed. Pelabur teknologi harus bersedia untuk kemungkinan kenaikan kadar yang boleh meningkatkan kos modal bagi firma yang berat dengan AI, sambil memerhatikan sama ada lonjakan AI terbukti bersifat sementara atau menjadi pemacu harga yang berterusan. Mesyuarat Fed seterusnya akan menjadi ujian sebenar pertama tentang sejauh mana seriusnya bank pusat akan bertindak terhadap tekanan yang muncul ini.