நியூயார்க் ஃபெடரல் ரிசர்வின் தலைவர் ஜான் வில்லியம்ஸ், பணவீக்கத்தின் உச்சநிலை ஏற்கனவே கடந்துவிட்டிருக்கலாம் என்று கொள்கை வகுப்பாளர்களிடம் தெரிவித்தார். இருப்பினும், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) கருவிகளுக்காக நிறுவனங்கள் மேற்கொள்ளும் செலவினங்களின் அதிகரிப்பு, விலை உயர்விற்கு புதிய அழுத்தத்தை அளிப்பதாக அவர் எச்சரித்தார். பணவீக்கம் இன்னும் 4% அளவில் உள்ளது—இது ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டியின் 2% இலக்கை விட அதிகமாகும்—எனவே வில்லியம்ஸின் கருத்துக்கள் தொழில்நுட்பத் துறை மற்றும் AI சார்ந்த வளர்ச்சியை நம்பியிருக்கும் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
ஏன் AI இப்போது பணவீக்கக் கதையின் ஒரு பகுதியாக உள்ளது
இந்த ஆண்டு விலைகளை உயர்வாக வைத்திருக்கும் முக்கிய காரணங்களாக—அதிகரித்த இறக்குமதி வரி (tariffs), நீடிக்க続く விநியோகச் சங்கிலித் தடைகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கு மோதலால் ஏற்பட்ட எண்ணெய் விலை உயர்வு போன்ற வழக்கமான காரணங்களை வில்லியம்ஸ் குறிப்பிட்டார். அதனுடன் "AI தொழில்நுட்பங்களில் வலுவான வணிக முதலீடு" என்பதையும் அவர் அந்தப் பட்டியலில் சேர்த்தார்.
விலைகள் குறையக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்க ஃபெட் (Fed) கூறும் ஆறு காரணங்கள்
பணவீக்கம் வரும் காலாண்டுகளில் குறையத் தொடங்கும் என்பதில் தனக்கிருக்கும் நம்பிக்கையை வில்லியம்ஸ் ஆறு காரணங்களைக் கொண்டு விளக்கினார்:
- வரித் தாக்கம்: சமீபத்திய வரி உயர்வால் ஏற்பட்ட விலை அதிகரிப்புகளை வணிகங்களும் நுகர்வோரும் பெரும்பாலும் தாங்கிக்கொண்டனர்.
- வீட்டுவசதி செலவுகள்: ஒட்டுமொத்த குறியீட்டின் முக்கிய அங்கமான வீட்டு மற்றும் வாடகை பணவீக்கம், சரிவை நோக்கிச் செல்கிறது.
- எரிசக்தி நிலைத்தன்மை: புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுக்குப் பிறகு குறுகிய கால விலை ஏற்றங்கள் ஏற்பட்டாலும், எண்ணெய் விலைகள் உச்சத்தை எட்டியுள்ளதாகத் தெரிகிறது.
- AI தேவை-வழங்கல் சமநிலை: நிறுவனங்கள் தங்களது முக்கிய உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களை முடிக்கும்போதும், சிறப்புச் சிப்களுக்கான (specialized chips) சந்தை இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும்போதும், AI தொடர்பான மூலதனச் செலவினங்களின் தற்போதைய அதிகரிப்பு குறையக்கூடும்.
- தொழிலாளர் இயக்கவியல்: தொழிலாளர் சந்தை இப்போது வலுவான ஊதிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தவில்லை, இது பரந்த விலை உயர்விற்கான முக்கிய காரணியாகும்.
- நிலைநிறுத்தப்பட்ட எதிர்பார்ப்புகள்: பணவீக்கம் ஃபெட் நிர்ணயித்த இலக்கிற்கு அருகிலேயே இருக்கும் என்று நுகர்வோரும் வணிகங்களும் இன்னும் எதிர்பார்ப்பதாக ஆய்வுகள் காட்டுகின்றன, இது விலையை நிர்ணயிக்கும் நடத்தையை கட்டுக்குள் வைக்கிறது.
ஒவ்வொரு காரணியும் புதிய தரவுகள் மூலம் சோதிக்கப்படக்கூடிய அனுமானங்களின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. உதாரணமாக, AI வன்பொருள் (hardware) பற்றாக்குறை நீடித்தால், "AI தேவை-வழங்கல் சமநிலை" என்ற காரணி விலைக் குறைப்பிற்குத் தூண்டுதலாக இல்லாமல், அதற்குத் தடையாக மாறக்கூடும்.
2% இலக்கை நோக்கிய கணிக்கப்பட்ட பாதை
ஃபெடலின் "glide path" குறித்த ஒரு தெளிவான காலவரிசையை வில்லியம்ஸ் வழங்கினார். இந்த ஆண்டின் இறுதியில் பணவீக்கம் தோராயமாக 3.25% ஆகக் குறையும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார். அங்கிருந்து, படிப்படியான சரிவு மூலம் 2028 வாக்கில் அந்த விகிதம் 2% இலக்கை எட்டும். தற்போது 4.2% ஆக உள்ள வேலையின்மை விகிதம் அதே ஆண்டிற்குள் 4% ஆகக் குறையும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது வேலைவாய்ப்பின்மை கடுமையாக அதிகரிக்காமல் தொழிலாளர் சந்தை மிதமாகக் குளிர்வடைவதைக் குறிக்கிறது.
ஜூலை 28-29 தேதிகளில் நடைபெறவுள்ள அடுத்த கொள்கைக்கூட்டம், கமிட்டி வட்டி விகிதத்தை நிறுத்தி வைக்கப் போகிறதா அல்லது மேலும் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis-point) உயர்த்தப் போகிறதா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.
தொழில்நுட்ப முதலீட்டாளர்கள் எவற்றைக் கவனிக்க வேண்டும்
AI சார்ந்த நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்துள்ள முதலீட்டாளர்கள், "AI தேவை-வழங்கல் சமநிலை" குறித்த ஃபெடலின் கருத்துக்களைக் கண்காணிக்க வேண்டும் மற்றும் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த கமிட்டியின் நிலைப்பாட்டில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்படுகிறதா என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும். கடுமையான கொள்கை நோக்கிய நகர்வு AI பங்குகளை மறுமதிப்பீடு செய்யத் தூண்டும்; அதேசமயம் மென்மையான (dovish) அணுகுமுறை தற்போதைய நம்பிக்கையைத் தக்கவைக்கக்கூடும்.
மாற்று வாதம்: அனைத்து பொருளாதார வல்லுநர்களும் AI-ஐ நிலையான பணவீக்க காரணியாகப் பார்க்கவில்லை
பரந்த பாதிப்புகள்
AI தொடர்பான பணவீக்க அழுத்தம் குறித்த ஃபெடலின் மதிப்பீடு தொழில்நுட்பத் துறையைத் தாண்டி முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது. கொள்கையைத் தீவிரப்படுத்தும் முடிவு, அடமான வட்டி விகிதங்கள் (mortgage rates), நுகர்வோர் கடன் மற்றும் நிறுவனக் கடன்கள் ஆகியவற்றில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்; இது வீடு வாங்குவது முதல் சிறு வணிக விரிவாக்கம் வரை அனைத்தையும் பாதிக்கும். மாறாக, பொறுமையான அணுகுமுறை நிதிச் செலவுகளைக் குறைவாக வைத்திருக்க உதவும், இது AI, தூய்மையான எரிசக்தி, பயோடெக் போன்ற அதிக வளர்ச்சியடையும் துறைகளில் தொடர்ச்சியான முதலீட்டை ஊக்குவிக்கும்; அதே சமயம் 2% இலக்கை நோக்கிச் செல்லும் வேகத்தைக் குறைக்கக்கூடும்.
கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இரண்டு முரண்பட்ட தேவைகளைச் சமநிலைப்படுத்த வேண்டும்: விலை உயர்வு மீண்டும் தொடங்குவதைத் தடுப்பதும், அதே நேரத்தில் உற்பத்தித்திறன் மற்றும் நீண்டகால வளர்ச்சியை மேம்படுத்தக்கூடிய கண்டுபிடிப்புகளை முடக்காமல் இருப்பதும் ஆகும். வில்லியம்ஸின் கருத்துக்கள், ஃபெட் நிறுவனம் எண்ணெய் சந்தைகள் மற்றும் வரித் தாக்கங்களைப் போலவே AI செலவினங்களையும் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பதை தெளிவுபடுத்துகின்றன.
முக்கியக் குறிப்பு: AI சார்ந்த செலவினங்கள் இப்போது பணவீக்கத்தில் ஒரு காரணியாக உள்ளது என்ற நியூயார்க் ஃபெடலின் எச்சரிக்கை, ஃபெடலின் கொள்கை முடிவுகளில் ஒரு புதிய மாறியைச் சேர்க்கிறது. AI சார்ந்த நிறுவனங்களுக்கான மூலதனச் செலவை அதிகரிக்கக்கூடிய வட்டி விகித உயர்வுக்கான சாத்தியக்கூறுகளைத் தொழில்நுட்ப முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ளத் தயாராக இருக்க வேண்டும்; அதே நேரத்தில், AI எழுச்சி தற்காலிகமானதா அல்லது நிலையான விலை உயர்விற்கான காரணியாக மாறுமா என்பதையும் கவனிக்க வேண்டும். இந்த வளர்ந்து வரும் அழுத்தத்தின் மீது மத்திய வங்கி எவ்வளவு தீவிரமாகச் செயல்படும் என்பதற்கான முதல் உண்மையான சோதனை அடுத்த ஃபெட் கூட்டமாக இருக்கும்.