Цены на золото могут упасть до $3 800 на фоне рисков повышения ставки ФРС, предупреждает Deutsche Bank
Рынок драгоценных металлов сталкивается со значительной волатильностью, поскольку изменения в денежно-кредитной политике и ослабление спроса в Азии угрожают подорвать недавний рост цен на золото. Новый отчет Deutsche Bank предполагает, что цены на золото могут рухнуть до $3 800 за унцию, если Федеральная резервная система (ФРС) примет решение о неожиданном повышении процентных ставок.
Фактор Федеральной резервной системы: решающий сдвиг в драйверах рынка
На протяжении большей части года движение цен на золото было тесно связано с геополитической напряженностью и ценами на нефть. Однако аналитик Deutsche Bank Майкл Хсуэ (Michael Hsueh) отмечает фундаментальный сдвиг: ожидания по процентным ставкам теперь стали основным драйвером стоимости золота.
В отчете банка представлены два кардинально разных сценария будущего металла. В базовом сценарии, при котором ФРС сохранит процентные ставки на текущем уровне на неопределенный срок, золото может вырасти до $4 800 за унцию к четвертому кварталу. Напротив, в «рискованном сценарии», когда рынок заложит в цены три-четыре дополнительных повышения ставок ФРС, цены на золото могут обвалиться до $3 800 за унцию. Этот риск снижения цен подпитывается устойчивыми макроэкономическими данными США, что вынудило инвесторов пересмотреть свои ожидания относительно политики ФРС.
Снижение спроса в Азии и Индии
Помимо денежно-кредитной политики, ситуация с физическим спросом значительно охлаждается в крупнейших регионах потребления золота в мире. В Китае традиционная премия, наблюдавшаяся в местных ценах на золото, сменилась дисконтом. Этот сдвиг указывает на ослабление импорта и снижение потребности в золоте как в средстве хеджирования, поскольку укрепление юаня и стабилизация рынка недвижимости меняют поведение инвесторов.
Прогноз по Индии не менее осторожен. В отчете отмечается, что недавнее повышение НДС (налога на добавленную стоимость) на импорт золота, вероятно, подавит внутренний спрос. С ростом импортных пошлин стоимость золота для индийских потребителей увеличивается, что обычно приводит к снижению объемов физических закупок.
Слабые инвестиционные потоки и отток из ETF
Медвежьи настроения дополнительно усугубляются отсутствием интереса со стороны институциональных и розничных инвесторов. Объемы активов в биржевых инвестиционных фондах (ETF) упали до минимальных значений за год: инвесторы все чаще продают свои позиции во время ралли цен, вместо того чтобы выкупать просадки.
Кроме того, позиционирование на рынке фьючерсов остается вялым, а открытый интерес достиг 17-летнего минимума. Хотя закупки центральных банков продолжают оказывать определенную структурную поддержку металлу, Deutsche Bank предупреждает, что эти закупки не ускорились достаточно, чтобы компенсировать массовый отток частных инвестиций и слабый физический спрос.
Основные выводы
- Доминирование денежно-кредитной политики: Корреляция золота с нефтью ослабла, и теперь его цена сильно зависит от ожиданий по процентным ставкам Федеральной резервной системы.
- Два сценария: Золото может достичь $4 800 за унцию, если ФРС сделает паузу, но может упасть до $3 800 за унцию, если рынок заложит 3–4 повышения ставок.
- Региональные препятствия: Ослабление спроса в Китае и повышение импортных налогов в Индии создают значительное давление на мировое физическое потребление золота.