Ціни на золото можуть впасти до $3 800 на тлі ризиків підвищення ставок ФРС та слабкого попиту

Ринок золота переживає період значної волатильності, оскільки зміна монетарної політики та охолодження попиту в Азії загрожують зниженням цін. Нещодавній звіт Deutsche Bank свідчить про те, що зміна очікувань Федеральної резервної системи може спровокувати різку корекцію цін на золото.

Фактор ФРС: ризики підвищення ставок стають дедалі вагомішими

Основним чинником нещодавньої динаміки цін на золото стала монетарна політика США. За словами аналітика Deutsche Bank Майкла Хсуе (Michael Hsueh), зв'язок золота з Федеральною резервною системою став важливішим за його попередню кореляцію з цінами на нафту.

Банк представив два окремі сценарії майбутнього металу. У базовому сценарії, за якого ФРС зберігатиме ставки незмінними протягом невизначеного часу, прогнозується, що ціна золота сягне $4 800 за унцію до четвертого кварталу. Однак існує набагато більш ведмежий «ризиковий сценарій»: якщо ринки почнуть закладати в ціни три-чотири додаткові підвищення ставок ФРС через стійкі макроекономічні показники США, ціна на золото може впасти до $3 800 за унцію. Це підкреслює, наскільки чутливим став дорогоцінний метал до реальної доходності та очікувань щодо жорсткішої політики.

Охолодження попиту в Азії та Індії

Окрім відсоткових ставок, ландшафт фізичного попиту в Азії демонструє ознаки значного погіршення. У Китаї, який є основним драйвером світового споживання золота, традиційна цінова премія до світових ставок змінилася на дисконт. Цей зсув вказує на слабший імпорт, що, ймовірно, зумовлено зміцненням юаня та стабілізацією ринку нерухомості, яка зменшує нагальну потребу в золоті як засобі хеджування.

Прогноз для Індії є аналогічно обережним. У звіті Deutsche Bank наголошується, що нещодавнє підвищення ПДВ на імпорт золота, як очікується, стримає внутрішній попит. Це уповільнення, спричинене податками, у поєднанні із загальною регіональною слабкістю, створює додатковий тиск на стабільність цін на метал.

Слабкі інвестиційні потоки та відтік коштів з ETF

Відсутність імпульсу також підживлюється відтоком інституційних та роздрібних інвестицій. Обсяги активів в інвестиційних фондах біржового торгу (ETF) досягли найнижчого рівня за рік, оскільки інвестори все частіше вирішують продавати під час зростання цін, а не накопичувати активи.

Крім того, позиціонування на ринку ф'ючерсів залишається помітно слабким, а відкритий інтерес опустився до 17-річного мінімуму. Хоча закупівлі центральних банків продовжують створювати структурну підтримку цін на золото, у звіті попереджають, що ця підтримка не прискорилася достатньо, щоб компенсувати триваючу слабкість інвестиційного попиту та фізичного споживання.

Основні висновки

• Домінування монетарної політики: Золото тепер є більш чутливим до очікувань щодо ставок Федеральної резервної системи, ніж ціни на нафту, з ризиком падіння цін до $3 800, якщо ринок закладе в ціни кілька підвищень ставок.
• Спад попиту в Азії: Ослаблення попиту в Китаї (що характеризується ціновим дисконтом) та підвищення імпортних податків в Індії чинять сильний тиск на світове споживання.
• Відступ інвесторів: Значний відтік коштів з золотих ETF та 17-річний мінімум відкритого інтересу на ринку ф'ючерсів відображають брак впевненості серед інституційних інвесторів.