Harga Emas Mungkin Jatuh ke $3,800 Berikutan Risiko Kenaikan Kadar Fed: Deutsche Bank

Pasaran emas sedang menghadapi peralihan momentum yang ketara apabila risiko dasar monetari mengatasi pemacu geopolitik sebelum ini. Laporan baharu daripada Deutsche Bank memberi amaran bahawa jika pasaran mula mengambil kira tiga hingga empat kenaikan kadar faedah Federal Reserve, harga emas boleh menjunam ke $3,800 per auns.

Faktor Fed: Kadar Faedah Menjadi Tumpuan Utama

Sepanjang tahun ini, harga emas berkait rapat dengan harga minyak dan ketegangan geopolitik. Walau bagaimanapun, penganalisis Deutsche Bank, Michael Hsueh, menyatakan bahawa hubungan ini telah terputus. Pemacu utama bagi emas kini telah beralih kepada dasar Federal Reserve dan hasil sebenar (real yields).

Bank tersebut telah membentangkan dua senario berbeza bagi trajektori logam tersebut. Dalam senario "kes asas" (base case)—di mana Fed mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan untuk tempoh yang tidak ditentukan—emas boleh melonjak ke $4,800 per auns menjelang suku keempat (Q4). Sebaliknya, "kes risiko" (risk case) menunjukkan bahawa data makroekonomi AS yang berdaya tahan boleh memaksa Fed untuk mengetatkan dasar, yang berpotensi menarik harga emas turun ke paras $3,800. Peralihan ini menonjolkan betapa sensitifnya logam berharga ini terhadap jangkaan kadar faedah.

Permintaan yang Semakin Lemah di Seluruh Asia dan India

Selain dasar monetari AS, kemerosotan permintaan di Asia menambah tekanan lanjut terhadap harga emas. Di China, pasaran kritikal bagi logam ini, premium harga tradisional berbanding kadar global telah bertukar menjadi diskaun. Peralihan ini menunjukkan import yang lebih lemah, kemungkinan didorong oleh yuan yang lebih kukuh dan pasaran hartanah yang semakin stabil, yang mengurangkan keperluan emas sebagai lindung nilai (hedge).

Situasi di India juga kelihatan mencabar. Laporan tersebut mencadangkan bahawa permintaan emas di negara itu dijangka akan menyusut dengan ketara susulan kenaikan mendadak dalam Cukai Nilai Tambah (VAT) import emas. Kenaikan cukai ini dijangka akan menekan penggunaan domestik, sekali gus membebankan lagi prospek permintaan fizikal global.

Penurunan Aliran Pelaburan dan Aliran Keluar ETF

Sentimen menurun (bearish) ini diperkukuhkan lagi oleh aktiviti pelaburan yang lemah. Pegangan dana dagangan bursa (ETF) telah mencecah tahap terendah tahunan, dengan data menunjukkan bahawa pelabur sedang aktif menjual semasa sebarang kenaikan harga emas. Selain itu, kedudukan niaga hadapan (futures) kekal rendah, dengan faedah terbuka (open interest) kini berada pada tahap terendah dalam tempoh 17 tahun.

Walaupun pembelian oleh bank pusat terus memberikan tahap sokongan struktur bagi logam tersebut, Deutsche Bank memberi amaran bahawa pembelian ini tidak cukup pantas untuk mengimbangi kekurangan permintaan pelaburan. Akibatnya, emas kekal sangat terdedah kepada sebarang peralihan dalam jangkaan harga Fed.

Ringkasan Utama

• Dominasi Dasar Fed: Pemacu utama emas telah beralih daripada geopolitik kepada jangkaan kadar faedah, dengan potensi penurunan ke $3,800 jika Fed menaikkan kadar sebanyak 3–4 kali.
• Kemerosotan Pasaran Asia: Permintaan yang semakin lemah di China (ditandai dengan diskaun harga) dan peningkatan cukai import di India sedang mengekang penggunaan fizikal.
• Eksodus Pelaburan: Pegangan ETF yang rendah dan tahap terendah 17 tahun dalam faedah terbuka niaga hadapan menunjukkan kurangnya keyakinan pelabur dalam jangka masa terdekat.