Ціни на золото можуть впасти до $3800 на тлі ризиків підвищення ставки ФРС, попереджає Deutsche Bank

Ринок дорогоцінних металів стикається зі значною волатильністю, оскільки зміна монетарної політики та послаблення попиту в Азії загрожують зірвати нещодавній темп зростання цін на золото. Новий звіт Deutsche Bank свідчить про те, що ціни на золото можуть обвалитися до $3800 за унцію, якщо Федеральна резервна система (ФРС) здійснить несподіване підвищення відсоткових ставок.

Фактор Федеральної резервної системи: вирішальна зміна драйверів ринку

Протягом більшої частини року коливання цін на золото були тісно пов'язані з геополітичною напруженістю та цінами на нафту. Однак аналітик Deutsche Bank Майкл Хсуе (Michael Hsueh) наголошує на фундаментальній зміні: очікування щодо відсоткових ставок тепер стали основним драйвером для золота.

У звіті банку представлено два кардинально різні сценарії майбутнього металу. У базовому сценарії, за якого ФРС зберігатиме відсоткові ставки на поточному рівні протягом невизначеного часу, золото може зрости до $4800 за унцію до четвертого кварталу. Навпаки, у «ризиковому сценарії», де ринки закладуть у ціни три-чотири додаткові підвищення ставок ФРС, ціни на золото можуть обвалитися до $3800 за унцію. Цей ризик зниження підживлюється стійкими макроекономічними даними США, що змусило інвесторів переглянути свої очікування щодо політики ФРС.

Погіршення попиту в Азії та Індії

Окрім монетарної політики, ситуація з фізичним попитом значно охолоджується в найбільших регіонах світу, що споживають золото. У Китаї традиційна премія, яку спостерігали в місцевих цінах на золото, змінилася на дисконт. Цей зсув свідчить про слабший імпорт і зниження потреби в золоті як засобі хеджування, оскільки зміцнення юаня та стабілізація ринку нерухомості змінюють поведінку інвесторів.

Прогноз для Індії є не менш обережним. У звіті зазначається, що нещодавнє підвищення ПДВ (податку на додану вартість) на імпорт золота, ймовірно, придушить внутрішній попит. Зі зростанням імпортних мит вартість золота для індійських споживачів зростає, що зазвичай призводить до зниження обсягів фізичних закупівель.

Слабкі інвестиційні потоки та відтік коштів з ETF

Ведмежі настрої додатково посилюються відсутністю інтересу з боку інституційних та роздрібних інвесторів. Обсяги активів в інвестиційних фондах (ETF) впали до найнижчого рівня за рік, причому інвестори все частіше продають свої позиції під час ралі цін, замість того, щоб викуповувати падіння.

Крім того, позиціонування на ринку ф'ючерсів залишається стриманим, а відкритий інтерес досяг 17-річного мінімуму. Хоча закупівлі центральних банків продовжують надавати металу певну структурну підтримку, Deutsche Bank попереджає, що ці закупівлі не прискорилися достатньо, щоб компенсувати масовий відтік приватних інвестицій і слабкий фізичний попит.

Основні висновки

• Домінування монетарної політики: Кореляція золота з нафтою послабилася, і його ціна тепер значною мірою залежить від очікувань щодо відсоткових ставок Федеральної резервної системи.
• Подвійні сценарії: Золото може досягти $4800/унція, якщо ФРС зробить паузу, але може впасти до $3800/унція, якщо ринок закладе 3–4 підвищення ставок.
• Регіональні перешкоди: Послаблення попиту в Китаї та підвищення імпортних мит в Індії створюють значний тиск на світове споживання фізичного золота.