Ціни на золото можуть впасти до $3 800 на тлі ризиків підвищення ставки ФРС: Deutsche Bank

Ринок золота переживає значне зміщення імпульсу, оскільки ризики монетарної політики затьмарюють попередні геополітичні чинники. У новому звіті Deutsche Bank попереджають: якщо ринки почнуть закладати у ціни три або чотири підвищення ставки Федеральною резервною системою, ціна на золото може обвалитися до $3 800 за унцію.

Фактор ФРС: відсоткові ставки виходять на перший план

Протягом більшої частини року ціни на золото були тісно пов'язані з цінами на нафту та геополітичною напруженістю. Однак аналітик Deutsche Bank Майкл Хсуе зазначає, що цей зв'язок розірвався. Основним рушійним фактором для золота тепер стала політика Федеральної резервної системи та реальна доходність.

Банк представив два окремі сценарії траєкторії руху металу. У «базовому сценарії» — де ФРС зберігає відсоткові ставки на незмінному рівні протягом невизначеного часу — золото може зрости до $4 800 за унцію до четвертого кварталу. Навпаки, «ризиковий сценарій» передбачає, що стійкі макроекономічні дані США можуть змусити ФРС посилити монетарну політику, що потенційно потягне ціну золота вниз до рівня $3 800. Це зміщення підкреслює, наскільки чутливим став дорогоцінний метал до очікувань щодо відсоткових ставок.

Ослаблення попиту в Азії та Індії

Окрім монетарної політики США, додатковий тиск на ціни на золото чинить погіршення попиту в Азії. У Китаї, який є критично важливим ринком для металу, традиційна цінова премія до світових ставок змінилася на дисконт. Цей зсув свідчить про послаблення імпорту, що, ймовірно, спричинено зміцненням юаня та стабілізацією ринку нерухомості, яка зменшує потребу в золоті як засобі хеджування.

Ситуація в Індії також виглядає непростою. У звіті зазначається, що попит на золото в країні, як очікується, значно знизиться після різкого підвищення ПДВ на імпорт золота. Очікується, що це підвищення податку стримає внутрішнє споживання, що ще більше погіршить прогноз світового фізичного попиту.

Зменшення інвестиційних потоків та відтік коштів з ETF

Ведмежі настрої підкріплюються слабкою інвестиційною активністю. Обсяги активів в інвестиційних фондах (ETF) досягли річного мінімуму; дані свідчать про те, що інвестори активно продають активи під час будь-яких ралі цін на золото. Крім того, позиціонування за ф'ючерсами залишається стриманим, а відкритий інтерес наразі перебуває на 17-річному мінімумі.

Хоча закупівлі центральних банків продовжують забезпечувати певний рівень структурної підтримки металу, Deutsche Bank застерігає, що ці закупівлі не прискорилися достатньо, щоб компенсувати відсутність інвестиційного попиту. Як наслідок, ціна на золото залишається дуже вразливою до будь-яких змін у ринкових очікуваннях щодо політики ФРС.

Основні висновки

• Домінування політики ФРС: Основним рушійним фактором золота змінився з геополітики на очікування щодо відсоткових ставок, з потенційним падінням до $3 800, якщо ФРС підвищить ставки 3–4 рази.
• Спад на азійському ринку: Ослаблення попиту в Китаї (що позначено ціновими дисконтами) та підвищення імпортних податків в Індії стримують фізичне споживання.
• Відтік інвестицій: Низькі обсяги активів в ETF та 17-річний мінімум відкритого інтересу за ф'ючерсами вказують на брак впевненості інвесторів у найближчій перспективі.