ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வு அபாயங்களால் தங்கம் $3,800 ஆக குறையக்கூடும் என டாய்ச் வங்கி எச்சரிக்கை

மாறிவரும் பணவியல் கொள்கைகள் மற்றும் ஆசியாவில் குறைந்து வரும் தேவை காரணமாக தங்கம் சமீபத்தில் காட்டிய வேகத்திற்குத் தடை ஏற்படக்கூடும் என்பதால், விலைமதிப்பற்ற உலோகச் சந்தை பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்தித்து வருகிறது. ஃபெடரல் ரிசர்வ் எதிர்பாராத வட்டி விகித உயர்வுகளைச் செயல்படுத்தினால், தங்கம் விலை ஒரு அவுன்ஸ் $3,800 ஆகக் குறையக்கூடும் என்று டாய்ச் வங்கியின் (Deutsche Bank) புதிய அறிக்கை தெரிவிக்கிறது.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் காரணி: மாற்றமடையும் முக்கிய காரணிகள்

இந்த ஆண்டின் பெரும்பகுதியில், தங்கத்தின் விலை மாற்றங்கள் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் எண்ணெய் விலைகளுடன் நெருங்கிய தொடர்புடையதாக இருந்தன. இருப்பினும், வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளே இப்போது தங்கம் விலையின் முக்கிய காரணியாக மாறியுள்ளன என்று டாய்ச் வங்கி ஆய்வாளர் மைக்கேல் ஹ்சூ (Michael Hsueh) சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

உலோகத்தின் எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை வங்கியின் அறிக்கை இரண்டு முற்றிலும் மாறுபட்ட சூழல்களை முன்வைக்கிறது. ஃபெட் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்கும் அடிப்படைச் சூழலில் (base case), நான்காவது காலாண்டுக்குள் (Q4) தங்கம் ஒரு அவுன்ஸ் $4,800 ஆக உயரக்கூடும். மாறாக, ஃபெட் மேலும் மூன்று முதல் நான்கு முறை வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்று சந்தை கணிக்கும் "அபாயச் சூழலில்" (risk case), தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் $3,800 ஆகக் கடும் வீழ்ச்சியடையலாம். அமெரிக்காவின் வலுவான மேக்ரோ பொருளாதாரத் தரவுகள், ஃபெட் கொள்கை குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை மாற்றியமைக்கத் தூண்டுவதால் இந்த இறக்க அபாயம் ஏற்பட்டுள்ளது.

ஆசியா மற்றும் இந்தியாவில் குறைந்து வரும் தேவை

பணவியல் கொள்கையைத் தாண்டி, உலகின் மிகப்பெரிய தங்க நுகர்வுப் பிராந்தியங்களில் இயற்பியல் தேவை (physical demand) கணிசமாகக் குறைந்து வருகிறது. சீனாவில், உள்ளூர் தங்க விலைகளில் வழக்கமாக காணப்பட்ட கூடுதல் விலை (premium), இப்போது தள்ளுபடியாக (discount) மாறியுள்ளது. வலுவான யுவான் மற்றும் நிலைபெற்று வரும் சொத்துச் சந்தை முதலீட்டாளர்களின் நடத்தையை மாற்றுவதால், இறக்குமதி குறைவதையும், பாதுகாப்பான முதலீடாக (hedge) தங்கத்தின் தேவை குறைவதையும் இது காட்டுகிறது.

இந்தியாவின் நிலைப்பாடும் அதே அளவு எச்சரிக்கையாக உள்ளது. தங்க இறக்குமதி வரியானது (VAT) சமீபத்தில் உயர்த்தப்பட்டதால், உள்நாட்டுத் தேவை குறையக்கூடும் என்று அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது. இறக்குமதி வரி உயரும்போது, இந்திய நுகர்வோருக்கான தங்கத்தின் விலை அதிகரிப்பதால், பொதுவாக நேரடித் தங்கப் கொள்முதல் அளவு குறையும்.

பலவீனமான முதலீட்டுப் போக்கு மற்றும் ETF வெளியேற்றங்கள்

நிறுவன மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்துள்ளதால், இந்த இறக்கப் போக்கு மேலும் தீவிரமடைந்துள்ளது. எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்ட் (ETF) பங்குகள் இந்த ஆண்டின் மிகக் குறைந்த நிலைக்குச் சென்றுள்ளன; முதலீட்டாளர்கள் விலை குறையும் போது வாங்குவதற்குப் பதிலாக, விலை உயரும் போதே தங்கள் பங்குகளை விற்பனை செய்வதை அதிகரித்துள்ளனர்.

மேலும், ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையின் நிலைமை மந்தமாக உள்ளதுடன், 'ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட்' (open interest) 17 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்குக் குறைந்துள்ளது. மத்திய வங்கிகளின் கொள்முதல் தங்கத்திற்குச் சில ஆதரவுகளை வழங்கினாலும், தனியார் முதலீடுகளிலிருந்து ஏற்படும் பெரும் வெளியேற்றத்தையும், பலவீனமான இயற்பியல் தேவையையும் ஈடுகட்ட இந்த கொள்முதல் போதுமானதாக இல்லை என்று டாய்ச் வங்கி எச்சரிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கையின் ஆதிக்கம்: தங்கத்திற்கும் எண்ணெய் விலைக்கும் இடையிலான தொடர்பு குறைந்துவிட்டது, மேலும் அதன் விலை இப்போது ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.
• இரண்டு சூழல்கள்: ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வை நிறுத்தினால் தங்கம் $4,800/oz ஆக உயரலாம், ஆனால் 3–4 முறை வட்டி உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டால் $3,800/oz ஆகக் குறையலாம்.
• பிராந்தியத் தடைகள்: சீனாவில் குறைந்து வரும் தேவை மற்றும் இந்தியாவில் அதிகரித்துள்ள இறக்குமதி வரிகள் ஆகியவை உலகளாவிய தங்க நுகர்வு மீது குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.