جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، به سیاستگذاران گفت که ممکن است اوج تورم از این مرحله گذشته باشد. با این حال، او هشدار داد که افزایش هزینههای شرکتها برای ابزارهای هوش مصنوعی (AI) اکنون فشار جدیدی به رشد قیمتها وارد میکند. تورم همچنان در حدود ۴ درصد در نوسان است — که بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی کمیته بازار باز فدرال است — بنابراین اظهارات ویلیامز میتواند بر بخش فناوری و سرمایهگذارانی که روی رشد مبتنی بر هوش مصنوعی شرطبندی کردهاند، تأثیر بگذارد.
چرا هوش مصنوعی اکنون بخشی از داستان تورم است
ویلیامز عوامل همیشگی را نام برد — تعرفههای بالاتر، گلوگاههای باقیمانده در زنجیره تأمین و جهش قیمت نفت ناشی از درگیریهای خاورمیانه — به عنوان نیروهای اصلی که قیمتها را در سال جاری بالا نگه داشتهاند. او سپس «سرمایهگذاری قدرتمند تجاری در فناوریهای هوش مصنوعی» را نیز به این لیست اضافه کرد.
شش دلیل فدرال رزرو برای انتظار کاهش قیمتها
ویلیامز شش عاملی را فهرست کرد که به او اطمینان میدهد تورم در فصلهای آینده شروع به کاهش خواهد کرد:
- تأثیر تعرفه: کسبوکارها و مصرفکنندگان عمدتاً افزایش قیمتهای ناشی از تعرفههای اخیر را جذب کردهاند.
- هزینههای مسکن: تورم مسکن و اجارهبها، که جزء اصلی شاخص کلی است، در مسیر نزولی قرار دارد.
- تثبیت انرژی: به نظر میرسد قیمت نفت به اوج خود رسیده است، اگرچه پس از تنشهای ژئوپلیتیک، همچنان جهشهای کوتاهمدت رخ میدهد.
- تعادل عرضه و تقاضای هوش مصنوعی: با اتمام پروژههای زیرساختی بزرگ توسط شرکتها و عادی شدن بازار تراشههای تخصصی، باید از موج فعلی هزینههای سرمایهای مرتبط با هوش مصنوعی کاسته شود.
- پویایی بازار کار: بازار کار دیگر فشار دستمزدی شدیدی ایجاد نمیکند، که محرک اصلی رشد گستردهتر قیمتها بود.
- انتظارات تثبیتشده: نظرسنجیها نشان میدهد که مصرفکنندگان و کسبوکارها همچنان انتظار دارند تورم نزدیک به هدف فدرال رزرو باقی بماند، که این امر رفتار قیمتگذاری را محدود نگه میدارد.
هر یک از این ستونها بر فرضیاتی استوار است که دادههای جدید میتوانند آنها را آزمایش کنند. برای مثال، اگر کمبود سختافزار هوش مصنوعی ادامه یابد، عامل «تعادل عرضه و تقاضای هوش مصنوعی» میتواند به جای اینکه محرکی برای کاهش قیمتها باشد، مانعی در برابر آن شود.
مسیر پیشبینیشده به سمت ۲ درصد
ویلیامز یک جدول زمانی مشخص برای «مسیر فرود» فدرال رزرو ارائه داد. او انتظار دارد تورم کل تا پایان سال جاری میلادی تقریباً به ۳.۲۵ درصد کاهش یابد. از آنجا به بعد، یک کاهش تدریجی باید نرخ را تا حدود سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصد برساند. نرخ بیکاری که در حال حاضر ۴.۲ درصد است، پیشبینی میشود تا همان سال به ۴ درصد کاهش یابد، که نشاندهنده کاهش ملایم بازار کار بدون افزایش شدید بیکاری است.
نشست سیاستی بعدی در ۲۸-۲۹ جولای مشخص خواهد کرد که آیا کمیته به سمت توقف افزایش نرخ بهره متمایل میشود یا یک افزایش ۲۵ واحدی (basis-point) دیگر را اعمال میکند.
آنچه سرمایهگذاران فناوری باید زیر نظر داشته باشند
سرمایهگذارانی که در شرکتهای متمرکز بر هوش مصنوعی فعالیت دارند، باید ادبیات فدرال رزرو در مورد «تعادل عرضه و تقاضای هوش مصنوعی» را رصد کنند و مراقب هرگونه تغییر در موضع کمیته نسبت به افزایش نرخ بهره باشند. حرکت به سمت سیاستهای انقباضی احتمالاً بازقیمتگذاری سهام هوش مصنوعی را تسریع میکند؛ در حالی که لحن انبساطی (dovish) میتواند خوشبینی فعلی را زنده نگه دارد.
استدلال مخالف: همه اقتصاددانان هوش مصنوعی را یک محرک تورمی پایدار نمیبینند
پیامدهای گستردهتر
ارزیابی فدرال رزرو از فشار تورمی مرتبط با هوش مصنوعی، فراتر از حوزه فناوری اهمیت دارد. تصمیم برای تشدید سیاستها میتواند بر نرخهای وام مسکن، اعتبار مصرفکننده و استقراض شرکتها تأثیر بگذارد و همه چیز، از خرید خانه گرفته تا گسترش کسبوکارهای کوچک را تحت تأثیر قرار دهد. برعکس، یک رویکرد صبورانه باعث ارزان ماندن تأمین مالی میشود و سرمایهگذاری مداوم در حوزههای با رشد بالا — مانند هوش مصنوعی، انرژیهای پاک و بیوتکنولوژی — را تشویق میکند، در حالی که خطر کند شدن مسیر رسیدن به هدف ۲ درصد را به همراه دارد.
سیاستگذاران باید بین دو ضرورت متضاد تعادل برقرار کنند: جلوگیری از بازگشت رشد قیمتها و در عین حال، خفه نکردن نوآوریهایی که میتوانند بهرهوری و رشد بلندمدت را تقویت کنند. اظهارات ویلیامز روشن میکند که فدرال رزرو هزینههای هوش مصنوعی را به همان دقت بازارهای نفت و شوکهای تعرفهای زیر نظر میگیرد.
نکته کلیدی: هشدار فدرال رزرو نیویورک مبنی بر اینکه هزینههای ناشی از هوش مصنوعی اکنون در تورم نقش دارد، متغیر جدیدی را به محاسبات سیاستی فدرال رزرو اضافه میکند. سرمایهگذاران فناوری باید خود را برای افزایش احتمالی نرخ بهره که میتواند هزینه سرمایه را برای شرکتهای متمرکز بر هوش مصنوعی بالا ببرد، آماده کنند، در حالی که باید مراقب باشند که آیا موج هوش مصنوعی موقتی است یا به یک محرک قیمت پایدار تبدیل میشود. نشست بعدی فدرال رزرو اولین آزمون واقعی خواهد بود که نشان میدهد بانک مرکزی تا چه حد در واکنش به این فشار نوظهور جدی عمل خواهد کرد.