ফেড রেট বৃদ্ধির ঝুঁকির কারণে সোনার দাম ৩,৮০০ ডলারে নেমে আসতে পারে, সতর্ক করেছে ডয়েচে ব্যাংক

মূল্যবান ধাতু বাজার বর্তমানে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতার সম্মুখীন হচ্ছে, কারণ পরিবর্তনশীল মুদ্রানীতি এবং এশিয়ায় দুর্বল চাহিদা সোনার সাম্প্রতিক গতিকে বাধাগ্রস্ত করার হুমকি দিচ্ছে। ডয়েচে ব্যাংকের একটি নতুন প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, ফেডারেল রিজার্ভ যদি অপ্রত্যাশিতভাবে সুদের হার বৃদ্ধি করে, তবে সোনার দাম প্রতি আউন্স ৩,৮০০ ডলারে নেমে আসতে পারে।

ফেডারেল রিজার্ভ ফ্যাক্টর: চালিকাশক্তিতে একটি নির্ণায়ক পরিবর্তন

বছরের অনেকটা সময় ধরে সোনার দামের ওঠানামা ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং তেলের দামের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত ছিল। তবে, ডয়েচে ব্যাংকের বিশ্লেষক মাইকেল হুয়েহ (Michael Hsueh) একটি মৌলিক পরিবর্তনের কথা উল্লেখ করেছেন: সুদের হারের প্রত্যাশা এখন বুলিয়নের (bullion) প্রধান চালিকাশক্তিতে পরিণত হয়েছে।

ব্যাংকের প্রতিবেদনে ধাতুর ভবিষ্যতের জন্য দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন পরিস্থিতির কথা তুলে ধরা হয়েছে। একটি বেস কেস (base case) অনুযায়ী, যদি ফেড সুদের হারে অনির্দিষ্টকাল স্থিতাবস্থা বজায় রাখে, তবে চতুর্থ প্রান্তিকের (Q4) মধ্যে সোনার দাম প্রতি আউন্স ৪,৮০০ ডলারে পৌঁছাতে পারে। বিপরীতে, একটি "রিস্ক কেস" (risk case) যেখানে বাজার আরও তিন থেকে চারটি অতিরিক্ত ফেড রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনা বিবেচনা করছে, সেখানে সোনার দাম প্রতি আউন্স ৩,৮০০ ডলারে নেমে যেতে পারে। মার্কিন অর্থনীতির শক্তিশালী সামষ্টিক অর্থনৈতিক তথ্য এই নিম্নমুখী ঝুঁকির কারণ হয়ে দাঁড়িয়েছে, যা বিনিয়োগকারীদের ফেড নীতি সম্পর্কে তাদের প্রত্যাশা পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করছে।

এশিয়া এবং ভারতে চাহিদা হ্রাস

মুদ্রানীতির বাইরেও, বিশ্বের বৃহত্তম সোনা ব্যবহারকারী অঞ্চলগুলোতে সোনার ভৌত চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাচ্ছে। চীনে, স্থানীয় সোনার দামে যে প্রথাগত প্রিমিয়াম দেখা যেত, তা এখন ডিসকাউন্টে পরিণত হয়েছে। এই পরিবর্তনটি দুর্বল আমদানি এবং হেজ (hedge) হিসেবে সোনার প্রয়োজনীয়তা কমে যাওয়া নির্দেশ করে, কারণ শক্তিশালী ইউয়ান এবং স্থিতিশীল রিয়েল এস্টেট বাজার বিনিয়োগকারীদের আচরণ পরিবর্তন করছে।

ভারতের পরিস্থিতিও সমানভাবে সতর্কতামূলক। প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে, সোনার আমদানিতে ভ্যাট (VAT) বৃদ্ধির ফলে অভ্যন্তরীণ চাহিদা কমে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। আমদানি শুল্ক বাড়ার সাথে সাথে ভারতীয় ভোক্তাদের জন্য সোনার দাম বৃদ্ধি পায়, যা সাধারণত ভৌত ক্রয়ের পরিমাণ কমিয়ে দেয়।

দুর্বল বিনিয়োগ প্রবাহ এবং ETF থেকে অর্থ প্রত্যাহার

প্রাতিষ্ঠানিক এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের আগ্রহের অভাব এই মন্দা প্রবণতাকে আরও বাড়িয়ে তুলেছে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) হোল্ডিং বছরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে এসেছে, যেখানে বিনিয়োগকারীরা দাম কমে যাওয়ার সময় কেনার পরিবর্তে দাম বাড়ার সময় তাদের পজিশন বিক্রি করে দিচ্ছেন।

তদুপরি, ফিউচার মার্কেটের পজিশনিংও স্থবির রয়েছে এবং ওপেন ইন্টারেস্ট (open interest) ১৭ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে পৌঁছেছে। যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর কেনাকাটা ধাতুর জন্য কিছুটা কাঠামোগত সমর্থন প্রদান করছে, ডয়েচে ব্যাংক সতর্ক করেছে যে, বেসরকারি বিনিয়োগ থেকে ব্যাপক অর্থ প্রত্যাহার এবং দুর্বল ভৌত চাহিদাকে মোকাবিলা করার জন্য এই কেনাকাটা যথেষ্ট দ্রুত হয়নি।

মূল বিষয়সমূহ

• মুদ্রানীতির প্রাধান্য: তেলের সাথে সোনার পারস্পরিক সম্পর্ক কমে গেছে এবং এর দাম এখন মূলত ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হারের প্রত্যাশার ওপর নির্ভরশীল।
• দ্বৈত পরিস্থিতি: ফেড যদি সুদের হার বৃদ্ধি স্থগিত রাখে তবে সোনার দাম ৪,৮০০ ডলার/আউন্স পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে, কিন্তু ৩–৪টি রেট বৃদ্ধি প্রত্যাশিত হলে তা ৩,৮০০ ডলার/আউন্স পর্যন্ত নেমে যেতে পারে।
• আঞ্চলিক প্রতিবন্ধকতা: চীনে চাহিদা হ্রাস এবং ভারতে বর্ধিত আমদানি শুল্ক বিশ্বব্যাপী সোনার ভৌত চাহিদার ওপর উল্লেখযোগ্য চাপ সৃষ্টি করছে।