قیمت طلا در میان ریسکهای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و تقاضای ضعیف، ممکن است به ۳۸۰۰ دلار سقوط کند
بازار طلا با دوره قابلتوجهی از نوسان روبروست، زیرا تغییر سیاستهای پولی و کاهش تقاضا در آسیا تهدیدی برای کاهش قیمتها محسوب میشوند. گزارش اخیر دویچه بانک (Deutsche Bank) نشان میدهد که تغییر در انتظارات فدرال رزرو میتواند منجر به اصلاح شدید قیمت شمش شود.
عامل فدرال رزرو: ریسکهای افزایش نرخ بهره سایه افکندهاند
محرک اصلی نوسانات اخیر قیمت طلا بهطور قاطع به سمت سیاستهای پولی ایالات متحده تغییر جهت داده است. به گفته مایکل هوئه (Michael Hsueh)، تحلیلگر دویچه بانک، رابطه طلا با فدرال رزرو از همبستگی قبلی آن با قیمت نفت پیشی گرفته است.
این بانک دو سناریوی متمایز برای آینده این فلز ارائه کرده است. در سناریوی پایه، که در آن فدرال رزرو نرخ بهره را در سطح فعلی ثابت نگه میدارد، پیشبینی میشود قیمت طلا تا سه ماهه چهارم به ۴۸۰۰ دلار در هر اونس برسد. با این حال، یک «سناریوی ریسک» بسیار نزولیتر نیز وجود دارد: اگر بازارها به دلیل دادههای اقتصاد کلان مقاوم ایالات متحده، احتمال سه تا چهار افزایش دیگر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را پیشبینی کنند، قیمت طلا میتواند تا ۳۸۰۰ دلار در هر اونس سقوط کند. این امر نشان میدهد که این فلز گرانبها چقدر نسبت به بازده واقعی و انتظارات سیاستهای انقباضی حساس شده است.
کاهش تقاضا در سراسر آسیا و هند
فراتر از نرخ بهره، چشمانداز تقاضای فیزیکی در آسیا نشانههایی از تضعیف قابلتوجه را نشان میدهد. در چین، که یکی از محرکهای اصلی مصرف جهانی شمش است، اختلاف قیمت سنتی (پریمیوم) نسبت به نرخهای جهانی، اکنون به تخفیف (دیسکانت) تبدیل شده است. این تغییر نشاندهنده کاهش واردات است که احتمالاً ناشی از تقویت یوآن و تثبیت بازار مسکن است که نیاز فوری به طلا را به عنوان ابزاری برای پوشش ریسک (hedge) کاهش میدهد.
چشمانداز هند نیز به همین ترتیب محتاطانه است. گزارش دویچه بانک تأکید میکند که انتظار میرود افزایش اخیر مالیات بر ارزش افزوده (VAT) واردات طلا، تقاضای داخلی را سرکوب کند. این کندی ناشی از مالیات، در کنار ضعف گستردهتر منطقهای، فشار کاهشی بیشتری بر ثبات قیمت این فلز وارد میکند.
جریانهای سرمایهگذاری ضعیف و خروج سرمایه از ETFها
فقدان شتاب در بازار همچنین ناشی از عقبنشینی سرمایهگذاریهای نهادی و خرد است. میزان داراییهای صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) به پایینترین سطح خود در سال جاری رسیده است، زیرا سرمایهگذاران به جای انباشت، بیشتر ترجیح دادهاند در زمان افزایش قیمتها، اقدام به فروش کنند.
علاوه بر این، موقعیتگیری در بازار آتی (futures) بهطور قابلتوجهی آرام است و سود باز (open interest) در پایینترین سطح ۱۷ سال اخیر قرار دارد. اگرچه خرید بانکهای مرکزی همچنان یک کف ساختاری برای قیمت طلا فراهم میکند، اما این گزارش هشدار میدهد که این حمایت به اندازه کافی شتاب نگرفته است تا ضعف مداوم در تقاضای سرمایهگذاری و مصرف فیزیکی را جبران کند.
نکات کلیدی
- سلطه سیاستهای پولی: طلا اکنون نسبت به قیمت نفت، حساسیت بیشتری به انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو دارد و در صورت پیشبینی چندین افزایش نرخ بهره، خطر سقوط قیمتها تا ۳۸۰۰ دلار وجود دارد.
- رکود تقاضا در آسیا: تضعیف تقاضا در چین — که با اختلاف قیمت منفی مشخص میشود — و افزایش مالیاتهای وارداتی در هند، فشار سنگینی بر مصرف جهانی وارد میکند.
- عقبنشینی سرمایهگذاری: خروج قابلتوجه سرمایه از ETFهای طلا و پایینترین سطح سود باز در بازار آتی طی ۱۷ سال، نشاندهنده عدم اعتماد سرمایهگذاران نهادی است.