फेड रेट बढ़ोतरी के जोखिमों के बीच सोने की कीमतें $3,800 तक गिर सकती हैं: डॉयचे बैंक

सोने का बाजार गति में एक महत्वपूर्ण बदलाव का सामना कर रहा है क्योंकि मौद्रिक नीति के जोखिम पिछले भू-राजनीतिक कारकों पर हावी हो रहे हैं। डॉयचे बैंक की एक नई रिपोर्ट चेतावनी देती है कि यदि बाजार फेडरल रिजर्व द्वारा तीन से चार बार ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावना को ध्यान में रखने लगे, तो बुलियन की कीमतें $3,800 प्रति औंस तक गिर सकती हैं।

फेड फैक्टर: ब्याज दरें केंद्र में

साल के अधिकांश समय में, सोने की कीमतें तेल की कीमतों और भू-राजनीतिक तनावों से निकटता से जुड़ी हुई थीं। हालांकि, डॉयचे बैंक के विश्लेषक माइकल हुए (Michael Hsueh) का कहना है कि यह संबंध अब टूट गया है। बुलियन के लिए अब मुख्य चालक फेडरल रिजर्व की नीति और वास्तविक प्रतिफल (real yields) बन गए हैं।

बैंक ने धातु की दिशा के लिए दो अलग-अलग परिदृश्य प्रस्तुत किए हैं। एक "बेस केस" (base case) परिदृश्य में—जहाँ फेड ब्याज दरों पर अनिश्चितकालीन रोक बनाए रखता है—सोना चौथी तिमाही (Q4) तक $4,800 प्रति औंस तक बढ़ सकता है। इसके विपरीत, "रिस्क केस" (risk case) यह सुझाव देता है कि मजबूत अमेरिकी मैक्रोइकोनॉमिक डेटा फेड को नीति सख्त करने के लिए मजबूर कर सकता है, जिससे सोने की कीमतें संभावित रूप से $3,800 के स्तर तक गिर सकती हैं। यह बदलाव दर्शाता है कि कीमती धातु ब्याज दर की उम्मीदों के प्रति कितनी संवेदनशील हो गई है।

एशिया और भारत में मांग में कमी

अमेरिकी मौद्रिक नीति के अलावा, एशियाई मांग में गिरावट सोने की कीमतों पर और दबाव डाल रही है। चीन में, जो इस धातु के लिए एक महत्वपूर्ण बाजार है, वैश्विक दरों पर पारंपरिक मूल्य प्रीमियम अब डिस्काउंट (छूट) में बदल गया है। यह बदलाव कमजोर आयात का संकेत देता है, जो संभवतः मजबूत युआन और स्थिर होते प्रॉपर्टी मार्केट के कारण है, जिससे हेजिंग (hedge) के रूप में सोने की आवश्यकता कम हो रही है।

भारत की स्थिति भी चुनौतीपूर्ण लग रही है। रिपोर्ट का सुझाव है कि सोने के आयात पर वैट (VAT) में भारी बढ़ोतरी के बाद देश में सोने की मांग में काफी कमी आने की उम्मीद है। इस कर वृद्धि से घरेलू खपत कम होने की उम्मीद है, जिससे वैश्विक भौतिक मांग का दृष्टिकोण और भी कमजोर हो जाएगा।

घटते निवेश प्रवाह और ETF से निकासी

कमजोर निवेश गतिविधि से मंदी की भावना और मजबूत हो रही है। एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) होल्डिंग्स साल के निचले स्तर पर पहुंच गई हैं, और डेटा बताता है कि निवेशक सोने की कीमतों में किसी भी उछाल का फायदा उठाकर सक्रिय रूप से बिक्री कर रहे हैं। इसके अलावा, फ्यूचर्स पोजिशनिंग भी सुस्त बनी हुई है, और ओपन इंटरेस्ट वर्तमान में 17 साल के निचले स्तर पर है।

हालांकि केंद्रीय बैंकों की खरीदारी धातु को संरचनात्मक समर्थन प्रदान करना जारी रखे हुए है, लेकिन डॉयचे बैंक ने चेतावनी दी है कि यह खरीदारी निवेश की मांग में कमी की भरपाई करने के लिए पर्याप्त रूप से तेज नहीं हुई है। परिणामस्वरूप, बुलियन फेड की प्राइसिंग में किसी भी बदलाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बना हुआ है।

मुख्य बातें

• फेड नीति का दबदबा: सोने का प्राथमिक चालक भू-राजनीति से बदलकर ब्याज दर की उम्मीदें बन गया है, और यदि फेड 3-4 बार दरें बढ़ाता है, तो कीमतें $3,800 तक गिर सकती हैं।
• एशियाई बाजार में मंदी: चीन में कमजोर होती मांग (कीमतों में डिस्काउंट के रूप में चिह्नित) और भारत में बढ़े हुए आयात कर भौतिक खपत को कम कर रहे हैं।
• निवेश में गिरावट: कम ETF होल्डिंग्स और फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट में 17 साल का निचला स्तर निकट भविष्य में निवेशकों के विश्वास की कमी को दर्शाता है।