أسعار الذهب قد تنخفض إلى 3,800 دولار وسط مخاطر رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي وضعف الطلب

يواجه سوق الذهب فترة تقلبات كبيرة مع تهديد السياسات النقدية المتغيرة وتباطؤ الطلب في آسيا بدفع الأسعار نحو الانخفاض. ويشير تقرير حديث صادر عن "دويتشه بنك" (Deutsche Bank) إلى أن التحول في توقعات الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى تصحيح حاد في أسعار السبائك.

عامل الفيدرالي: مخاطر رفع أسعار الفائدة تلوح في الأفق

لقد تحول المحرك الرئيسي لتحركات أسعار الذهب الأخيرة بشكل حاسم نحو السياسة النقدية الأمريكية. ووفقاً للمحلل في "دويتشه بنك"، مايكل هسوي (Michael Hsueh)، فإن علاقة الذهب بالاحتياطي الفيدرالي قد تجاوزت ارتباطه السابق بأسعار النفط.

قدم البنك سيناريوهين متميزين لمستقبل المعدن. في سيناريو الحالة الأساسية، حيث يحافظ الفيدرالي على تثبيت أسعار الفائدة لفترة غير محددة، من المتوقع أن يصل الذهب إلى 4,800 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع. ومع ذلك، هناك "حالة مخاطرة" أكثر تشاؤماً: إذا بدأت الأسواق في تسعير ثلاث إلى أربع زيادات إضافية في أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي بسبب البيانات الاقتصادية الكلية القوية في الولايات المتحدة، فقد يهبط الذهب إلى 3,800 دولار للأونصة. وهذا يؤكد مدى حساسية المعدن الثمين للعوائد الحقيقية وتوقعات السياسة النقدية الأكثر تشدداً.

تباطؤ الطلب في جميع أنحاء آسيا والهند

بعيداً عن أسعار الفائدة، تظهر مشهد الطلب الفعلي في آسيا علامات تدهور ملحوظ. ففي الصين، وهي محرك رئيسي لاستهلاك السبائك عالمياً، تحولت العلاوة السعرية التقليدية فوق الأسعار العالمية إلى خصم. ويشير هذا التحول إلى ضعف الواردات، مدفوعاً على الأرجح بقوة اليوان واستقرار سوق العقارات، مما يقلل من الحاجة الملحة للذهب كوسيلة للتحوط.

وتتسم التوقعات بالنسبة للهند بالحذر ذاته. ويسلط تقرير "دويتشه بنك" الضوء على أن الزيادة الأخيرة في ضريبة القيمة المضافة على واردات الذهب من المتوقع أن تثبط الطلب المحلي. هذا التباطؤ المدفوع بالضرائب، إلى جانب الضعف الإقليمي الأوسع، يفرض ضغوطاً إضافية نزولية على استقرار سعر المعدن.

ضعف التدفقات الاستثمارية وتدفقات الخارج من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)

كما يتم تغذية هذا الافتقار إلى الزخم من خلال تراجع الاستثمارات المؤسسية والتجزئة. فقد وصلت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) إلى أدنى مستوياتها لهذا العام، حيث اختار المستثمرون بشكل متزايد البيع أثناء ارتفاع الأسعار بدلاً من التجميع.

علاوة على ذلك، لا تزال مراكز السوق في العقود الآجلة خاملة بشكل ملحوظ، حيث وصلت العقود المفتوحة إلى أدنى مستوى لها منذ 17 عاماً. وبينما يستمر شراء البنوك المركزية في توفير حد أدنى هيكلي لأسعار الذهب، يحذر التقرير من أن هذا الدعم لم يتسارع بشكل كافٍ لتعويض الضعف المستمر في الطلب الاستثماري والاستهلاك الفعلي.

النقاط الرئيسية

  • هيمنة السياسة النقدية: أصبح الذهب الآن أكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بأسعار النفط، مع وجود خطر انخفاض الأسعار إلى 3,800 دولار إذا تم تسعير زيادات متعددة في أسعار الفائدة.
  • تراجع الطلب الآسيوي: يلقي ضعف الطلب في الصين — الذي يتسم بخصم سعري — وزيادة ضرائب الاستيراد في الهند بظلال ثقيلة على الاستهلاك العالمي.
  • تراجع الاستثمار: تعكس التدفقات الخارجة الكبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة للذهب وانخفاض العقود المفتوحة في العقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ 17 عاماً نقص الثقة بين المستثمرين المؤسسيين.