Les prix de l'or pourraient chuter à 3 800 $ face aux risques de hausse des taux de la Fed, avertit Deutsche Bank
Le marché des métaux précieux fait face à une volatilité importante, alors que l'évolution des politiques monétaires et l'affaiblissement de la demande en Asie menacent de freiner la dynamique récente de l'or. Un nouveau rapport de Deutsche Bank suggère que les prix de l'or pourraient chuter à 3 800 $ l'once si la Réserve fédérale met en œuvre des hausses de taux inattendues.
Le facteur de la Réserve fédérale : un changement décisif dans les moteurs du marché
Pendant une grande partie de l'année, les mouvements de prix de l'or étaient étroitement liés aux tensions géopolitiques et aux prix du pétrole. Cependant, l'analyste de Deutsche Bank, Michael Hsueh, souligne un changement fondamental : les attentes en matière de taux d'intérêt sont désormais devenues le principal moteur de l'or.
Le rapport de la banque présente deux scénarios radicalement différents pour l'avenir du métal. Dans un scénario de base où la Fed maintient un maintien indéfini des taux d'intérêt, l'or pourrait grimper jusqu'à 4 800 $ l'once d'ici le quatrième trimestre. À l'inverse, un « scénario de risque » où les marchés intègrent trois à quatre hausses de taux supplémentaires de la Fed pourrait voir les prix de l'or s'effondrer à 3 800 $ l'once. Ce risque de baisse est alimenté par la résilience des données macroéconomiques américaines, ce qui a contraint les investisseurs à réévaluer leurs attentes concernant la politique de la Fed.
Détérioration de la demande en Asie et en Inde
Au-delà de la politique monétaire, le paysage de la demande physique se refroidit considérablement dans les plus grandes régions consommatrices d'or au monde. En Chine, la prime traditionnelle observée sur les prix locaux de l'or s'est transformée en une décote. Ce changement suggère des importations plus faibles et un besoin réduit d'or comme valeur de couverture, alors qu'un yuan plus fort et un marché immobilier en stabilisation modifient le comportement des investisseurs.
Les perspectives pour l'Inde sont tout aussi prudentes. Le rapport note que les récentes hausses de la TVA (Taxe sur la Valeur Ajoutée) sur l'importation d'or sont susceptibles de freiner la demande intérieure. À mesure que les taxes à l'importation augmentent, le coût de l'or pour les consommateurs indiens augmente, ce qui entraîne généralement un affaiblissement des volumes d'achats physiques.
Faibles flux d'investissement et sorties des ETF
Le sentiment baissier est accentué par un manque d'intérêt de la part des investisseurs institutionnels et particuliers. Les positions détenues dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont chuté à leurs niveaux les plus bas de l'année, les investisseurs vendant de plus en plus leurs positions lors des hausses de prix plutôt que d'acheter lors des baisses.
De plus, le positionnement sur le marché à terme reste atone, l'intérêt ouvert atteignant son plus bas niveau en 17 ans. Bien que les achats des banques centrales continuent d'apporter un certain soutien structurel au métal, Deutsche Bank avertit que ces achats ne se sont pas accélérés suffisamment pour compenser les sorties massives de l'investissement privé et la faible demande physique.
Points clés à retenir
- Dominance de la politique monétaire : La corrélation de l'or avec le pétrole s'est estompée, et son prix dépend désormais fortement des attentes de la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt.
- Scénarios doubles : L'or pourrait atteindre 4 800 $/oz si la Fed marque une pause, mais pourrait chuter à 3 800 $/oz si 3 à 4 hausses de taux sont intégrées par le marché.
- Vents contraires régionaux : L'affaiblissement de la demande en Chine et l'augmentation des taxes à l'importation en Inde créent une pression significative sur la consommation mondiale d'or physique.