फेड रेट वृद्धि के जोखिमों और कमजोर मांग के बीच सोने की कीमतें $3,800 तक गिर सकती हैं

सोने का बाजार अस्थिरता के एक महत्वपूर्ण दौर से गुजर रहा है क्योंकि बदलती मौद्रिक नीतियां और एशिया में घटती मांग कीमतों को नीचे धकेलने का खतरा पैदा कर रही हैं। Deutsche Bank की एक हालिया रिपोर्ट बताती है कि Federal Reserve की उम्मीदों में बदलाव बुलियन की कीमतों में भारी गिरावट ला सकता है।

फेड फैक्टर: ब्याज दर वृद्धि का जोखिम मंडरा रहा है

सोने की हालिया कीमतों में बदलाव का मुख्य कारण अब निर्णायक रूप से अमेरिकी मौद्रिक नीति की ओर स्थानांतरित हो गया है। Deutsche Bank के विश्लेषक Michael Hsueh के अनुसार, Federal Reserve के साथ सोने का संबंध तेल की कीमतों के साथ इसके पिछले सहसंबंध (correlation) से अधिक हो गया है।

बैंक ने इस धातु के भविष्य के लिए दो अलग-अलग परिदृश्य (scenarios) प्रस्तुत किए हैं। एक 'बेस केस' परिदृश्य में, जहाँ फेड दरों को अनिश्चित काल तक स्थिर रखता है, सोने के चौथी तिमाही (Q4) तक $4,800 प्रति औंस तक पहुँचने का अनुमान है। हालांकि, एक बहुत ही मंदी वाला "रिस्क केस" भी मौजूद है: यदि मजबूत अमेरिकी मैक्रोइकॉनॉमिक डेटा के कारण बाजार तीन से चार अतिरिक्त फेड रेट वृद्धि की संभावना जताने लगता है, तो सोने की कीमत $3,800 प्रति औंस तक गिर सकती है। यह इस बात को रेखांकित करता है कि यह कीमती धातु वास्तविक प्रतिफल (real yields) और सख्त नीतिगत उम्मीदों के प्रति कितनी संवेदनशील हो गई है।

एशिया और भारत में घटती मांग

ब्याज दरों के अलावा, एशिया में भौतिक मांग (physical demand) के परिदृश्य में महत्वपूर्ण गिरावट के संकेत मिल रहे हैं। वैश्विक बुलियन खपत के प्रमुख चालक चीन में, वैश्विक दरों पर पारंपरिक 'प्राइस प्रीमियम' अब 'डिस्काउंट' में बदल गया है। यह बदलाव कमजोर आयात का संकेत देता है, जो संभवतः मजबूत युआन और स्थिर होते प्रॉपर्टी मार्केट के कारण है, जिससे हेजिंग के रूप में सोने की तत्काल आवश्यकता कम हो गई है।

भारत के लिए भी दृष्टिकोण समान रूप से सतर्क है। Deutsche Bank की रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि सोने के आयात पर हाल ही में बढ़े गए VAT से घरेलू मांग में कमी आने की उम्मीद है। कर-जनित इस सुस्ती और व्यापक क्षेत्रीय कमजोरी के कारण धातु की कीमत की स्थिरता पर अतिरिक्त दबाव पड़ रहा है।

कमजोर निवेश प्रवाह और ETF से निकासी

निवेश की गति में कमी का कारण संस्थागत और खुदरा निवेश में गिरावट भी है। एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) होल्डिंग्स इस साल के अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई हैं, क्योंकि निवेशकों ने जमा करने के बजाय कीमतों में उछाल के दौरान बेचने का विकल्प अधिक चुना है।

इसके अलावा, फ्यूचर्स मार्केट पोजिशनिंग उल्लेखनीय रूप से सुस्त बनी हुई है, जिसमें ओपन इंटरेस्ट 17 साल के निचले स्तर पर है। हालांकि केंद्रीय बैंकों की खरीदारी सोने की कीमतों को एक संरचनात्मक आधार (structural floor) प्रदान करना जारी रखे हुए है, लेकिन रिपोर्ट चेतावनी देती है कि यह समर्थन निवेश मांग और भौतिक खपत में चल रही कमजोरी की भरपाई करने के लिए पर्याप्त रूप से तेज नहीं हुआ है।

मुख्य बातें

• मौद्रिक नीति का प्रभुत्व: सोना अब तेल की कीमतों की तुलना में Federal Reserve की ब्याज दर की उम्मीदों के प्रति अधिक संवेदनशील है, और यदि कई दर वृद्धि की संभावना जताई जाती है, तो कीमतें $3,800 तक गिरने का जोखिम है।
• एशियाई मांग में गिरावट: चीन में कमजोर होती मांग—जिसकी पहचान 'प्राइस डिस्काउंट' से होती है—और भारत में बढ़े हुए आयात कर वैश्विक खपत पर भारी दबाव डाल रहे हैं।
• निवेश में कमी: गोल्ड ETFs से महत्वपूर्ण निकासी और फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट में 17 साल का निचला स्तर संस्थागत निवेशकों के बीच विश्वास की कमी को दर्शाता है।