I prezzi dell'oro potrebbero scendere a 3.800 $ tra i rischi di rialzo della Fed e la debole domanda
Il mercato dell'oro sta affrontando un periodo di significativa volatilità, poiché il cambiamento delle politiche monetarie e il raffreddamento della domanda in Asia minacciano di spingere i prezzi al ribasso. Un recente rapporto di Deutsche Bank suggerisce che un cambiamento nelle aspettative della Federal Reserve potrebbe innescare una brusca correzione nei prezzi dei lingotti.
Il fattore Fed: i rischi di rialzo dei tassi si fanno sentire
Il principale motore dell'andamento recente dei prezzi dell'oro si è spostato decisamente verso la politica monetaria statunitense. Secondo l'analista di Deutsche Bank Michael Hsueh, la relazione tra l'oro e la Federal Reserve ha superato la sua precedente correlazione con i prezzi del petrolio.
La banca ha presentato due scenari distinti per il futuro del metallo. In uno scenario di base, in cui la Fed mantiene una pausa indefinita, si prevede che l'oro raggiungerà i 4.800 $ l'oncia entro il Q4. Tuttavia, esiste un "caso di rischio" molto più ribassista: se i mercati iniziassero a prezzare tre o quattro ulteriori rialzi dei tassi da parte della Fed a causa della resilienza dei dati macroeconomici statunitensi, l'oro potrebbe crollare a 3.800 $ l'oncia. Ciò sottolinea quanto il metallo prezioso sia diventato sensibile ai rendimenti reali e alle aspettative di politiche monetarie più restrittive.
Raffreddamento della domanda in Asia e in India
Oltre ai tassi di interesse, il panorama della domanda fisica in Asia mostra segni di significativo deterioramento. In Cina, uno dei principali motori del consumo globale di lingotti, il tradizionale premio sul prezzo rispetto ai tassi globali si è trasformato in uno sconto. Questo cambiamento indica importazioni più deboli, probabilmente spinte da uno yuan più forte e da un mercato immobiliare in stabilizzazione che riduce l'urgenza di utilizzare l'oro come copertura.
Le prospettive per l'India sono altrettanto prudenti. Il rapporto di Deutsche Bank evidenzia che il recente aumento dell'IVA sulle importazioni di oro dovrebbe comprimere la domanda interna. Questo rallentamento causato dalle tasse, unito a una più ampia debolezza regionale, sta esercitando una pressione al ribasso aggiuntiva sulla stabilità del prezzo del metallo.
Deboli flussi di investimento e deflussi dagli ETF
La mancanza di slancio è alimentata anche dal ritiro degli investimenti istituzionali e retail. Le partecipazioni negli exchange-traded fund (ETF) hanno raggiunto i livelli minimi dell'anno, poiché gli investitori hanno scelto sempre più di vendere durante i rally dei prezzi piuttosto che accumulare.
Inoltre, il posizionamento nel mercato dei futures rimane notevolmente moderato, con l'open interest ai minimi di 17 anni. Sebbene gli acquisti delle banche centrali continuino a fornire un pavimento strutturale ai prezzi dell'oro, il rapporto avverte che questo sostegno non si è accelerato sufficientemente per compensare la continua debolezza della domanda di investimento e del consumo fisico.
Punti chiave
- Dominanza della politica monetaria: L'oro è ora più sensibile alle aspettative sui tassi della Federal Reserve rispetto ai prezzi del petrolio, con il rischio che i prezzi scendano a 3.800 $ se verranno prezzati molteplici rialzi dei tassi.
- Crollo della domanda asiatica: L'indebolimento della domanda in Cina — caratterizzato da uno sconto sul prezzo — e l'aumento delle tasse sull'importazione in India stanno pesando pesantemente sui consumi globali.
- Ritiro degli investimenti: Significativi deflussi dagli ETF sull'oro e un minimo di 17 anni nell'open interest dei futures riflettono una mancanza di fiducia tra gli investitori istituzionali.