फेडच्या व्याजदर वाढीचा धोका आणि कमी मागणीमुळे सोन्याचे भाव ३,८०० डॉलरपर्यंत खाली येऊ शकतात

बदलत्या चलनविषयक धोरणांमुळे आणि आशियातील घटत्या मागणीमुळे सोन्याच्या बाजारपेठेत मोठी अस्थिरता निर्माण होत असून, यामुळे किमती कमी होण्याची शक्यता आहे. डॉयचे बँकच्या (Deutsche Bank) अलीकडील अहवालानुसार, फेडरल रिझर्व्हच्या (Federal Reserve) अपेक्षांमध्ये होणाऱ्या बदलामुळे सोन्याच्या किमतीत मोठी घसरण होऊ शकते.

फेडचा घटक: व्याजदर वाढीचा मोठा धोका

सोन्याच्या किमतींमधील अलीकडील हालचालींचे मुख्य कारण आता अमेरिकन चलनविषयक धोरणाकडे वळले आहे. डॉयचे बँकचे विश्लेषक मायकल हुए (Michael Hsueh) यांच्या मते, सोन्याचा फेडरल रिझर्व्हशी असलेला संबंध आता तेलाच्या किमतींशी असलेल्या पूर्वीच्या संबंधापेक्षा अधिक महत्त्वाचा झाला आहे.

बँकेने या धातूच्या भविष्यासाठी दोन वेगळ्या परिस्थिती (scenarios) मांडल्या आहेत. 'बेस केस' (base case) परिस्थितीमध्ये, जर फेडने व्याजदर स्थिर ठेवले, तर चौथ्या तिमाहीपर्यंत (Q4) सोन्याचा भाव ४,८०० डॉलर प्रति औंसपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. मात्र, एक अधिक नकारात्मक 'रिस्क केस' (risk case) देखील आहे: जर अमेरिकेच्या मजबूत मॅक्रोइकोनॉमिक डेटाच्या (macroeconomic data) कारणास्तव बाजाराने फेडकडून आणखी तीन ते चार वेळा व्याजदर वाढवले जातील अशी अपेक्षा धरली, तर सोन्याचा भाव ३,८०० डॉलर प्रति औंसपर्यंत खाली कोसळू शकतो. यावरून हे स्पष्ट होते की, वास्तविक परतावा (real yields) आणि कडक धोरणांच्या अपेक्षांबाबत हा मौल्यवान धातू किती संवेदनशील झाला आहे.

आशिया आणि भारतात मागणीत घट

व्याजदरांव्यतिरिक्त, आशियातील सोन्याच्या प्रत्यक्ष मागणीमध्ये मोठी घट दिसून येत आहे. जागतिक सोन्याच्या उपभोगाचा मोठा भाग असलेल्या चीनमध्ये, जागतिक दरांच्या तुलनेत मिळणारा पारंपरिक 'प्रिमियम' आता 'डिस्काउंट'मध्ये बदलला आहे. हा बदल कमी आयातीचे संकेत देतो, ज्याचे मुख्य कारण युआनचे मजबूत होणे आणि स्थिर होत असलेले मालमत्ता बाजार (property market) असू शकते, ज्यामुळे सोन्याचा सुरक्षित गुंतवणूक (hedge) म्हणून असलेला तातडीचा वापर कमी झाला आहे.

भारतासाठी देखील परिस्थिती तितकीच सावधगिरीची आहे. डॉयचे बँकच्या अहवालात नमूद केल्यानुसार, सोन्याच्या आयातीवरील व्हॅट (VAT) मध्ये अलीकडे झालेल्या वाढीमुळे देशांतर्गत मागणी कमी होण्याची शक्यता आहे. करांमुळे येणारा हा मंदाव आणि प्रादेशिक स्तरावरील कमकुवतपणा यामुळे सोन्याच्या किमतींच्या स्थिरतेवर अतिरिक्त दबाव येत आहे.

गुंतवणुकीचा कमी प्रवाह आणि ETF मधून पैसे बाहेर पडणे

संस्थात्मक आणि किरकोळ गुंतवणूकदारांनी मागे घेतल्यामुळे ही गती कमी होत आहे. एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) मधील गुंतवणूक या वर्षातील नीचांकी पातळीवर पोहोचली आहे, कारण गुंतवणूकदारांनी सोन्याचा साठा करण्याऐवजी किमती वाढल्यावर विक्री करण्याला अधिक पसंती दिली आहे.

शिवाय, फ्युचर्स मार्केटमधील स्थिती अत्यंत सुस्त असून 'ओपन इंटरेस्ट' (open interest) १७ वर्षांच्या नीचांकी पातळीवर आहे. मध्यवर्ती बँकांकडून होणारी खरेदी सोन्याच्या किमतींना आधार देत असली, तरी गुंतवणूक मागणी आणि प्रत्यक्ष उपभोगातील सातत्यपूर्ण कमकुवतपणा भरून काढण्यासाठी हा आधार पुरेसा नाही, असा इशारा अहवालात देण्यात आला आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• चलनविषयक धोरणाचे वर्चस्व: सोन्याचे भाव आता तेलाच्या किमतींपेक्षा फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर अपेक्षांबाबत अधिक संवेदनशील आहेत; जर अनेक वेळा व्याजदर वाढल्याची शक्यता वर्तवली गेली, तर भाव ३,८०० डॉलरपर्यंत खाली जाण्याचा धोका आहे.
• आशियाई मागणीत घट: चीनमधील घटती मागणी—जी किमतीतील डिस्काउंटमुळे दिसून येते—आणि भारतातील वाढलेला आयात कर यामुळे जागतिक स्तरावरील उपभोगावर मोठा परिणाम होत आहे.
• गुंतवणुकीचा ओढा कमी होणे: गोल्ड ETF मधून मोठ्या प्रमाणात पैसे बाहेर पडणे आणि फ्युचर्स ओपन इंटरेस्ट १७ वर्षांच्या नीचांकी पातळीवर असणे, हे संस्थात्मक गुंतवणूकदारांमधील आत्मविश्वासाचा अभाव दर्शवते.