ফেড রেট বৃদ্ধির ঝুঁকি এবং দুর্বল চাহিদার কারণে সোনার দাম $3,800-এ নেমে আসতে পারে

পরিবর্তনশীল মুদ্রানীতি এবং এশিয়ায় চাহিদার মন্দা সোনার দাম কমিয়ে দেওয়ার হুমকি দিচ্ছে, যার ফলে স্বর্ণের বাজার একটি উল্লেখযোগ্য অস্থিরতার সময়ের মুখোমুখি হচ্ছে। ডয়েচে ব্যাংকের (Deutsche Bank) একটি সাম্প্রতিক প্রতিবেদন বলছে যে, ফেডারেল রিজার্ভের প্রত্যাশায় পরিবর্তন বুলিয়ন বা স্বর্ণের দামে বড় ধরনের সংশোধন ঘটাতে পারে।

ফেড ফ্যাক্টর: সুদের হার বৃদ্ধির ঝুঁকি বড় হয়ে দেখা দিচ্ছে

সোনার সাম্প্রতিক দামের পরিবর্তনের প্রধান চালিকাশক্তি এখন মার্কিন মুদ্রানীতির দিকে স্পষ্টভাবে সরে এসেছে। ডয়েচে ব্যাংকের বিশ্লেষক মাইকেল হুয়েহ-এর মতে, ফেডারেল রিজার্ভের সাথে সোনার সম্পর্ক এখন তেলের দামের সাথে এর পূর্বের সম্পর্কের চেয়েও বেশি শক্তিশালী হয়ে উঠেছে।

ব্যাংকটি ধাতুর ভবিষ্যতের জন্য দুটি ভিন্ন পরিস্থিতি বা সিনারিও তুলে ধরেছে। একটি 'বেস কেস সিনারিও'-তে, যেখানে ফেড সুদের হার অনির্দিষ্টকালের জন্য স্থির রাখবে, সেখানে চতুর্থ প্রান্তিকের (Q4) মধ্যে সোনার দাম প্রতি আউন্স $4,800-এ পৌঁছানোর সম্ভাবনা রয়েছে। তবে, একটি অনেক বেশি মন্দা বা "রিস্ক কেস" বিদ্যমান: যদি মার্কিন সামষ্টিক অর্থনীতির শক্তিশালী তথ্যের কারণে বাজার আরও তিন থেকে চারটি অতিরিক্ত ফেড রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনা গণনা করতে শুরু করে, তবে সোনার দাম প্রতি আউন্স $3,800-এ নেমে যেতে পারে। এটি নির্দেশ করে যে রিয়েল ইল্ড (real yields) এবং কঠোর মুদ্রানীতির প্রত্যাশার প্রতি এই মূল্যবান ধাতু কতটা সংবেদনশীল হয়ে উঠেছে।

এশিয়া এবং ভারতে চাহিদার মন্দা

সুদের হারের বাইরেও, এশিয়ার ভৌত চাহিদার চিত্র উল্লেখযোগ্য অবনতির লক্ষণ দেখাচ্ছে। বিশ্বব্যাপী স্বর্ণের চাহিদার অন্যতম প্রধান উৎস চীন, যেখানে বৈশ্বিক হারের তুলনায় প্রথাগত প্রাইস প্রিমিয়াম এখন ডিসকাউন্টে পরিণত হয়েছে। এই পরিবর্তন দুর্বল আমদানির ইঙ্গিত দেয়, যা সম্ভবত শক্তিশালী ইউয়ান এবং স্থিতিশীল রিয়েল এস্টেট বাজারের কারণে ঘটছে, যা হেজিং (hedge) হিসেবে সোনার জরুরি প্রয়োজনীয়তা কমিয়ে দিচ্ছে।

ভারতের পরিস্থিতিও একইভাবে সতর্কতামূলক। ডয়েচে ব্যাংকের প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে, সম্প্রতি স্বর্ণ আমদানির ভ্যাট (VAT) বৃদ্ধির ফলে অভ্যন্তরীণ চাহিদা কমে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। এই কর-চালিত মন্দা এবং বৃহত্তর আঞ্চলিক দুর্বলতা মিলে সোনার দামের স্থিতিশীলতার ওপর অতিরিক্ত নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করছে।

দুর্বল বিনিয়োগ প্রবাহ এবং ETF থেকে অর্থ প্রত্যাহার

প্রাতিষ্ঠানিক এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের অনীহার কারণেও এই মন্দা আরও বাড়ছে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) হোল্ডিং বছরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে এসেছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা সঞ্চয় করার পরিবর্তে দাম বাড়ার সময় বিক্রি করাকেই বেশি পছন্দ করছেন।

তদুপরি, ফিউচার মার্কেটের পজিশনিং উল্লেখযোগ্যভাবে স্থবির রয়েছে এবং ওপেন ইন্টারেস্ট (open interest) ১৭ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে রয়েছে। যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর কেনাকাটা সোনার দামের জন্য একটি কাঠামোগত ভিত্তি প্রদান করছে, তবে প্রতিবেদনে সতর্ক করা হয়েছে যে, বিনিয়োগের চাহিদা এবং ভৌত ভোগের ক্রমাগত দুর্বলতা কাটিয়ে ওঠার জন্য এই সমর্থন যথেষ্ট দ্রুতগতিতে বাড়েনি।

মূল বিষয়সমূহ

• মুদ্রানীতির প্রাধান্য: সোনা এখন তেলের দামের চেয়ে ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হারের প্রত্যাশার প্রতি বেশি সংবেদনশীল; যদি একাধিক সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা তৈরি হয়, তবে দাম $3,800-এ নেমে যাওয়ার ঝুঁকি রয়েছে।
• এশীয় চাহিদার মন্দা: চীনে চাহিদার দুর্বলতা—যা প্রাইস ডিসকাউন্ট দ্বারা চিহ্নিত—এবং ভারতে বর্ধিত আমদানি শুল্ক বিশ্বব্যাপী স্বর্ণের ভোগের ওপর ব্যাপক প্রভাব ফেলছে।
• বিনিয়োগ প্রত্যাহার: গোল্ড ETF থেকে উল্লেখযোগ্য অর্থ প্রত্যাহার এবং ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্ট ১৭ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে থাকা প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে আস্থার অভাব প্রতিফলিত করে।