I prezzi dell'oro potrebbero scendere a $3.800 a causa dei rischi di rialzo dei tassi della Fed: Deutsche Bank

Il mercato dell'oro sta affrontando un significativo cambiamento di slancio, poiché i rischi legati alla politica monetaria oscurano i precedenti driver geopolitici. Un nuovo rapporto di Deutsche Bank avverte che, se i mercati iniziassero a prezzare tre o quattro rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve, i prezzi del metallo potrebbero crollare a $3.800 l'oncia.

Il fattore Fed: i tassi di interesse diventano protagonisti

Per gran parte dell'anno, i prezzi dell'oro sono stati strettamente legati ai prezzi del petrolio e alle tensioni geopolitiche. Tuttavia, l'analista di Deutsche Bank Michael Hsueh osserva che questo legame si è interrotto. Il driver dominante per il metallo prezioso è ora passato alla politica della Federal Reserve e ai rendimenti reali.

La banca ha presentato due scenari distinti per la traiettoria del metallo. In uno scenario "base case" — in cui la Fed mantiene i tassi di interesse invariati per un periodo indefinito — l'oro potrebbe salire a $4.800 l'oncia entro il quarto trimestre. Al contrario, lo scenario "risk case" suggerisce che la resilienza dei dati macroeconomici statunitensi potrebbe costringere la Fed ad adottare una politica più restrittiva, trascinando potenzialmente l'oro verso il livello di $3.800. Questo cambiamento evidenzia quanto il metallo prezioso sia diventato sensibile alle aspettative sui tassi di interesse.

Indebolimento della domanda in Asia e in India

Oltre alla politica monetaria statunitense, un deterioramento della domanda asiatica sta esercitando un'ulteriore pressione sui prezzi dell'oro. In Cina, un mercato fondamentale per il metallo, il tradizionale premio di prezzo rispetto ai tassi globali si è trasformato in uno sconto. Questo cambiamento indica importazioni più deboli, probabilmente spinte da uno yuan più forte e da un mercato immobiliare in stabilizzazione che riduce la necessità dell'oro come copertura.

Anche la situazione in India appare difficile. Il rapporto suggerisce che la domanda di oro nel paese dovrebbe indebolirsi significativamente a seguito di un forte aumento dell'IVA sulle importazioni di oro. Si prevede che questo incremento fiscale sopprima i consumi interni, pesando ulteriormente sulle prospettive della domanda fisica globale.

Calo dei flussi di investimento e deflussi dagli ETF

Il sentiment ribassista è rafforzato da una debole attività di investimento. Le partecipazioni negli exchange-traded fund (ETF) hanno raggiunto il minimo annuale, con dati che suggeriscono che gli investitori stiano vendendo attivamente durante ogni rally dei prezzi dell'oro. Inoltre, il posizionamento sui futures rimane contenuto, con l'open interest attualmente ai minimi di 17 anni.

Sebbene gli acquisti delle banche centrali continuino a fornire un certo livello di supporto strutturale al metallo, Deutsche Bank avverte che tali acquisti non sono accelerati abbastanza da compensare la mancanza di domanda di investimento. Di conseguenza, il metallo prezioso rimane altamente vulnerabile a qualsiasi variazione nelle aspettative della Fed.

Punti chiave

• Dominio della politica della Fed: Il driver principale dell'oro è passato dalla geopolitica alle aspettative sui tassi di interesse, con un potenziale calo a $3.800 se la Fed alzerà i tassi di 3–4 volte.
• Rallentamento del mercato asiatico: L'indebolimento della domanda in Cina (caratterizzato da sconti sui prezzi) e l'aumento delle tasse sull'importazione in India stanno frenando i consumi fisici.
• Esodo degli investimenti: Le basse partecipazioni negli ETF e il minimo di 17 anni nell'open interest dei futures indicano una mancanza di fiducia degli investitori nel breve termine.