John Williams, presidente do Federal Reserve de Nova York, disse aos formuladores de políticas que o pico da inflação pode já ter ficado para trás. Ele alertou, no entanto, que um aumento nos gastos corporativos com ferramentas de inteligência artificial (IA) está adicionando uma nova pressão ao crescimento dos preços. A inflação ainda ronda os 4% — bem acima da meta de 2% do Federal Open Market Committee — portanto, os comentários de Williams podem repercutir no setor de tecnologia e nos investidores que apostam no crescimento impulsionado pela IA.

Por que a IA agora faz parte da história da inflação

Williams citou os suspeitos de sempre — tarifas mais altas, gargalos persistentes na cadeia de suprimentos e picos nos preços do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio — como as principais forças que mantêm os preços elevados este ano. Ele então acrescentou “investimento empresarial robusto em tecnologias de IA” a essa lista.

As seis razões do Fed para esperar uma desaceleração nos preços

Williams listou seis fatores que lhe dão confiança de que a inflação começará a cair nos próximos trimestres:

  • Impacto das tarifas: Empresas e consumidores absorveram, em sua maioria, os recentes aumentos de preços induzidos por tarifas.
  • Custos de moradia: A inflação de habitação e aluguel, um componente importante do índice geral, está em uma trajetória de queda.
  • Estabilização da energia: Os preços do petróleo parecem ter atingido o pico, embora ainda ocorram picos de curto prazo após tensões geopolíticas.
  • Equilíbrio entre oferta e demanda de IA: O atual surto de gastos de capital relacionados à IA deve diminuir à medida que as empresas concluam grandes projetos de infraestrutura e o mercado de chips especializados se normalize.
  • Dinâmica do mercado de trabalho: O mercado de trabalho não está mais adicionando uma forte pressão salarial, um motor fundamental do crescimento de preços mais amplo.
  • Expectativas ancoradas: Pesquisas mostram que consumidores e empresas ainda esperam que a inflação permaneça próxima à meta do Fed, mantendo o comportamento de definição de preços contido.

Cada pilar baseia-se em suposições que novos dados podem testar. Por exemplo, se a escassez de hardware de IA persistir, o fator “equilíbrio entre oferta e demanda de IA” pode se tornar um entrave à queda dos preços, em vez de um catalisador.

O caminho projetado para os 2%

Williams deu um cronograma concreto para a “trajetória de descida” (glide path) do Fed. Ele espera que a inflação oficial caia para cerca de 3,25% até o final deste ano civil. A partir daí, um declínio gradual deve levar a taxa à meta de 2% por volta de 2028. A taxa de desemprego, atualmente em 4,2%, deve cair para 4% até esse mesmo ano, sugerindo um resfriamento modesto do mercado de trabalho sem um aumento acentuado no desemprego.

A próxima reunião de política monetária em 28 e 29 de julho testará se o comitê se inclina para uma pausa ou se adiciona outro aumento de 25 pontos-base.

O que os investidores de tecnologia devem observar

Investidores com exposição a empresas centradas em IA devem monitorar a linguagem do Fed sobre o “equilíbrio entre oferta e demanda de IA” e observar qualquer mudança na postura do comitê em relação aos aumentos de taxas. Um movimento em direção a uma política mais restritiva provavelmente aceleraria uma reavaliação dos preços das ações de IA; um tom mais suave (dovish) poderia manter o otimismo atual vivo.

Contra-argumento: Nem todos os economistas veem a IA como um impulsionador de inflação duradouro

Os riscos mais amplos

A avaliação do Fed sobre a pressão inflacionária relacionada à IA importa além da tecnologia. Uma decisão de endurecer a política monetária pode repercutir nas taxas de hipoteca, no crédito ao consumidor e nos empréstimos corporativos, afetando desde a compra de casas até a expansão de pequenas empresas. Por outro lado, uma abordagem paciente manteria o financiamento barato, incentivando o investimento contínuo em áreas de alto crescimento — IA, energia limpa, biotecnologia — ao mesmo tempo em que corre o risco de uma descida mais lenta em direção à meta de 2%.

Os formuladores de políticas devem equilibrar dois imperativos conflitantes: prevenir um ressurgimento do crescimento dos preços sem sufocar a inovação que poderia impulsionar a produtividade e o crescimento de longo prazo. As observações de Williams deixam claro que o Fed observa os gastos com IA tão de perto quanto os mercados de petróleo e os choques tarifários.

Conclusão: O alerta do Fed de Nova York de que os gastos impulsionados pela IA agora entram no cálculo da inflação adiciona uma nova variável ao cálculo de política do Fed. Os investidores de tecnologia devem se preparar para possíveis aumentos de taxas que podem elevar o custo de capital para empresas com forte presença em IA, enquanto observam se o surto de IA se provará temporário ou se se tornará um impulsionador de preços persistente. A próxima reunião do Fed será o primeiro teste real de quão seriamente o banco central agirá em relação a essa pressão emergente.