Harga Emas Bisa Turun ke $3.800 di Tengah Risiko Kenaikan Suku Bunga Fed, Peringat Deutsche Bank

Pasar logam mulia tengah menghadapi volatilitas yang signifikan seiring dengan perubahan kebijakan moneter dan melemahnya permintaan di Asia yang mengancam akan menghambat momentum emas baru-baru ini. Laporan terbaru dari Deutsche Bank menunjukkan bahwa harga emas bisa merosot ke $3.800 per ons jika Federal Reserve menerapkan kenaikan suku bunga yang tidak terduga.

Faktor Federal Reserve: Pergeseran Penentu yang Signifikan

Sepanjang tahun ini, pergerakan harga emas sangat terkait erat dengan ketegangan geopolitik dan harga minyak. Namun, analis Deutsche Bank, Michael Hsueh, menyoroti adanya pergeseran fundamental: ekspektasi suku bunga kini telah menjadi penggerak utama bagi emas batangan.

Laporan bank tersebut menyajikan dua skenario yang sangat berbeda bagi masa depan logam ini. Dalam skenario dasar di mana Fed mempertahankan suku bunga tetap untuk waktu yang tidak ditentukan, emas dapat melonjak ke $4.800 per ons pada kuartal keempat (Q4). Sebaliknya, dalam "skenario risiko" di mana pasar memperhitungkan tiga hingga empat kenaikan suku bunga Fed tambahan, harga emas dapat anjlok ke $3.800 per ons. Risiko penurunan ini dipicu oleh data makroekonomi AS yang tangguh, yang memaksa investor untuk menghitung ulang ekspektasi mereka terkait kebijakan Fed.

Di luar kebijakan moneter, lanskap permintaan fisik mendingin secara signifikan di wilayah-wilayah konsumen emas terbesar di dunia. Di Tiongkok, premi tradisional yang terlihat pada harga emas lokal telah berubah menjadi diskon. Pergeseran ini menunjukkan melemahnya impor dan berkurangnya kebutuhan akan emas sebagai lindung nilai (hedge), seiring dengan penguatan yuan dan pasar properti yang mulai stabil yang mengubah perilaku investor.

Prospek untuk India juga sama hati-hatinya. Laporan tersebut mencatat bahwa kenaikan PPN (Pajak Pertambahan Nilai) impor emas baru-baru ini kemungkinan akan menekan permintaan domestik. Seiring kenaikan pajak impor, biaya emas bagi konsumen India meningkat, yang biasanya menyebabkan penurunan volume pembelian fisik.

Aliran Investasi yang Lemah dan Aliran Keluar ETF

Sentimen bearish ini diperparah oleh kurangnya minat dari institusi maupun ritel. Kepemilikan exchange-traded fund (ETF) telah turun ke level terendah tahun ini, di mana investor semakin banyak menjual posisi mereka saat terjadi reli harga daripada membeli saat harga turun (buying the dips).

Selain itu, posisi pasar berjangka (futures market) tetap lesu, dengan open interest mencapai level terendah dalam 17 tahun. Meskipun pembelian oleh bank sentral terus memberikan dukungan struktural bagi logam tersebut, Deutsche Bank memperingatkan bahwa pembelian ini belum cukup cepat untuk mengimbangi aliran keluar besar-besaran dari investasi swasta dan lemahnya permintaan fisik.

Poin-Poin Penting

  • Dominasi Kebijakan Moneter: Korelasi emas dengan minyak telah memudar, dan harganya kini sangat bergantung pada ekspektasi suku bunga Federal Reserve.
  • Skenario Ganda: Emas dapat mencapai $4.800/oz jika Fed berhenti menaikkan suku bunga, tetapi bisa turun ke $3.800/oz jika 3–4 kenaikan suku bunga telah diperhitungkan oleh pasar.
  • Hambatan Regional: Melemahnya permintaan di Tiongkok dan peningkatan pajak impor di India menciptakan tekanan signifikan pada konsumsi emas fisik global.