Giá vàng có thể chạm mức 3.800 USD trước rủi ro tăng lãi suất từ Fed, Deutsche Bank cảnh báo

Thị trường kim loại quý đang đối mặt với sự biến động đáng kể khi các chính sách tiền tệ thay đổi và nhu cầu suy yếu tại châu Á đe dọa làm mất đà tăng trưởng gần đây của vàng. Một báo cáo mới từ Deutsche Bank cho thấy giá vàng có thể giảm mạnh xuống mức 3.800 USD/ounce nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thực hiện các đợt tăng lãi suất bất ngờ.

Yếu tố Cục Dự trữ Liên bang: Sự thay đổi mang tính quyết định của các động lực thị trường

Trong phần lớn thời gian của năm, biến động giá vàng gắn liền với căng thẳng địa chính trị và giá dầu. Tuy nhiên, nhà phân tích Michael Hsueh của Deutsche Bank nhấn mạnh một sự thay đổi căn bản: kỳ vọng về lãi suất hiện đã trở thành động lực chính đối với vàng miếng.

Báo cáo của ngân hàng đưa ra hai kịch bản hoàn toàn khác biệt cho tương lai của kim loại này. Trong kịch bản cơ sở, nơi Fed duy trì việc giữ nguyên lãi suất vô thời hạn, giá vàng có thể tăng lên mức 4.800 USD/ounce vào quý 4. Ngược lại, trong một "kịch bản rủi ro" khi thị trường định giá thêm ba đến bốn đợt tăng lãi suất nữa từ Fed, giá vàng có thể lao dốc xuống 3.800 USD/ounce. Rủi ro giảm giá này đang được thúc đẩy bởi các dữ liệu kinh tế vĩ mô kiên cường của Mỹ, buộc các nhà đầu tư phải định giá lại kỳ vọng của họ về chính sách của Fed.

Nhu cầu suy giảm trên khắp châu Á và Ấn Độ

Bên cạnh chính sách tiền tệ, bối cảnh nhu cầu vật chất đang hạ nhiệt đáng kể tại các khu vực tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới. Tại Trung Quốc, mức thặng dư (premium) truyền thống thường thấy ở giá vàng địa phương đã chuyển sang mức chiết khấu (discount). Sự thay đổi này cho thấy nhập khẩu yếu hơn và nhu cầu sử dụng vàng làm công cụ phòng vệ giảm đi, khi đồng nhân dân tệ mạnh lên và thị trường bất động sản ổn định hơn làm thay đổi hành vi của nhà đầu tư.

Triển vọng đối với Ấn Độ cũng thận trọng không kém. Báo cáo lưu ý rằng việc tăng thuế VAT (Thuế giá trị gia tăng) đối với vàng nhập khẩu gần đây có khả năng sẽ kìm hãm nhu cầu trong nước. Khi thuế nhập khẩu tăng, chi phí mua vàng của người tiêu dùng Ấn Độ tăng lên, điều này thường dẫn đến sự sụt giảm về khối lượng mua vàng vật chất.

Dòng vốn đầu tư yếu và sự rút vốn khỏi các quỹ ETF

Tâm lý bi quan càng trở nên trầm trọng hơn do sự thiếu hụt sự quan tâm từ cả các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Lượng nắm giữ của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm, khi các nhà đầu tư ngày càng có xu hướng bán ra khi giá tăng thay vì mua vào khi giá giảm.

Hơn nữa, vị thế trên thị trường tương lai vẫn ở mức thấp, với lượng hợp đồng mở (open interest) chạm mức thấp nhất trong 17 năm. Mặc dù việc mua vào của các ngân hàng trung ương tiếp tục cung cấp một số hỗ trợ về mặt cấu trúc cho kim loại này, Deutsche Bank cảnh báo rằng hoạt động mua này vẫn chưa đủ mạnh để bù đắp cho sự rút vốn ồ ạt từ đầu tư tư nhân và nhu cầu vật chất yếu.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự thống trị của chính sách tiền tệ: Mối tương quan giữa vàng và dầu đã mờ nhạt, và giá vàng hiện phụ thuộc nặng nề vào kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
• Kịch bản kép: Vàng có thể đạt mức 4.800 USD/oz nếu Fed tạm dừng tăng lãi suất, nhưng có thể giảm xuống 3.800 USD/oz nếu thị trường định giá thêm 3–4 đợt tăng lãi suất.
• Những trở ngại khu vực: Nhu cầu suy yếu tại Trung Quốc và việc tăng thuế nhập khẩu tại Ấn Độ đang tạo ra áp lực đáng kể lên tiêu thụ vàng vật chất toàn cầu.