Goldpreise könnten angesichts der Risiken von Fed-Zinserhöhungen auf 3.800 $ fallen, warnt die Deutsche Bank
Der Edelmetallmarkt sieht sich einer erheblichen Volatilität gegenüber, da eine sich ändernde Geldpolitik und eine schwächer werdende Nachfrage in Asien drohen, den jüngsten Aufwärtstrend von Gold zu bremsen. Ein neuer Bericht der Deutschen Bank deutet darauf hin, dass die Goldpreise auf 3.800 $ pro Unze stürzen könnten, falls die Federal Reserve unerwartete Zinserhöhungen vornimmt.
Der Faktor Federal Reserve: Ein entscheidender Wandel der Markttreiber
Den Großteil des Jahres waren die Goldpreisbewegungen eng an geopolitische Spannungen und Ölpreise gekoppelt. Der Analyst der Deutschen Bank, Michael Hsueh, hebt jedoch einen fundamentalen Wandel hervor: Zinserwartungen sind nun zum dominierenden Treiber für das Edelmetall geworden.
Der Bericht der Bank stellt zwei sehr unterschiedliche Szenarien für die Zukunft des Metalls dar. Im Basisszenario, in dem die Fed die Zinssätze auf unbestimmte Zeit unverändert lässt, könnte Gold bis zum vierten Quartal auf 4.800 $ pro Unze steigen. Im Gegensatz dazu könnte in einem „Risikoszenario“, in dem die Märkte drei bis vier zusätzliche Zinserhöhungen der Fed einpreisen, der Goldpreis auf 3.800 $ pro Unze einbrechen. Dieses Abwärtsrisiko wird durch robuste US-makroökonomische Daten befeuert, die Anleger dazu gezwungen haben, ihre Erwartungen hinsichtlich der Fed-Politik neu zu bewerten.
Nachlassende Nachfrage in Asien und Indien
Neben der Geldpolitik kühlt sich die physische Nachfrage in den weltweit größten Goldverbraucherregionen deutlich ab. In China hat sich der traditionelle Aufschlag bei den lokalen Goldpreisen in einen Abschlag verwandelt. Dieser Wandel deutet auf schwächere Importe und einen geringeren Bedarf an Gold als Absicherung hin, da ein stärkerer Yuan und ein sich stabilisierender Immobilienmarkt das Anlegerverhalten verändern.
Die Aussichten für Indien sind ebenso vorsichtig. Der Bericht stellt fest, dass die jüngsten Erhöhungen der Einfuhrumsatzsteuer (VAT) auf Gold die Inlandsnachfrage voraussichtlich dämpfen werden. Mit steigenden Importsteuern erhöhen sich die Goldkosten für indische Verbraucher, was in der Regel zu einem Rückgang der physischen Kaufvolumina führt.
Schwache Investitionsströme und ETF-Abflüsse
Die bärische Stimmung wird durch einen Mangel an institutionellem und privatem Interesse weiter verstärkt. Die Bestände in börsengehandelten Fonds (ETFs) sind auf den niedrigsten Stand des Jahres gefallen, wobei Anleger ihre Positionen bei Kursrallyes zunehmend verkaufen, anstatt bei Rücksetzern nachzukaufen.
Darüber hinaus bleibt die Positionierung am Terminmarkt verhalten, wobei das Open Interest ein 17-Jahres-Tief erreicht hat. Während die Käufe der Zentralbanken dem Metall weiterhin eine gewisse strukturelle Unterstützung bieten, warnt die Deutsche Bank, dass diese Käufe nicht stark genug zugenommen haben, um die massiven Abflüsse aus privaten Investitionen und die schwache physische Nachfrage auszugleichen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Dominanz der Geldpolitik: Die Korrelation von Gold mit Öl ist verblasst, und der Preis hängt nun stark von den Zinserwartungen der Federal Reserve ab.
- Duale Szenarien: Gold könnte 4.800 $/oz erreichen, wenn die Fed pausiert, könnte aber auf 3.800 $/oz fallen, wenn 3–4 Zinserhöhungen eingepreist werden.
- Regionale Gegenwinde: Die schwächer werdende Nachfrage in China und erhöhte Importsteuern in Indien üben erheblichen Druck auf den weltweiten physischen Goldverbrauch aus.