احتمال سقوط قیمت طلا به ۳۸۰۰ دلار در پی ریسک افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو: دویچه بانک
بازار طلا با تغییر قابلتوجهی در روند خود روبرو است، زیرا ریسکهای سیاست پولی بر محرکهای ژئوپلیتیک پیشین سایه افکنده است. گزارش جدید دویچه بانک هشدار میدهد که اگر بازارها شروع به پیشبینی سه تا چهار مرحله افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو کنند، قیمت شمش طلا میتواند تا ۳۸۰۰ دلار در هر اونس سقوط کند.
عامل فدرال رزرو: محوریت یافتن نرخ بهره
در بخش بزرگی از سال، قیمت طلا پیوند نزدیکی با قیمت نفت و تنشهای ژئوپلیتیک داشت. با این حال، مایکل هوئه، تحلیلگر دویچه بانک، خاطرنشان میکند که این رابطه از هم گسیخته است. محرک اصلی قیمت شمش اکنون به سیاستهای فدرال رزرو و بازدهی واقعی تغییر یافته است.
این بانک دو سناریوی متمایز برای مسیر حرکت طلا ارائه کرده است. در سناریوی «حالت پایه» (base case) — که در آن فدرال رزرو نرخ بهره را برای مدت نامعلومی ثابت نگه میدارد — قیمت طلا میتواند تا سه ماهه چهارم سال به ۴۸۰۰ دلار در هر اونس برسد. در مقابل، «حالت ریسک» (risk case) نشان میدهد که دادههای اقتصاد کلان مقاوم ایالات متحده میتواند فدرال رزرو را مجبور به تشدید سیاستهای پولی کند و احتمالاً قیمت طلا را تا سطح ۳۸۰۰ دلار پایین بکشد. این تغییر نشان میدهد که فلز گرانبها تا چه حد نسبت به انتظارات نرخ بهره حساس شده است.
تضعیف تقاضا در سراسر آسیا و هند
فراتر از سیاستهای پولی ایالات متحده، کاهش تقاضا در آسیا فشار بیشتری بر قیمت طلا وارد میکند. در چین، که بازاری حیاتی برای این فلز محسوب میشود، اختلاف قیمت سنتی (پریمیوم) نسبت به نرخهای جهانی، اکنون به تخفیف (دیسکانت) تبدیل شده است. این تغییر نشاندهنده کاهش واردات است که احتمالاً ناشی از تقویت یوآن و تثبیت بازار مسکن است که نیاز به طلا را به عنوان یک ابزار پوشش ریسک کاهش میدهد.
وضعیت در هند نیز چالشبرانگیز به نظر میرسد. این گزارش حاکی از آن است که انتظار میرود تقاضای طلا در این کشور پس از افزایش شدید مالیات بر ارزش افزوده (VAT) واردات طلا، به شدت کاهش یابد. پیشبینی میشود این افزایش مالیات، مصرف داخلی را سرکوب کرده و چشمانداز تقاضای فیزیکی جهانی را بیش از پیش تحت فشار قرار دهد.
کاهش جریانهای سرمایهگذاری و خروج سرمایه از ETFها
فضای نزولی بازار با فعالیتهای ضعیف سرمایهگذاری تقویت میشود. میزان داراییهای صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) به پایینترین سطح سالانه خود رسیده است و دادهها نشان میدهند که سرمایهگذاران در هرگونه رالی صعودی در قیمت طلا، فعالانه اقدام به فروش میکنند. علاوه بر این، موقعیتگیری در بازار آتی (futures) همچनों ضعیف است و میزان موقعیتهای باز (open interest) در حال حاضر در پایینترین سطح ۱۷ سال اخیر قرار دارد.
اگرچه خرید توسط بانکهای مرکزی همچنان سطحی از حمایت ساختاری را برای این فلز فراهم میکند، اما دویچه بانک هشدار میدهد که این خریدها به اندازه کافی برای جبران فقدان تقاضای سرمایهگذاری شتاب نگرفتهاند. در نتیجه، قیمت شمش همچنان در برابر هرگونه تغییر در قیمتگذاری فدرال رزرو بسیار آسیبپذیر است.
نکات کلیدی
- سلطه سیاستهای فدرال رزرو: محرک اصلی طلا از ژئوپلیتیک به انتظارات نرخ بهره تغییر یافته است و در صورت افزایش ۳ تا ۴ مرحلهای نرخ بهره توسط فدرال رزرو، احتمال سقوط قیمت تا ۳۸۰۰ دلار وجود دارد.
- رکود بازار آسیا: تضعیف تقاضا در چین (که با تخفیفهای قیمتی مشخص میشود) و افزایش مالیاتهای وارداتی در هند، در حال محدود کردن مصرف فیزیکی است.
- خروج سرمایهگذاران: پایین بودن داراییهای ETF و رسیدن موقعیتهای باز در بازار آتی به پایینترین سطح ۱۷ سال اخیر، نشاندهنده عدم اعتماد سرمایهگذاران در کوتاهمدت است.