Fed દ્વારા વ્યાજ દર વધારવાના જોખમો અને નબળી માંગ વચ્ચે સોનાના ભાવ $3,800 સુધી ઘટી શકે છે

બદલાતી નાણાકીય નીતિઓ અને એશિયામાં ઘટતી માંગને કારણે સોનાનું બજાર અસ્થિરતાના નોંધપાત્ર સમયગાળાનો સામનો કરી રહ્યું છે, જે ભાવ ઘટાડવાનો ખતરો પેદા કરી શકે છે. ડોઇશ બેંક (Deutsche Bank) ના તાજેતરના અહેવાલ મુજબ, ફેડરલ રિઝર્વની અપેક્ષાઓમાં ફેરફારથી બુલિયનના ભાવમાં મોટો ઘટાડો આવી શકે છે.

ફેડ ફેક્ટર: વ્યાજ દર વધારવાના જોખમોનું જોખમ

સોનાના તાજેતરના ભાવના હલનચલનનું મુખ્ય કારણ હવે અમેરિકાની નાણાકીય નીતિ તરફ વળ્યું છે. ડોઇશ બેંકના વિશ્લેષક માઈકલ હ્સુ (Michael Hsueh) ના જણાવ્યા અનુસાર, ફેડરલ રિઝર્વ સાથે સોનાનો સંબંધ હવે તેલના ભાવ સાથેના તેના અગાઉના સંબંધ કરતા વધી ગયો છે.

બેંકે ધાતુના ભવિષ્ય માટે બે અલગ-અલગ પરિસ્થિતિઓ રજૂ કરી છે. 'બેઝ કેસ' (base case) પરિસ્થિતિમાં, જ્યાં ફેડ વ્યાજ દરમાં કોઈ ફેરફાર કર્યા વિના સ્થિર રહે છે, ત્યાં ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) સુધીમાં સોનાનો ભાવ $4,800 પ્રતિ ઔંસ સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે. જોકે, એક વધુ નકારાત્મક "રિસ્ક કેસ" (risk case) પણ છે: જો મજબૂત અમેરિકન મેક્રોઇકોનોમિક ડેટાને કારણે બજારમાં ફેડ દ્વારા વધુ ત્રણ થી ચાર વખત વ્યાજ દર વધારવાની શક્યતા દેખાશે, તો સોનાનો ભાવ ઘટીને $3,800 પ્રતિ ઔંસ સુધી પહોંચી શકે છે. આ બાબત દર્શાવે છે કે કિંમતી ધાતુ વાસ્તવિક વળતર (real yields) અને કડક નીતિગત અપેક્ષાઓ પ્રત્યે કેટલી સંવેદનશીલ બની ગઈ છે.

એશિયા અને ભારતભરમાં ઘટતી માંગ

વ્યાજ દરો ઉપરાંત, એશિયામાં સોનાની ભૌતિક માંગમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. વૈશ્વિક બુલિયન વપરાશના મુખ્ય સ્ત્રોત એવા ચીનમાં, વૈશ્વિક દરોની સરખામણીમાં મળતું પરંપરાગત પ્રીમિયમ હવે ડિસ્કાઉન્ટમાં ફેરવાઈ ગયું છે. આ ફેરફાર નબળી આયાત સૂચવે છે, જે સંભવતઃ મજબૂત યુઆન અને સ્થિર થતા પ્રોપર્ટી માર્કેટને કારણે હોઈ શકે છે, જેનાથી હેજિંગ (hedge) તરીકે સોનાની તાત્કાલિક જરૂરિયાત ઘટી છે.

ભારત માટે પણ પરિસ્થિતિ સમાન રીતે સાવચેતીભરી છે. ડોઇશ બેંકના અહેવાલમાં હાઇલાઇટ કરવામાં આવ્યું છે કે સોનાની આયાત પર તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા VAT વધારાથી સ્થાનિક માંગમાં ઘટાડો થવાની શક્યતા છે. આ ટેક્સને કારણે થનારો ઘટાડો અને પ્રાદેશિક નબળાઈ, સોનાના ભાવની સ્થિરતા પર વધારાનું દબાણ લાવી રહ્યા છે.

નબળા રોકાણ પ્રવાહ અને ETF માંથી નાણાંનો નિકાસ

સંસ્થાકીય અને રિટેલ રોકાણકારોની પીછેહઠને કારણે પણ આ મંદી જોવા મળી રહી છે. એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ (ETF) હોલ્ડિંગ્સ વર્ષના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે, કારણ કે રોકાણકારોએ સોનું એકત્રિત કરવાને બદલે ભાવ વધારા દરમિયાન વેચવાનું વધુ પસંદ કર્યું છે.

વધુમાં, ફ્યુચર્સ માર્કેટ પોઝિશનિંગ પણ અત્યંત નબળું રહ્યું છે, જેમાં ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (open interest) 17 વર્ષના નીચા સ્તરે છે. જોકે સેન્ટ્રલ બેંકોની ખરીદી સોનાના ભાવને ટેકો આપી રહી છે, તેમ છતાં અહેવાલ ચેતવણી આપે છે કે આ ટેકો રોકાણની માંગ અને ભૌતિક વપરાશમાં ચાલી રહેલી નબળાઈને સરભર કરવા માટે પૂરતો નથી.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નાણાકીય નીતિનું વર્ચસ્વ: સોનાના ભાવ હવે તેલના ભાવ કરતા ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ છે; જો અનેક વ્યાજ દર વધારાની શક્યતા દેખાશે, તો ભાવ $3,800 સુધી ઘટી જવાનું જોખમ છે.
• એશિયન માંગમાં ઘટાડો: ચીનમાં નબળી પડતી માંગ—જે ભાવમાં ડિસ્કાઉન્ટ દ્વારા દેખાય છે—અને ભારતમાં વધેલા આયાત ટેક્સ વૈશ્વિક વપરાશ પર ભારે દબાણ લાવી રહ્યા છે.
• રોકાણકારોની પીછેહઠ: ગોલ્ડ ETF માંથી મોટા પાયે નાણાંનો નિકાસ અને ફ્યુચર્સ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટમાં 17 વર્ષનો નીચો સ્તર સંસ્થાકીય રોકાણકારોમાં વિશ્વાસના અભાવને દર્શાવે છે.