Goldpreise könnten angesichts der Risiken von Fed-Zinserhöhungen auf 3.800 $ fallen: Deutsche Bank
Der Goldmarkt steht vor einer signifikanten Trendwende, da geldpolitische Risiken die bisherigen geopolitischen Treiber überschatten. Ein neuer Bericht der Deutschen Bank warnt davor, dass die Goldpreise auf 3.800 $ pro Unze stürzen könnten, falls die Märkte mit drei bis vier Zinserhöhungen durch die Federal Reserve rechnen.
Der Fed-Faktor: Zinssätze rücken ins Zentrum des Geschehens
Den Großteil des Jahres waren die Goldpreise eng mit den Ölpreisen und geopolitischen Spannungen verknüpft. Der Analyst der Deutschen Bank, Michael Hsueh, stellt jedoch fest, dass diese Korrelation aufgebrochen ist. Der entscheidende Treiber für das Edelmetall ist nun die Politik der Federal Reserve und die Realrenditen.
Die Bank hat zwei unterschiedliche Szenarien für die Kursentwicklung des Metalls vorgestellt. In einem „Basisszenario“ – in dem die Fed die Zinssätze auf unbestimmte Zeit unverändert lässt – könnte Gold bis zum vierten Quartal auf 4.800 $ pro Unze steigen. Im Gegensatz dazu deutet das „Risikoszenario“ darauf hin, dass robuste US-makroökonomische Daten die Fed zu einer Straffung der Geldpolitik zwingen könnten, was den Goldpreis potenziell auf das Niveau von 3.800 $ drücken würde. Dieser Wandel verdeutlicht, wie sensibel das Edelmetall auf Zinserwartungen reagiert.
Nachlassende Nachfrage in Asien und Indien
Neben der US-Geldpolitik setzt eine Verschlechterung der Nachfrage in Asien die Goldpreise weiter unter Druck. In China, einem entscheidenden Markt für das Metall, hat sich der traditionelle Preisaufschlag gegenüber den globalen Raten in einen Abschlag verwandelt. Dieser Wandel deutet auf schwächere Importe hin, was wahrscheinlich auf einen stärkeren Yuan und einen sich stabilisierenden Immobilienmarkt zurückzuführen ist, wodurch die Notwendigkeit von Gold als Absicherung sinkt.
Auch die Situation in Indien scheint herausfordernd zu sein. Dem Bericht zufolge wird erwartet, dass die Goldnachfrage im Land nach einer drastischen Erhöhung der Einfuhrumsatzsteuer auf Gold deutlich nachlassen wird. Es wird erwartet, dass diese Steuererhöhung den Inlandsverbrauch dämpft und damit den Ausblick auf die weltweite physische Nachfrage weiter belastet.
Rückläufige Investitionsströme und ETF-Abflüsse
Die bärische Stimmung wird durch schwache Investitionsaktivitäten verstärkt. Die Bestände in börsengehandelten Fonds (ETFs) haben ein Jahrestief erreicht, wobei Daten darauf hindeuten, dass Anleger bei jeder Rallye der Goldpreise aktiv verkaufen. Zudem bleibt die Positionierung in Terminkontrakten (Futures) verhalten, wobei das Open Interest derzeit auf einem 17-Jahres-Tief liegt.
Während die Käufe der Zentralbanken weiterhin eine gewisse strukturelle Unterstützung für das Metall bieten, warnt die Deutsche Bank, dass diese Käufe nicht stark genug zugenommen haben, um den Mangel an Investitionsnachfrage auszugleichen. Infolgedessen bleibt Gold äußerst anfällig für Veränderungen in der Einpreisung der Fed-Politik.
Wichtigste Erkenntnisse
- Dominanz der Fed-Politik: Der Haupttreiber für Gold hat sich von der Geopolitik hin zu Zinserwartungen verschoben, mit einem potenziellen Rückgang auf 3.800 $, falls die Fed die Zinsen 3–4 Mal anhebt.
- Einbruch der asiatischen Märkte: Die nachlassende Nachfrage in China (gekennzeichnet durch Preisabschläge) und erhöhte Importsteuern in Indien dämpfen den physischen Konsum.
- Investitionsflucht: Niedrige ETF-Bestände und ein 17-Jahres-Tief beim Open Interest in Futures deuten auf einen Mangel an Anlegervertrauen in naher Zukunft hin.