Le cours de l'or pourrait chuter à 3 800 $ face aux risques de hausse de la Fed et à la faiblesse de la demande
Le marché de l'or traverse une période de volatilité importante, alors que l'évolution des politiques monétaires et le refroidissement de la demande en Asie menacent de faire baisser les prix. Un rapport récent de la Deutsche Bank suggère qu'un changement dans les attentes de la Réserve fédérale pourrait déclencher une correction brutale des prix de l'or.
Le facteur Fed : les risques de hausse des taux se font pressants
Le principal moteur de l'évolution récente du cours de l'or s'est résolument déplacé vers la politique monétaire américaine. Selon Michael Hsueh, analyste à la Deutsche Bank, la relation entre l'or et la Réserve fédérale a dépassé sa corrélation précédente avec les prix du pétrole.
La banque a présenté deux scénarios distincts pour l'avenir du métal. Dans un scénario de base, où la Fed maintient un statu quo indéfini, l'or devrait atteindre 4 800 $ l'once d'ici le quatrième trimestre. Cependant, il existe un « scénario de risque » beaucoup plus baissier : si les marchés commencent à intégrer trois à quatre hausses de taux supplémentaires de la Fed en raison de données macroéconomiques américaines résilientes, l'or pourrait chuter à 3 800 $ l'once. Cela souligne la sensibilité accrue du métal précieux aux rendements réels et aux anticipations de resserrement monétaire.
Refroidissement de la demande en Asie et en Inde
Au-delà des taux d'intérêt, le paysage de la demande physique en Asie montre des signes de détérioration significative. En Chine, moteur majeur de la consommation mondiale d'or, la prime de prix traditionnelle par rapport aux taux mondiaux s'est transformée en une décote. Ce changement indique une faiblesse des importations, probablement due à un yuan plus fort et à un marché immobilier qui se stabilise, réduisant ainsi le besoin urgent de l'or comme valeur de couverture.
Les perspectives pour l'Inde sont tout aussi prudentes. Le rapport de la Deutsche Bank souligne que la récente hausse de la TVA sur l'importation d'or devrait freiner la demande intérieure. Ce ralentissement induit par la fiscalité, combiné à une faiblesse régionale plus large, exerce une pression supplémentaire à la baisse sur la stabilité du prix du métal.
Faiblesse des flux d'investissement et sorties des ETF
Le manque de dynamisme est également alimenté par un recul de l'investissement institutionnel et de détail. Les positions dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont atteint leurs niveaux les plus bas de l'année, les investisseurs choisissant de plus en plus de vendre lors des rallyes de prix plutôt que d'accumuler.
De plus, le positionnement sur le marché à terme reste remarquablement atone, avec un intérêt ouvert à son plus bas niveau en 17 ans. Bien que les achats des banques centrales continuent de fournir un plancher structurel aux prix de l'or, le rapport avertit que ce soutien ne s'est pas accéléré suffisamment pour compenser la faiblesse persistante de la demande d'investissement et de la consommation physique.
Points clés à retenir
- Dominance de la politique monétaire : L'or est désormais plus sensible aux anticipations de taux de la Réserve fédérale qu'aux prix du pétrole, avec un risque de chute des prix à 3 800 $ si plusieurs hausses de taux sont intégrées par le marché.
- Chute de la demande asiatique : L'affaiblissement de la demande en Chine — marqué par une décote de prix — et l'augmentation des taxes à l'importation en Inde pèsent lourdement sur la consommation mondiale.
- Retrait des investissements : Les sorties importantes des ETF sur l'or et un intérêt ouvert sur les contrats à terme à son plus bas niveau en 17 ans reflètent un manque de confiance de la part des investisseurs institutionnels.