ન્યૂયોર્ક ફેડરલ રિઝર્વના પ્રમુખ જોન વિલિયમસે નીતિ નિર્ધારકોને જણાવ્યું હતું કે મોંઘવારીનો ઉચ્ચતમ સ્તર કદાચ હવે પાછળ રહી ગયો છે. જોકે, તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે આર્ટિફિશિયલ-ઇન્ટેલિજન્સ (AI) સાધનો પર કોર્પોરેટ ખર્ચમાં થયેલો વધારો હવે ભાવ વૃદ્ધિ પર નવો દબાણ લાવી રહ્યો છે. મોંઘવારી હજુ પણ 4% ની આસપાસ છે—જે ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટીના 2% ના લક્ષ્ય કરતા ઘણું વધારે છે—તેથી વિલિયમ્સની ટિપ્પણીઓ ટેક સેક્ટર અને AI-સંચાલિત વૃદ્ધિ પર દાવ લગાવતા રોકાણકારોને અસર કરી શકે છે.
શા માટે AI હવે મોંઘવારીની વાર્તાનો ભાગ છે
વિલિયમસે આ વર્ષે ભાવ ઊંચા રાખનારા મુખ્ય પરિબળો તરીકે સામાન્ય કારણો—વધતા ટેરિફ, લાંબા સમયથી ચાલી રહેલા સપ્લાય-ચેઈન અવરોધો અને મધ્ય-પૂર્વ સંઘર્ષને કારણે તેલના ભાવમાં થયેલો ઉછાળો—નો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. ત્યારબાદ તેમણે આ યાદીમાં "AI ટેકનોલોજીમાં મજબૂત વ્યાપારી રોકાણ" ઉમેર્યું હતું.
ભાવમાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખવા માટે ફેડના છ કારણો
વિલિયમ્સે છ એવા પરિબળોની યાદી આપી છે જે તેમને વિશ્વાસ અપાવે છે કે આગામી ત્રિમાસિક ગાળામાં મોંઘવારી ઘટવાનું શરૂ થશે:
- ટેરિફની અસર: વ્યવસાયો અને ગ્રાહકોએ મોટાભાગે તાજેતરના ટેરિફને કારણે થયેલા ભાવ વધારાને સહન કરી લીધો છે.
- આવાસ ખર્ચ: હાઉસિંગ અને ભાડાની મોંઘવારી, જે એકંદર સૂચકાંકનો મુખ્ય ઘટક છે, તે નીચે તરફ જઈ રહી છે.
- ઉર્જા સ્થિરતા: તેલના ભાવ તેની ટોચ પર પહોંચ્યા હોય તેવું લાગે છે, જોકે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ પછી ટૂંકા ગાળાના ઉછાળો હજુ પણ જોવા મળે છે.
- AI પુરવઠા-માંગનું સંતુલન: કંપનીઓ મોટા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ પૂર્ણ કરે અને વિશિષ્ટ ચિપ્સ માટેનું બજાર સામાન્ય બને તેમ, AI સંબંધિત મૂડી ખર્ચમાં હાલનો ઉછાળો ઘટવો જોઈએ.
- શ્રમ ગતિશીલતા: લેબર માર્કેટ હવે મજબૂત વેતન દબાણ ઉમેરી રહ્યું નથી, જે વ્યાપક ભાવ વૃદ્ધિનું મુખ્ય કારણ છે.
- સ્થિર અપેક્ષાઓ: સર્વેક્ષણો દર્શાવે છે કે ગ્રાહકો અને વ્યવસાયો હજુ પણ અપેક્ષા રાખે છે કે મોંઘવારી ફેડના લક્ષ્યની નજીક રહેશે, જેનાથી ભાવ નિર્ધારણનું વર્તન નિયંત્રિત રહે છે.
દરેક સ્તંભ એ ધારણાઓ પર આધારિત છે જે નવા ડેટા દ્વારા ચકાસી શકાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો AI-હાર્ડવેરની અછત લાંબો સમય ચાલે, તો "AI પુરવઠા-માંગનું સંતુલન" પરિબળ ભાવ ઘટાડા માટે ઉદ્દીપક બનવાને બદલે અવરોધ બની શકે છે.
2% તરફનો સંભવિત માર્ગ
વિલિયમ્સે ફેડના "ગ્લાઇડ પાથ" માટે ચોક્કસ સમયરેખા આપી હતી. તેઓ અપેક્ષા રાખે છે કે આ કેલેન્ડર વર્ષના અંત સુધીમાં મુખ્ય મોંઘવારી ઘટીને અંદાજે 3.25% થઈ જશે. ત્યાંથી, ધીમે ધીમે ઘટાડો થવાથી 2028 ની આસપાસ દર 2% ના લક્ષ્ય સુધી પહોંચી જવો જોઈએ. બેરોજગારીનો દર, જે હાલમાં 4.2% છે, તે તે જ વર્ષ સુધીમાં ઘટીને 4% થવાનો અંદાજ છે, જે નોકરીઓ ઘટ્યા વગર લેબર માર્કેટમાં મધ્યમ ઠંડક સૂચવે છે.
28-29 જુલાઈની આગામી પોલિસી મીટિંગ એ ચકાસશે કે સમિતિ વિરામ લેવાની તરફ ઝુકાવ ધરાવે છે કે પછી વધુ 25-બેસિસ-પોઈન્ટનો વધારો કરે છે.
ટેક રોકાણકારોએ શું જોવું જોઈએ
AI-કેન્દ્રિત કંપનીઓમાં રોકાણ ધરાવતા રોકાણકારોએ "AI પુરવઠા-માંગના સંતુલન" પર ફેડની ભાષા પર નજર રાખવી જોઈએ અને વ્યાજદરમાં વધારા અંગે સમિતિના વલણમાં કોઈપણ ફેરફાર પર ધ્યાન આપવું જોઈએ. કડક નીતિ તરફનું પગલું સંભવતઃ AI સ્ટોક્સના પુનઃ-કિંમત પ્રક્રિયાને વેગ આપશે; વધુ નરમ વલણ વર્તમાન ઉત્સાહને જીવંત રાખી શકે છે.
વિરોધ પક્ષનો તર્ક: તમામ અર્થશાસ્ત્રીઓ AI ને લાંબા ગાળાના મોંઘવારીના ડ્રાઇવર તરીકે જોતા નથી
વ્યાપક જોખમો
AI સંબંધિત મોંઘવારીના દબાણ અંગે ફેડનું મૂલ્યાંકન ટેક ક્ષેત્રથી પર મહત્વ ધરાવે છે. નીતિ કડક કરવાનો નિર્ણય મોર્ગેજ રેટ, ગ્રાહક ક્રેડિટ અને કોર્પોરેટ ઉધાર પર અસર કરી શકે છે, જે ઘર ખરીદવાથી લઈને નાના વ્યવસાયના વિસ્તરણ સુધીની દરેક બાબતને અસર કરી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, ધીમી અને ધીરજવાન પદ્ધતિ નાણાકીય વ્યવહારો સસ્તા રાખશે, જે AI, ક્લીન એનર્જી, બાયોટેક જેવા ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ ક્ષેત્રોમાં સતત રોકાણને પ્રોત્સાહિત કરશે—જોકે તેનાથી 2% ના લક્ષ્ય તરફના ધીમા ઘટાડાનું જોખમ રહેશે.
નીતિ નિર્ધારકોએ બે વિરોધાભાસી જરૂરિયાતો વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે: ભાવ વૃદ્ધિને ફરીથી વધતી અટકાવવી અને સાથે સાથે એ નવીનતાને રૂંધવી નહીં જે ઉત્પાદકતા અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિને વેગ આપી શકે છે. વિલિયમ્સની ટિપ્પણીઓ સ્પષ્ટ કરે છે કે ફેડ તેલના બજારો અને ટેરિફ આંચકાઓની જેમ જ AI ખર્ચ પર પણ નજર રાખે છે.
મુખ્ય વાત: NY ફેડની ચેતવણી કે AI-સંચાલિત ખર્ચ હવે મોંઘવારીમાં પરિબળ તરીકે ઉમેરાય છે, તે ફેડની પોલિસી ગણતરીમાં એક નવો ચલ ઉમેરે છે. ટેક રોકાણકારોએ સંભવિત વ્યાજદરમાં વધારા માટે તૈયાર રહેવું જોઈએ જે AI-કેન્દ્રિત કંપનીઓ માટે મૂડીનો ખર્ચ વધારી શકે છે, સાથે જ એ પણ જોવું જોઈએ કે AI નો ઉછાળો કામચલાઉ છે કે સતત ભાવ વધારવાનું કારણ બને છે. આગામી ફેડ મીટિંગ એ પ્રથમ વાસ્તવિક પરીક્ષણ હશે કે સેન્ટ્રલ બેંક આ ઉભરતા દબાણ પર કેટલી ગંભીરતાથી પગલાં લેશે.