Fed வட்டி விகித உயர்வு அபாயங்களால் தங்கம் விலை $3,800 ஆக குறையலாம்: Deutsche Bank

புவிசார் அரசியல் காரணிகளை விட பணவியல் கொள்கை அபாயங்கள் முன்னிலை பெற்று வருவதால், தங்கச் சந்தையின் போக்கில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. சந்தைகள் மூன்று முதல் நான்கு Federal Reserve வட்டி விகித உயர்வுகளை எதிர்பார்த்து செயல்படத் தொடங்கினால், தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் $3,800 ஆக வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று Deutsche Bank-ன் புதிய அறிக்கை எச்சரிக்கிறது.

Fed காரணி: வட்டி விகிதங்கள் முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன

இந்த ஆண்டின் பெரும்பகுதியில், தங்க விலையானது எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுடன் நெருங்கிய தொடர்புடையதாக இருந்தது. இருப்பினும், இந்தத் தொடர்பு உடைந்துவிட்டதாக Deutsche Bank ஆய்வாளர் Michael Hsueh குறிப்பிடுகிறார். தங்கத்தின் விலையைத் தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணியாக இப்போது Federal Reserve கொள்கை மற்றும் real yields மாறியுள்ளது.

தங்கத்தின் விலை மாற்றத்திற்கான இரண்டு வெவ்வேறு சூழல்களை வங்கி முன்வைத்துள்ளது. ஒரு "base case" சூழலில்—அதாவது Fed வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருந்தால்—தங்கத்தின் விலை நான்காவது காலாண்டுக்குள் (Q4) ஒரு அவுன்ஸ் $4,800 ஆக உயரக்கூடும். மாறாக, "risk case" சூழலில்—அமெரிக்காவின் வலுவான மேக்ரோ பொருளாதாரத் தரவுகள் Fed-ஐ கொள்கைகளை இறுக்கப்படுத்தத் தூண்டினால், அது தங்கத்தின் விலையை $3,800 நிலைக்குக் கொண்டு செல்லக்கூடும் என்று கூறப்படுகிறது. வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளுக்கு இந்த விலைமதிப்பற்ற உலோகம் எவ்வளவு உணர்திறன் உடையதாக மாறியுள்ளது என்பதை இந்த மாற்றம் காட்டுகிறது.

ஆசியா மற்றும் இந்தியாவில் குறைந்து வரும் தேவை

அமெரிக்க பணவியல் கொள்கையைத் தாண்டி, ஆசியாவில் குறைந்து வரும் தேவையும் தங்க விலையில் கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. தங்கத்தின் முக்கிய சந்தையான சீனாவில், உலகளாவிய விலையை விட வழக்கமாக அதிகமாக இருந்த விலை இப்போது தள்ளுபடியாக (discount) மாறியுள்ளது. இது இறக்குமதியைக் குறைப்பதைக் காட்டுகிறது; வலுவான யுவான் மற்றும் நிலைபெற்று வரும் சொத்துச் சந்தை (property market) காரணமாக, பாதுகாப்பிற்கான முதலீடாக (hedge) தங்கத்தின் தேவை குறைந்து வருகிறது.

இந்தியாவின் நிலைமையும் சவாலானதாகவே உள்ளது. தங்க இறக்குமதி VAT-ல் மேற்கொள்ளப்பட்ட பெரும் உயர்வால், நாட்டில் தங்கத்திற்கான தேவை கணிசமாகக் குறையும் என்று அறிக்கை கூறுகிறது. இந்த வரி உயர்வு உள்நாட்டு நுகர்வைக் குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், இது உலகளாவிய தங்கத்தின் இயற்பியல் தேவையை (physical demand) மேலும் பாதிக்கும்.

குறைந்து வரும் முதலீட்டுப் போக்கு மற்றும் ETF வெளியேற்றங்கள்

பலவீனமான முதலீட்டு நடவடிக்கைகளால் இந்த இறக்கைக் கருத்து வலுவடைந்துள்ளது. Exchange-traded fund (ETF) பங்குகளை வைத்திருப்பவர்களின் எண்ணிக்கை ஆண்டு அளவில் மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது; தங்க விலை உயரும் போதெல்லாம் முதலீட்டாளர்கள் அதை விற்கும் போக்கை தரவுகள் காட்டுகின்றன. மேலும், futures positioning மந்தமாக உள்ளது, மேலும் அதன் open interest தற்போது 17 ஆண்டுகளில் இல்லாத மிகக் குறைந்த அளவில் உள்ளது.

மத்திய வங்கிகளின் கொள்முதல் தங்கத்திற்கு ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான ஆதரவை வழங்கினாலும், முதலீட்டுத் தேவையின்மையைத் ஈடுசெய்யும் அளவுக்கு இந்த கொள்முதல் போதுமானதாக இல்லை என்று Deutsche Bank எச்சரிக்கிறது. இதன் விளைவாக, Fed வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் ஏற்படும் எந்தவொரு மாற்றத்திற்கும் தங்கத்தின் விலை எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• Fed கொள்கையின் ஆதிக்கம்: தங்கத்தின் முக்கிய காரணி புவிசார் அரசியலில் இருந்து வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மாறியுள்ளது; Fed வட்டி விகிதங்களை 3–4 முறை உயர்த்தினால் விலை $3,800 ஆக குறைய வாய்ப்புள்ளது.
• ஆசிய சந்தை சரிவு: சீனாவில் குறைந்து வரும் தேவை (விலை தள்ளுபடி மூலம் தெரியப்படுத்துகிறது) மற்றும் இந்தியாவில் அதிகரித்த இறக்குமதி வரிகள் ஆகியவை தங்கத்தின் நுகர்வைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.
• முதலீட்டாளர்கள் வெளியேற்றம்: குறைந்த ETF பங்குகள் மற்றும் 17 ஆண்டுகளில் இல்லாத மிகக் குறைந்த futures open interest ஆகியவை குறுகிய காலத்தில் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகின்றன.