Goudprijzen kunnen dalen naar $3.800 door risico's op renteverhogingen door de Fed: Deutsche Bank
De goudmarkt staat voor een aanzienlijke verschuiving in momentum, nu risico's rondom het monetaire beleid de eerdere geopolitieke drijfveren overschaduwen. Een nieuw rapport van Deutsche Bank waarschuwt dat als de markten drie tot vier renteverhogingen door de Federal Reserve gaan incalculeren, de goudprijzen naar $3.800 per ounce kunnen kelderen.
De Fed-factor: Rentetarieven nemen het middelpunt van de belangstelling in
Gedurende een groot deel van het jaar waren de goudprijzen nauw verbonden met de olieprijzen en geopolitieke spanningen. Analist Michael Hsueh van Deutsche Bank merkt echter op dat deze relatie is verbroken. De belangrijkste drijfveer voor goud is nu verschoven naar het beleid van de Federal Reserve en de reële rendementen.
De bank heeft twee verschillende scenario's gepresenteerd voor de koers van het metaal. In een "base case"-scenario — waarbij de Fed de rente onbepaalde tijd ongewijzigd laat — zou goud tegen het vierde kwartaal naar $4.800 per ounce kunnen stijgen. Daarentegen suggereert het "risk case"-scenario dat veerkrachtige Amerikaanse macro-economische gegevens de Fed kunnen dwingen het beleid aan te scherpen, wat goud mogelijk naar het niveau van $3.800 zou kunnen trekken. Deze verschuiving onderstreept hoe gevoelig het edelmetaal is geworden voor de verwachtingen rondom de rente.
Verzwakkende vraag in Azië en India
Naast het Amerikaanse monetaire beleid zorgt een verslechtering van de Aziatische vraag voor extra druk op de goudprijzen. In China, een cruciale markt voor het metaal, is de traditionele prijsopslag ten opzichte van de wereldwijde tarieven omgeslagen in een korting. Deze verschuiving wijst op zwakkere importen, waarschijnlijk gedreven door een sterkere yuan en een stabiliserende vastgoedmarkt, waardoor de noodzaak voor goud als hedge afneemt.
De situatie in India lijkt ook uitdagend. Het rapport suggereert dat de goudvraag in het land aanzienlijk zal afnemen na een forse verhoging van de btw op de import van goud. Deze belastingverhoging zal naar verwachting het binnenlandse verbruik onderdrukken, wat de wereldwijde vooruitzichten voor de fysieke vraag verder onder druk zet.
Dalende investeringsstromen en ETF-uitstroom
Het bearish sentiment wordt versterkt door zwakke investeringsactiviteit. De holdings van exchange-traded funds (ETF's) hebben een jaarlijks dieptepunt bereikt, waarbij gegevens erop wijzen dat beleggers actief verkopen bij elke rally in de goudprijzen. Bovendien blijft de positionering in futures gedempt, waarbij de open interest momenteel op een dieptepunt van 17 jaar staat.
Hoewel de aankopen door centrale banken een zekere mate van structurele steun voor het metaal blijven bieden, waarschuwt Deutsche Bank dat deze aankopen niet genoeg zijn versneld om het gebrek aan investeringsvraag te compenseren. Als gevolg hiervan blijft goud zeer kwetsbaar voor verschuivingen in de marktverwachtingen rondom de Fed.
Belangrijkste conclusies
- Dominantie van het Fed-beleid: De belangrijkste drijfveer voor goud is verschoven van geopolitiek naar renteverwachtingen, met een mogelijke daling naar $3.800 als de Fed de rente 3 tot 4 keer verhoogt.
- Aziatische marktdaling: De verzwakkende vraag in China (gekenmerkt door prijskortingen) en verhoogde importbelastingen in India remmen de fysieke consumptie af.
- Uittocht van beleggers: Lage ETF-holdings en een 17-jarig dieptepunt in de open interest van futures wijzen op een gebrek aan vertrouwen bij beleggers op de korte termijn.