John Williams, presidente della Federal Reserve di New York, ha comunicato ai decisori politici che il picco dell'inflazione potrebbe essere già alle spalle. Ha avvertito, tuttavia, che un'impennata della spesa aziendale in strumenti di intelligenza artificiale (AI) sta ora esercitando una nuova pressione sulla crescita dei prezzi. L'inflazione oscilla ancora intorno al 4%, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% del Federal Open Market Committee, quindi le osservazioni di Williams potrebbero avere ripercussioni sul settore tecnologico e sugli investitori che scommettono sulla crescita guidata dall'AI.

Perché l'AI fa ormai parte della storia dell'inflazione

Williams ha indicato i soliti sospetti — dazi più elevati, colli di bottiglia persistenti nelle catene di approvvigionamento e picchi dei prezzi del petrolio dovuti al conflitto in Medio Oriente — come le principali forze che mantengono alti i prezzi quest'anno. Ha poi aggiunto a questo elenco "robusti investimenti aziendali nelle tecnologie AI".

I sei motivi della Fed per aspettarsi un raffreddamento dei prezzi

Williams ha elencato sei fattori che gli danno fiducia nel fatto che l'inflazione inizierà a scendere nei prossimi trimestri:

  • Impatto dei dazi: Le imprese e i consumatori hanno in gran parte assorbito i recenti aumenti di prezzo indotti dai dazi.
  • Costi abitativi: L'inflazione di alloggi e affitti, una componente principale dell'indice generale, è su una traiettoria discendente.
  • Stabilizzazione dell'energia: I prezzi del petrolio sembrano aver raggiunto il picco, sebbene si verifichino ancora picchi a breve termine in seguito a tensioni geopolitiche.
  • Equilibrio domanda-offerta dell'AI: L'attuale impennata delle spese in conto capitale legate all'AI dovrebbe attenuarsi man mano che le aziende completano i principali progetti infrastrutturali e il mercato dei chip specializzati si normalizza.
  • Dinamiche del lavoro: Il mercato del lavoro non sta più esercitando una forte pressione salariale, un fattore chiave della crescita dei prezzi più ampia.
  • Aspettative ancorate: I sondaggi mostrano che consumatori e imprese si aspettano ancora che l'inflazione rimanga vicina all'obiettivo della Fed, mantenendo contenuto il comportamento di fissazione dei prezzi.

Ogni pilastro si basa su ipotesi che nuovi dati potrebbero testare. Ad esempio, se la carenza di hardware per l'AI dovesse persistere, il fattore "equilibrio domanda-offerta dell'AI" potrebbe diventare un ostacolo al calo dei prezzi piuttosto che un catalizzatore.

Il percorso previsto verso il 2%

Williams ha fornito una cronologia concreta per la "traiettoria di discesa" della Fed. Prevede che l'inflazione generale scenda a circa il 3,25% entro la fine di quest'anno solare. Da lì, un declino graduale dovrebbe portare il tasso all'obiettivo del 2% intorno al 2028. Il tasso di disoccupazione, attualmente al 4,2%, dovrebbe scendere al 4% entro lo stesso anno, suggerendo un modesto raffreddamento del mercato del lavoro senza un brusco aumento della disoccupazione.

La prossima riunione di politica monetaria del 28-29 luglio metterà alla prova se il comitato tenderà verso una pausa o aggiungerà un altro aumento di 25 punti base.

Cosa dovrebbero monitorare gli investitori tech

Gli investitori con esposizione verso aziende incentrate sull'AI dovrebbero monitorare il linguaggio della Fed sull' "equilibrio domanda-offerta dell'AI" e prestare attenzione a eventuali cambiamenti nella posizione del comitato riguardo agli aumenti dei tassi. Una svolta verso una politica più restrittiva accelererebbe probabilmente una rivalutazione dei titoli legati all'AI; un tono più "dovish" potrebbe mantenere vivo l'attuale ottimismo.

Controargomentazione: Non tutti gli economisti vedono l'AI come un driver inflattivo duraturo

Le implicazioni più ampie

La valutazione della Fed sulla pressione inflattiva legata all'AI ha importanza anche al di fuori del settore tecnologico. Una decisione di inasprire la politica monetaria potrebbe avere ripercussioni sui tassi ipotecari, sul credito al consumo e sul prestito alle imprese, influenzando tutto, dall'acquisto di una casa all'espansione delle piccole imprese. Al contrario, un approccio paziente manterrebbe il finanziamento economico, incoraggiando continui investimenti in settori ad alta crescita — AI, energia pulita, biotecnologie — rischiando però una discesa più lenta verso l'obiettivo del 2%.

I decisori politici devono bilanciare due imperativi contrastanti: prevenire una rinascita della crescita dei prezzi senza soffocare l'innovazione che potrebbe stimolare la produttività e la crescita a lungo termine. Le osservazioni di Williams chiariscono che la Fed osserva la spesa in AI con la stessa attenzione riservata ai mercati petroliferi e agli shock tariffari.

Conclusione: L'avvertimento della Fed di New York che la spesa guidata dall'AI entra ora nel calcolo dell'inflazione aggiunge una nuova variabile al calcolo della politica della Fed. Gli investitori tech dovrebbero prepararsi a possibili aumenti dei tassi che potrebbero far aumentare il costo del capitale per le aziende fortemente orientate all'AI, tenendo d'occhio se l'impennata dell'AI si rivelerà temporanea o diventerà un driver persistente dei prezzi. La prossima riunione della Fed sarà il primo vero test di quanto seriamente la banca centrale agirà su questa pressione emergente.