عرضه اولیه NSE: پرونده عجیب سهام اشتباه و اختلافات حقوقی

در حالی که بورس اوراق بهادار ملی (NSE) خود را برای عرضه اولیه (IPO) بسیار مورد انتظار آماده می‌کند، پیش‌نویس دفترچه طرح (DRHP) آن پیچیدگی‌های حقوقی غیرمنتظره‌ای را آشکار کرده است. فراتر از برآوردهای عظیم ارزش‌گذاری، این پرونده جزئیات حادثه عجیبی را شرح می‌دهد که شامل انتقال تصادفی سهام و دعاوی حقوقی جاری در رابطه با شفافیت سهامداران است.

خطای ۵,۰۰۰ سهم و اقدامات کیفری

یکی از افشاهای مهم در DRHP مربوط به یک خطای عجیب است که در آن ۵,۰۰۰ سهم NSE در تاریخ ۲۸ دسامبر ۲۰۲۳ به اشتباه به حساب دیمت (demat) فردی به نام کشمیری لال رانا (Kashmiri Lal Rana) واریز شد. طبق گفته بورس و Nuvama Wealth Finance، این انتقال بدون هیچ درخواست خرید یا پرداخت مبلغی صورت گرفته است.

اوضاع زمانی وخیم‌تر شد که مشخص گردید رانا ۳,۶۸۵ عدد از این سهامِ به اشتباه واریز شده را فروخته است. در نتیجه، NSE و Nuvama در مه ۲۰۲۵ شکایتی حقوقی در دادگاه عالی دهلی مطرح کردند و خواستار بازگشت ۱.۴۳ کرور روپیه — که معادل عواید حاصل از فروش است — و بازگرداندن سهام باقی‌مانده شدند.

این اختلاف پس از انتشار سهام جایزه (bonus issue) با نسبت ۴ به ۱ توسط NSE در نوامبر ۲۰۲۴ پیچیده‌تر شد. با توجه به اینکه ۱,۳۱۵ سهم باقی‌مانده مستحق دریافت ۵,۲۶۰ سهم جایزه بودند، دادگاه عالی دهلی به رانا دستور داد که سهام اصلی را نفروشد و به NSDL نیز دستور داد تا در طول جریان رسیدگی به پرونده، از انتقال سهام جایزه خودداری کند. علاوه بر این، در ژوئیه ۲۰۲۵ شکایتی کیفری در ایستگاه پلیس BKC بمبئی با اتهام خیانت در امانت و کلاهبرداری ثبت شد؛ چرا که بورس ادعا می‌کند رانا آگاهانه این خطا را حفظ کرده و از آن سود برده است.

نگرانی‌های مربوط به شفافیت و ارتباط با موریس

DRHP همچنین به یک چالش حقوقی اشاره می‌کند که توسط فردی به نام پرینای شارما (Parinay Sharma) در دادگاه عالی بمبئی مطرح شده است. شاکی نگرانی‌هایی را در مورد مالکیت نهایی و سودآور (ultimate beneficial ownership) برخی از سهامداران خارجی مطرح کرده است.

در این دادخواست ادعا شده است که برخی از سرمایه‌گذاران NSE به جای سرمایه‌گذاری مستقیم، از نهادهای مستقر در موریس برای سرمایه‌گذاری استفاده کرده‌اند و این جزئیات به طور کامل افشا نشده است. شارما از SEBI و NSE درخواست کرده است که گروه موسسان (promoter group) و ذینفعان نهایی را به همراه اسناد KYC آن‌ها فاش کنند. شایان ذکر است که شاکی درخواست توقف فرآیند عرضه اولیه NSE را تا زمان حل این موضوع کرده است، هرچند این پرونده همچنان در جریان است.

مقیاس و اهمیت عرضه اولیه (IPO) NSE

علیرغم این موانع قانونی، عرضه اولیه (IPO) NSE همچنان یکی از مهم‌ترین رویدادهای بازار در سال‌های اخیر باقی مانده است. این عرضه در قالب یک «عرضه برای فروش» (OFS) شامل حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم عادی سازماندهی شده است که تقریباً ۶٪ از سرمایه سهام پرداخت‌شده این بورس را شامل می‌شود.

با توجه به اینکه ارزش‌گذاری بازار غیربورس NSE در حدود ۵ لک کرور روپیه نوسان می‌کند، تحلیلگران بازار تخمین می‌زنند که حجم این عرضه اولیه می‌تواند تقریباً ۳۰,۰۰۰ کرور روپیه باشد. در صورت موفقیت، سهام NSE طبق یک توافق متقابل با رقیب اصلی خود، در BSE فهرست خواهد شد.

نکات کلیدی

  • انتقال اشتباه سهام: NSE درگیر یک نبرد حقوقی برای بازپس‌گیری ۱.۴۳ کرور روپیه است؛ این اتفاق پس از آن رخ داد که ۵,۰۰۰ سهم به اشتباه به حساب فردی واریز شد که متعاقباً بخش بزرگی از آن‌ها را فروخت.
  • اختلافات مالکیت: در حال حاضر یک دادخواست حقوقی شفافیت سهامداران خارجی NSE را زیر سوال برده است که به‌طور مشخص استفاده از نهادهای مستقر در موریس را مورد پرسش قرار می‌دهد.
  • ارزش‌گذاری عظیم عرضه اولیه: بر اساس ارزش‌گذاری‌های فعلی بازار غیربورس، تخمین زده می‌شود که عرضه اولیه پیش رو که یک OFS از ۶٪ سهام است، تقریباً ۳۰,۰۰۰ کرور روپیه ارزش داشته باشد.