John Williams, presiden Federal Reserve New York, memberi tahu para pembuat kebijakan bahwa puncak inflasi mungkin sudah terlewati. Namun, ia memperingatkan bahwa lonjakan pengeluaran korporasi untuk alat kecerdasan buatan (AI) kini menambah tekanan baru pada pertumbuhan harga. Inflasi masih berkisar di angka 4%—jauh di atas target 2% Federal Open Market Committee—sehingga komentar Williams dapat berdampak pada sektor teknologi dan investor yang bertaruh pada pertumbuhan berbasis AI.

Mengapa AI kini menjadi bagian dari narasi inflasi

Williams menyebutkan faktor-faktor penyebab yang biasa—tarif yang lebih tinggi, hambatan rantai pasokan yang berkepanjangan, dan lonjakan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah—sebagai kekuatan utama yang menjaga harga tetap tinggi tahun ini. Ia kemudian menambahkan "investasi bisnis yang kuat dalam teknologi AI" ke dalam daftar tersebut.

Enam alasan The Fed untuk mengharapkan penurunan harga

Williams mencantumkan enam faktor yang memberinya keyakinan bahwa inflasi akan mulai menurun pada kuartal-kuartal mendatang:

  • Dampak tarif: Bisnis dan konsumen sebagian besar telah menyerap kenaikan harga akibat tarif baru-baru ini.
  • Biaya tempat tinggal: Inflasi perumahan dan sewa, komponen utama dari indeks keseluruhan, sedang dalam tren menurun.
  • Stabilisasi energi: Harga minyak tampaknya telah mencapai puncaknya, meskipun lonjakan jangka pendek masih terjadi setelah adanya gejolak geopolitik.
  • Keseimbangan penawaran-permintaan AI: Lonjakan pengeluaran modal terkait AI saat ini seharusnya mereda seiring selesainya proyek infrastruktur utama oleh perusahaan-perusahaan dan normalisasi pasar cip khusus.
  • Dinamika tenaga kerja: Pasar tenaga kerja tidak lagi memberikan tekanan upah yang kuat, yang merupakan pendorong utama pertumbuhan harga yang lebih luas.
  • Ekspektasi yang tertambat: Survei menunjukkan konsumen dan bisnis masih memperkirakan inflasi akan tetap berada di dekat target Fed, sehingga menjaga perilaku penetapan harga tetap terkendali.

Setiap pilar bergantung pada asumsi yang dapat diuji oleh data baru. Sebagai contoh, jika kelangkaan perangkat keras AI terus berlanjut, faktor "keseimbangan penawaran-permintaan AI" dapat menjadi penghambat penurunan harga, alih-alih menjadi katalis.

Proyeksi jalur menuju 2%

Williams memberikan lini masa yang konkret untuk "jalur luncur" (glide path) The Fed. Ia memperkirakan inflasi utama akan turun menjadi sekitar 3,25% pada akhir tahun kalender ini. Dari sana, penurunan bertahap diharapkan dapat membawa tingkat tersebut ke target 2% sekitar tahun 2028. Tingkat pengangguran, yang saat ini berada di angka 4,2%, diproyeksikan melandai ke 4% pada tahun yang sama, yang menunjukkan pendinginan moderat pada pasar tenaga kerja tanpa kenaikan pengangguran yang tajam.

Pertemuan kebijakan berikutnya pada 28-29 Juli akan menguji apakah komite cenderung untuk melakukan jeda atau menambah kenaikan sebesar 25 basis poin lainnya.

Apa yang harus diperhatikan investor teknologi

Investor dengan eksposur pada perusahaan yang berpusat pada AI harus memantau bahasa The Fed mengenai "keseimbangan penawaran-permintaan AI" dan memperhatikan setiap perubahan sikap komite terhadap kenaikan suku bunga. Langkah menuju kebijakan yang lebih ketat kemungkinan akan mempercepat penilaian ulang (re-pricing) saham-saham AI; nada yang lebih dovish dapat menjaga optimisme saat ini tetap hidup.

Argumen tandingan: Tidak semua ekonom melihat AI sebagai pendorong inflasi yang berkelanjutan

Pertaruhan yang lebih luas

Penilaian The Fed terhadap tekanan inflasi terkait AI penting bagi lebih dari sekadar sektor teknologi. Keputusan untuk memperketat kebijakan dapat berdampak pada suku bunga hipotek, kredit konsumen, dan pinjaman korporasi, yang memengaruhi segalanya mulai dari pembelian rumah hingga ekspansi usaha kecil. Sebaliknya, pendekatan yang sabar akan menjaga biaya pembiayaan tetap murah, mendorong investasi berkelanjutan di bidang-bidang dengan pertumbuhan tinggi—AI, energi bersih, bioteknologi—sambil menanggung risiko penurunan yang lebih lambat menuju target 2%.

Para pembuat kebijakan harus menyeimbangkan dua kepentingan yang saling bertentangan: mencegah kembalinya pertumbuhan harga sambil tidak menghambat inovasi yang dapat mendorong produktivitas dan pertumbuhan jangka panjang. Pernyataan Williams memperjelas bahwa The Fed mengawasi pengeluaran AI sama ketatnya dengan pasar minyak dan guncangan tarif.

Kesimpulan: Peringatan NY Fed bahwa pengeluaran berbasis AI kini menjadi faktor dalam inflasi menambah variabel baru dalam kalkulasi kebijakan Fed. Investor teknologi harus bersiap menghadapi kemungkinan kenaikan suku bunga yang dapat meningkatkan biaya modal bagi perusahaan yang padat AI, sambil tetap mengamati apakah lonjakan AI terbukti hanya sementara atau menjadi pendorong harga yang persisten. Pertemuan Fed berikutnya akan menjadi ujian nyata pertama tentang seberapa serius bank sentral akan bertindak terhadap tekanan yang muncul ini.