John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, dijo a los responsables de la política monetaria que el pico de la inflación podría haber quedado ya atrás. Sin embargo, advirtió que un aumento en el gasto corporativo en herramientas de inteligencia artificial (IA) está añadiendo una nueva presión al crecimiento de los precios. La inflación todavía ronda el 4%, muy por encima del objetivo del 2% del Comité Federal de Mercado Abierto, por lo que los comentarios de Williams podrían repercutir en el sector tecnológico y en los inversores que apuestan por el crecimiento impulsado por la IA.

Por qué la IA ahora forma parte de la historia de la inflación

Williams mencionó a los sospechosos habituales —aranceles más altos, cuellos de botella persistentes en la cadena de suministro y picos en los precios del petróleo debido al conflicto en Oriente Medio— como las principales fuerzas que mantienen altos los precios este año. Luego añadió a esa lista la "robusta inversión empresarial en tecnologías de IA".

Las seis razones de la Fed para esperar una moderación de los precios

Williams enumeró seis factores que le dan confianza en que la inflación comenzará a descender en los próximos trimestres:

  • Impacto de los aranceles: Las empresas y los consumidores han absorbido en su mayoría los recientes aumentos de precios provocados por los aranceles.
  • Costes de vivienda: La inflación de la vivienda y el alquiler, un componente importante del índice general, sigue una trayectoria descendente.
  • Estabilización de la energía: Los precios del petróleo parecen haber alcanzado su punto máximo, aunque todavía se producen picos a corto plazo tras estallidos geopolíticos.
  • Equilibrio de oferta y demanda de la IA: El aumento actual del gasto de capital relacionado con la IA debería mitigarse a medida que las empresas terminen sus principales proyectos de infraestructura y el mercado de chips especializados se normalice.
  • Dinámica laboral: El mercado laboral ya no está añadiendo una fuerte presión salarial, un motor clave del crecimiento general de los precios.
  • Expectativas ancladas: Las encuestas muestran que los consumidores y las empresas siguen esperando que la inflación se mantenga cerca del objetivo de la Fed, lo que mantiene contenido el comportamiento de fijación de precios.

Cada pilar se basa en supuestos que los nuevos datos podrían poner a prueba. Por ejemplo, si la escasez de hardware de IA persiste, el factor de "equilibrio de oferta y demanda de la IA" podría convertirse en un lastre para la disminución de los precios en lugar de un catalizador.

La trayectoria proyectada hacia el 2%

Williams dio un cronograma concreto para la "trayectoria de planeo" (glide path) de la Fed. Espera que la inflación general caiga a aproximadamente el 3,25% para finales de este año natural. A partir de ahí, un descenso gradual debería llevar la tasa al objetivo del 2% hacia 2028. Se proyecta que la tasa de desempleo, actualmente del 4,2%, baje al 4% para ese mismo año, lo que sugiere un moderado enfriamiento del mercado laboral sin un aumento brusco del paro.

La próxima reunión de política monetaria el 28 y 29 de julio pondrá a prueba si el comité se inclina por una pausa o añade otro aumento de 25 puntos básicos.

Qué deben vigilar los inversores tecnológicos

Los inversores con exposición a empresas centradas en la IA deben vigilar el lenguaje de la Fed sobre el "equilibrio de oferta y demanda de la IA" y estar atentos a cualquier cambio en la postura del comité sobre las subidas de tipos. Un movimiento hacia una política más restrictiva probablemente aceleraría una revalorización de las acciones de IA; un tono más laxo (dovish) podría mantener vivo el optimismo actual.

Contraargumento: No todos los economistas ven la IA como un motor de inflación duradero

Lo que está en juego a mayor escala

La evaluación de la Fed sobre la presión inflacionaria relacionada con la IA importa más allá del sector tecnológico. Una decisión de endurecer la política podría repercutir en las tasas hipotecarias, el crédito al consumo y los préstamos corporativos, afectando desde la compra de viviendas hasta la expansión de las pequeñas empresas. Por el contrario, un enfoque paciente mantendría el financiamiento barato, fomentando la inversión continua en áreas de alto crecimiento —IA, energía limpia, biotecnología— mientras se corre el riesgo de un descenso más lento hacia el objetivo del 2%.

Los responsables de la política monetaria deben equilibrar dos imperativos contrapuestos: prevenir un resurgimiento del crecimiento de los precios sin asfixiar la innovación que podría impulsar la productividad y el crecimiento a largo plazo. Las observaciones de Williams dejan claro que la Fed vigila el gasto en IA tan de cerca como los mercados del petróleo y los choques arancelarios.

Conclusión: La advertencia de la Fed de Nueva York de que el gasto impulsado por la IA ahora influye en la inflación añade una nueva variable al cálculo de la política de la Fed. Los inversores tecnológicos deben prepararse para posibles subidas de tipos que podrían aumentar el coste de capital para las empresas con gran presencia de IA, al tiempo que vigilan si el auge de la IA resulta ser temporal o se convierte en un motor de precios persistente. La próxima reunión de la Fed será la primera prueba real de qué tan seriamente actuará el banco central ante esta presión emergente.