Ceny złota mogą spaść do 3800 USD z powodu ryzyka podwyżek stóp przez Fed i słabego popytu

Rynek złota wchodzi w okres znacznej zmienności, ponieważ zmieniająca się polityka monetarna i słabnący popyt w Azji grożą spadkiem cen. Niedawny raport Deutsche Bank sugeruje, że zmiana oczekiwań Federal Reserve może wywołać gwałtowną korektę cen kruszcu.

Czynnik Fed: Ryzyko podwyżek stóp staje się coraz bardziej realne

Głównym motorem ostatnich ruchów cen złota stała się zdecydowanie polityka monetarna USA. Według analityka Deutsche Bank, Michaela Hsueha, relacja złota z Federal Reserve wyparła jego wcześniejszą korelację z cenami ropy naftowej.

Bank przedstawił dwa odrębne scenariusze dla przyszłości tego metalu. W scenariuszu bazowym, w którym Fed utrzyma stopy na niezmienionym poziomie przez nieokreślony czas, prognozuje się, że cena złota osiągnie 4800 USD za uncję do czwartego kwartału. Istnieje jednak znacznie bardziej niedźwiedzi „scenariusz ryzyka”: jeśli rynki zaczną wyceniać trzy lub cztery dodatkowe podwyżki stóp przez Fed ze względu na odporne dane makroekonomiczne z USA, cena złota może spaść do 3800 USD za uncję. Podkreśla to, jak bardzo ten szlachetny metal stał się wrażliwy na realne stopy zwrotu i oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej.

Słabnący popyt w Azji i Indiach

Poza stopami procentowymi, krajobraz popytu fizycznego w Azji wykazuje oznaki znacznego pogorszenia. W Chinach, głównym motorze globalnej konsumpcji kruszcu, tradycyjna premia cenowa względem stawek światowych zmieniła się w dyskonto. Ta zmiana wskazuje na słabszy import, prawdopodobnie napędzany silniejszym juanem i stabilizującym się rynkiem nieruchomości, co zmniejsza pilną potrzebę posiadania złota jako zabezpieczenia.

Prognozy dla Indii są równie ostrożne. Raport Deutsche Bank podkreśla, że niedawna podwyżka podatku VAT od importu złota ma za zadanie ograniczyć popyt krajowy. To spowolnienie wywołane podatkami, w połączeniu z szerszą słabością regionalną, wywiera dodatkową presję spadkową na stabilność cen metalu.

Słabe przepływy inwestycyjne i odpływy z funduszy ETF

Brak impetu jest również napędzany wycofywaniem się inwestycji instytucjonalnych i detalicznych. Poziom posiadanych aktywów w funduszach typu ETF osiągnął najniższe w tym roku wartości, ponieważ inwestorzy coraz częściej decydują się na sprzedaż podczas wzrostów cen, zamiast akumulować kruszec.

Co więcej, pozycjonowanie na rynku kontraktów terminowych pozostaje niezwykle osłabione, a otwarte pozycje (open interest) znajdują się na najniższym poziomie od 17 lat. Choć zakupy banków centralnych nadal stanowią strukturalną podstawę cen złota, raport ostrzega, że wsparcie to nie przyspieszyło wystarczająco, aby zrównoważyć trwającą słabość popytu inwestycyjnego i konsumpcji fizycznej.

Kluczowe wnioski

• Dominacja polityki monetarnej: Złoto jest obecnie bardziej wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp procentowych Federal Reserve niż na ceny ropy, przy czym istnieje ryzyko spadku cen do 3800 USD, jeśli rynki zaczną wyceniać wielokrotne podwyżki stóp.
• Zapaść popytu w Azji: Słabnący popyt w Chinach — objawiający się dyskontem cenowym — oraz zwiększone podatki importowe w Indiach silnie obciążają globalną konsumpcję.
• Wycofanie inwestycji: Znaczne odpływy z funduszy ETF na złoto oraz najniższy od 17 lat poziom otwartych pozycji na kontraktach terminowych odzwierciedlają brak zaufania wśród inwestorów instytucjonalnych.