Goldpreise könnten angesichts Fed-Zinserhöhungsrisiken und schwacher Nachfrage auf 3.800 $ fallen
Der Goldmarkt steht vor einer Phase erheblicher Volatilität, da sich ändernde Geldpolitiken und eine abkühlende Nachfrage in Asien die Preise nach unten drücken könnten. Ein aktueller Bericht der Deutschen Bank deutet darauf hin, dass eine Verschiebung der Erwartungen an die Federal Reserve eine scharfe Korrektur der Goldpreise auslösen könnte.
Der Fed-Faktor: Risiken von Zinserhöhungen zeichnen sich ab
Der Haupttreiber der jüngsten Goldpreisentwicklung hat sich entscheidend in Richtung der US-Geldpolitik verschoben. Laut dem Analysten der Deutschen Bank, Michael Hsueh, hat die Beziehung von Gold zur Federal Reserve die bisherige Korrelation mit den Ölpreisen überholt.
Die Bank hat zwei unterschiedliche Szenarien für die Zukunft des Edelmetalls vorgestellt. In einem Basisszenario, in dem die Fed die Zinsen auf unbestimmte Zeit unverändert lässt, wird prognostiziert, dass Gold bis zum vierten Quartal 4.800 $ pro Unze erreichen könnte. Es existiert jedoch ein weitaus bärischeres „Risikoszenario“: Sollten die Märkte aufgrund robuster US-makroökonomischer Daten mit drei bis vier zusätzlichen Zinserhöhungen der Fed rechnen, könnte der Goldpreis auf 3.800 $ pro Unze einbrechen. Dies unterstreicht, wie sensibel das Edelmetall auf Realrenditen und die Erwartung einer strafferen Geldpolitik reagiert.
Abkühlende Nachfrage in ganz Asien und Indien
Neben den Zinssätzen zeigt die physische Nachfragelandschaft in Asien Anzeichen einer deutlichen Verschlechterung. In China, einem Haupttreiber des weltweiten Goldkonsums, hat sich der traditionelle Preisaufschlag gegenüber den Weltmarktpreisen in einen Abschlag verwandelt. Diese Verschiebung deutet auf schwächere Importe hin, was wahrscheinlich auf einen stärkeren Yuan und einen sich stabilisierenden Immobilienmarkt zurückzuführen ist, wodurch die dringende Notwendigkeit von Gold als Absicherung sinkt.
Die Aussichten für Indien sind ähnlich vorsichtig. Der Bericht der Deutschen Bank hebt hervor, dass die jüngste Erhöhung der Einfuhrumsatzsteuer auf Gold voraussichtlich die Inlandsnachfrage unterdrücken wird. Diese steuerbedingte Verlangsamung, kombiniert mit einer breiteren regionalen Schwäche, übt zusätzlichen Abwärtsdruck auf die Preisstabilität des Metalls aus.
Schwache Investitionsströme und ETF-Abflüsse
Der mangelnde Schwung wird auch durch einen Rückzug institutioneller und privater Investitionen verstärkt. Die Bestände in börsengehandelten Fonds (ETFs) haben den niedrigsten Stand des Jahres erreicht, da sich Anleger zunehmend dazu entscheiden, bei Kursrallyes zu verkaufen, anstatt Positionen aufzubauen.
Darüber hinaus bleibt die Positionierung am Terminmarkt bemerkenswert verhalten, wobei das Open Interest auf einem 17-Jahres-Tief liegt. Während die Käufe der Zentralbanken weiterhin eine strukturelle Unterstützung für die Goldpreise bieten, warnt der Bericht, dass diese Unterstützung nicht ausreichend beschleunigt hat, um die anhaltende Schwäche der Investitionsnachfrage und des physischen Konsums auszugleichen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Dominanz der Geldpolitik: Gold reagiert nun empfindlicher auf die Zinserwartungen der Federal Reserve als auf Ölpreise, wobei das Risiko besteht, dass die Preise auf 3.800 $ fallen, falls mehrere Zinserhöhungen eingepreist werden.
- Nachfragerückgang in Asien: Die schwächere Nachfrage in China – gekennzeichnet durch einen Preisabschlag – und erhöhte Importsteuern in Indien belasten den weltweiten Konsum erheblich.
- Rückzug der Investoren: Erhebliche Abflüsse aus Gold-ETFs und ein 17-Jahres-Tief beim Open Interest an den Terminmärkten spiegeln das mangelnde Vertrauen institutioneller Anleger wider.