Le cours de l'or pourrait chuter à 3 800 $ face aux risques de hausse des taux de la Fed : Deutsche Bank
Le marché de l'or fait face à un changement de dynamique important, les risques liés à la politique monétaire éclipsant les précédents moteurs géopolitiques. Un nouveau rapport de Deutsche Bank avertit que si les marchés commencent à intégrer trois à quatre hausses de taux de la Réserve fédérale, le prix de l'once d'or pourrait s'effondrer à 3 800 $.
Le facteur Fed : les taux d'intérêt au premier plan
Pendant une grande partie de l'année, les prix de l'or étaient étroitement liés aux prix du pétrole et aux tensions géopolitiques. Cependant, l'analyste de Deutsche Bank Michael Hsueh note que cette relation s'est rompue. Le principal moteur de l'or est désormais la politique de la Réserve fédérale et les rendements réels.
La banque a présenté deux scénarios distincts pour la trajectoire du métal. Dans un scénario de « cas de base » — où la Fed maintient un maintien indéfini des taux d'intérêt — l'or pourrait grimper à 4 800 $ l'once d'ici le quatrième trimestre. À l'inverse, le « scénario de risque » suggère que la résilience des données macroéconomiques américaines pourrait contraindre la Fed à durcir sa politique, entraînant potentiellement l'or vers le niveau des 3 800 $. Ce changement souligne la sensibilité accrue du métal précieux aux anticipations de taux d'intérêt.
Affaiblissement de la demande en Asie et en Inde
Au-delà de la politique monétaire américaine, une détérioration de la demande asiatique accentue la pression sur les prix de l'or. En Chine, marché crucial pour le métal, la prime de prix traditionnelle par rapport aux taux mondiaux s'est transformée en une décote. Ce changement indique une baisse des importations, probablement due à la force du yuan et à la stabilisation du marché immobilier, ce qui réduit la nécessité de l'or comme valeur de couverture.
La situation en Inde semble également difficile. Le rapport suggère que la demande d'or dans le pays devrait s'affaiblir considérablement à la suite d'une forte hausse de la TVA sur les importations d'or. Cette augmentation fiscale devrait freiner la consommation intérieure, pesant davantage sur les perspectives de la demande physique mondiale.
Baisse des flux d'investissement et sorties des ETF
Le sentiment baissier est renforcé par une faible activité d'investissement. Les positions détenues dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont atteint un niveau annuel record bas, les données suggérant que les investisseurs vendent activement lors de chaque rebond des prix de l'or. De plus, le positionnement sur les contrats à terme reste atone, l'intérêt ouvert se situant actuellement à son plus bas niveau en 17 ans.
Bien que les achats des banques centrales continuent d'apporter un certain soutien structurel au métal, Deutsche Bank avertit que ces achats ne se sont pas accélérés suffisamment pour compenser le manque de demande d'investissement. Par conséquent, l'or reste très vulnérable à tout changement dans les anticipations de la Fed.
Points clés
- Dominance de la politique de la Fed : Le principal moteur de l'or est passé de la géopolitique aux anticipations de taux d'intérêt, avec une chute potentielle à 3 800 $ si la Fed augmente ses taux 3 à 4 fois.
- Ralentissement du marché asiatique : L'affaiblissement de la demande en Chine (marqué par des décotes de prix) et l'augmentation des taxes à l'importation en Inde freinent la consommation physique.
- Exode des investissements : La faiblesse des avoirs en ETF et le niveau le plus bas en 17 ans de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme indiquent un manque de confiance des investisseurs à court terme.