ഫെഡ് പലിശനിരക്ക് വർദ്ധനവിനുള്ള സാധ്യതകളും കുറഞ്ഞ ഡിമാൻഡും കാരണം സ്വർണ്ണവില $3,800 ആയി താഴാൻ സാധ്യത

മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന മോണിറ്ററി പോളിസികളും ഏഷ്യയിലെ കുറഞ്ഞ ഡിമാൻഡും കാരണം സ്വർണ്ണ വിപണി വലിയ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് സാക്ഷ്യം വഹിക്കുന്നു. ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ പ്രതീക്ഷകളിൽ വരുന്ന മാറ്റം സ്വർണ്ണവിലയിൽ വലിയ ഇടിവിന് കാരണമായേക്കാമെന്ന് ഡോയിച്ച് ബാങ്കിന്റെ (Deutsche Bank) പുതിയ റിപ്പോർട്ട് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ഫെഡ് ഘടകം: പലിശനിരക്ക് വർദ്ധനവിനുള്ള സാധ്യതകൾ വർദ്ധിക്കുന്നു

സ്വർണ്ണവിലയിലെ സമീപകാല മാറ്റങ്ങൾക്ക് പ്രധാന കാരണം യുഎസ് മോണിറ്ററി പോളിസികളാണ്. ഡോയിച്ച് ബാങ്ക് അനലിസ്റ്റ് മൈക്കൽ ഹ്സെ (Michael Hsueh) പറയുന്നതനുസരിച്ച്, സ്വർണ്ണവും ഫെഡറൽ റിസർവും തമ്മിലുള്ള ബന്ധം എണ്ണവിലയുമായുള്ള പഴയ ബന്ധത്തേക്കാൾ ഇപ്പോൾ ശക്തമാണ്.

സ്വർണ്ണത്തിന്റെ ഭാവി സംബന്ധിച്ച് ബാങ്ക് രണ്ട് വ്യത്യസ്ത സാഹചര്യങ്ങളാണ് മുന്നോട്ടുവെക്കുന്നത്. ഫെഡ് പലിശനിരക്കിൽ മാറ്റം വരുത്താതെ നിലനിർത്തുകയാണെങ്കിൽ (base case scenario), നാലാം പാദത്തോടെ (Q4) സ്വർണ്ണവില ഔൺസിന് $4,800 എത്തും. എന്നാൽ, കൂടുതൽ മോശമായ ഒരു "റിസ്ക് കേസ്" (risk case) നിലവിലുണ്ട്: യുഎസിലെ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ ശക്തമാണെങ്കിൽ, ഫെഡ് പലിശനിരക്ക് മൂന്നോ നാലോ തവണ കൂടി വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുകയാണെങ്കിൽ, സ്വർണ്ണവില ഔൺസിന് $3,800 ആയി താഴാം. യഥാർത്ഥ വരുമാനത്തിനും (real yields) കർശനമായ നയങ്ങൾക്കുമുള്ള പ്രതീക്ഷകൾക്ക് മുന്നിൽ സ്വർണ്ണവില എത്രത്തോളം സെൻസിറ്റീവ് ആണെന്ന് ഇത് വ്യക്തമാക്കുന്നു.

ഏഷ്യയിലും ഇന്ത്യയിലും ഡിമാൻഡ് കുറയുന്നു

പലിശനിരക്കുകൾക്ക് പുറമെ, ഏഷ്യയിലെ സ്വർണ്ണത്തിന്റെ ഭൗതികമായ ഡിമാൻഡിലും വലിയ കുറവ് കാണുന്നുണ്ട്. ആഗോള സ്വർണ്ണ ഉപഭോഗത്തിന്റെ പ്രധാന പങ്കാളിയായ ചൈനയിൽ, ആഗോള നിരക്കുകളേക്കാൾ ഉയർന്ന വിലയ്ക്ക് സ്വർണ്ണം ലഭിച്ചിരുന്ന സാഹചര്യം മാറി ഇപ്പോൾ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് ലഭിക്കുന്ന അവസ്ഥയാണ് (discount). ചൈനീസ് യുവാൻ ശക്തമായതും പ്രോപ്പർട്ടി മാർക്കറ്റിലെ മാറ്റങ്ങളും കാരണം സ്വർണ്ണം ഒരു സുരക്ഷിത നിക്ഷേപമായി കാണാനുള്ള താല്പര്യം കുറഞ്ഞതാണ് ഇറക്കുമതി കുറയാൻ കാരണം.

ഇന്ത്യയുടെ കാര്യത്തിലും സമാനമായ ആശങ്കകളാണുള്ളത്. സ്വർണ്ണ ഇറക്കുമതിയിലെ വാറ്റ് (VAT) വർദ്ധിപ്പിച്ചത് ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡ് കുറയ്ക്കാൻ കാരണമാകുമെന്ന് ഡോയിച്ച് ബാങ്ക് റിപ്പോർട്ട് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. നികുതി വർദ്ധനവ് മൂലമുള്ള ഈ മന്ദതയും മേഖലയിലുള്ള പൊതുവായ തളർച്ചയും സ്വർണ്ണവിലയുടെ സ്ഥിരതയെ ബാധിക്കുന്നു.

നിക്ഷേപത്തിലെ കുറവും ഇടിവും

സ്ഥാപനങ്ങളും വ്യക്തിഗത നിക്ഷേപകരും സ്വർണ്ണത്തിൽ നിന്നുള്ള പിൻവാങ്ങൽ മൂലവും വിപണിയിലെ ഈ മന്ദത വർദ്ധിക്കുന്നു. എക്സ്ചേഞ്ച് ട്രേഡഡ് ഫണ്ട് (ETF) ഹോൾഡിംഗുകൾ ഈ വർഷത്തെ ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ നിലയിലെത്തിയിരിക്കുന്നു. നിക്ഷേപകർ സ്വർണ്ണം ശേഖരിക്കുന്നതിന് പകരം വില ഉയരുമ്പോൾ വിൽക്കാൻ ആണ് താല്പര്യപ്പെടുന്നത്.

കൂടാതെ, ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് മാർക്കറ്റിലെ (futures market) ഇടപാടുകൾ വളരെ കുറവാണ്; ഓപ്പൺ ഇൻട്രസ്റ്റ് (open interest) കഴിഞ്ഞ 17 വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലാണ്. സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളുടെ സ്വർണ്ണ വാങ്ങൽ വിലയെ താഴ്ന്നുപോകാതെ നിലനിർത്തുന്നുണ്ടെങ്കിലും, നിക്ഷേപ ഡിമാൻഡിലെയും ഭൗതിക ഉപഭോഗത്തിലെയും കുറവ് പരിഹരിക്കാൻ ഈ പിന്തുണ മാത്രം മതിയാകില്ലെന്ന് റിപ്പോർട്ട് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• മോണിറ്ററി പോളിസിയുടെ സ്വാധീനം: എണ്ണവിലയേക്കാൾ ഇപ്പോൾ ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ പലിശനിരക്ക് മാറ്റങ്ങൾക്കാണ് സ്വർണ്ണവില കൂടുതൽ പ്രതികരിക്കുന്നത്. പലിശനിരക്ക് പലതവണ വർദ്ധിപ്പിക്കപ്പെടുമെന്ന പ്രതീക്ഷ നിലവിലുണ്ടെങ്കിൽ വില $3,800 വരെ താഴാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.
• ഏഷ്യയിലെ ഡിമാൻഡ് കുറയുന്നു: ചൈനയിലെ കുറഞ്ഞ ഡിമാൻഡും ഇന്ത്യയിലെ വർദ്ധിപ്പിച്ച ഇറക്കുമതി നികുതിയും ആഗോള സ്വർണ്ണ ഉപഭോഗത്തെ പ്രതികൂലമായി ബാധിക്കുന്നു.
• നിക്ഷേപത്തിലെ പിൻവാങ്ങൽ: ഗോൾഡ് ഇടിഎഫുകളിൽ നിന്നുള്ള വലിയ തുകയുടെ പിൻവാങ്ങലും ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് മാർക്കറ്റിലെ കുറഞ്ഞ ഇടപാടുകളും സ്ഥാപനപരമായ നിക്ഷേപകരുടെ ആത്മവിശ്വാസക്കുറവിനെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.