Giá Vàng Có Thể Giảm Xuống Mức 3.800 USD Trước Rủi Ro Tăng Lãi Suất của Fed và Nhu Cầu Yếu

Thị trường vàng đang đối mặt với một giai đoạn biến động mạnh khi các chính sách tiền tệ thay đổi và nhu cầu đang hạ nhiệt tại châu Á đe dọa đẩy giá xuống thấp. Một báo cáo gần đây từ Deutsche Bank cho thấy sự thay đổi trong kỳ vọng về Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh mạnh về giá vàng miếng.

Yếu tố Fed: Rủi ro tăng lãi suất đang cận kề

Động lực chính thúc đẩy biến động giá vàng gần đây đã chuyển dịch rõ rệt sang chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Theo nhà phân tích Michael Hsueh của Deutsche Bank, mối quan hệ giữa vàng và Cục Dự trữ Liên bang đã vượt qua mối tương quan trước đây của nó với giá dầu.

Ngân hàng này đã đưa ra hai kịch bản khác nhau cho tương lai của kim loại này. Trong kịch bản cơ sở, nơi Fed duy trì việc giữ nguyên lãi suất vô thời hạn, giá vàng được dự báo sẽ đạt 4.800 USD/ounce vào quý 4. Tuy nhiên, có một "kịch bản rủi ro" bi quan hơn nhiều: nếu thị trường bắt đầu phản ánh khả năng Fed sẽ tăng lãi suất thêm ba đến bốn lần nữa do các dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ vẫn duy trì sức mạnh, giá vàng có thể lao dốc xuống mức 3.800 USD/ounce. Điều này nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của kim loại quý này đối với lợi suất thực và các kỳ vọng về chính sách thắt chặt hơn.

Nhu cầu hạ nhiệt tại Châu Á và Ấn Độ

Bên cạnh lãi suất, bối cảnh nhu cầu vật chất tại châu Á đang cho thấy những dấu hiệu suy giảm đáng kể. Tại Trung Quốc, một động lực chính của tiêu thụ vàng toàn cầu, mức chênh lệch giá cao hơn so với tỷ giá toàn cầu truyền thống đã chuyển sang mức chiết khấu. Sự thay đổi này cho thấy nhập khẩu yếu hơn, có khả năng do đồng nhân dân tệ mạnh lên và thị trường bất động sản đang ổn định lại, làm giảm nhu cầu cấp thiết về vàng như một công cụ phòng hộ.

Triển vọng của Ấn Độ cũng thận trọng tương tự. Báo cáo của Deutsche Bank nhấn mạnh rằng việc tăng thuế VAT đối với vàng nhập khẩu gần đây dự kiến sẽ kìm hãm nhu cầu trong nước. Sự chậm lại do thuế này, kết hợp với sự suy yếu chung của khu vực, đang tạo thêm áp lực giảm giá lên sự ổn định của kim loại này.

Dòng vốn đầu tư yếu và sự rút vốn khỏi ETF

Sự thiếu hụt động lực cũng được thúc đẩy bởi sự rút lui của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Lượng nắm giữ của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đã chạm mức thấp nhất trong năm, khi các nhà đầu tư ngày càng có xu hướng bán ra trong các đợt tăng giá thay vì tích lũy.

Hơn nữa, vị thế trên thị trường tương lai vẫn ở mức thấp đáng kể, với lượng hợp đồng mở (open interest) ở mức thấp nhất trong 17 năm. Mặc dù việc mua vào của các ngân hàng trung ương tiếp tục tạo ra một mức sàn cấu trúc cho giá vàng, báo cáo cảnh báo rằng sự hỗ trợ này vẫn chưa tăng tốc đủ để bù đắp cho sự suy yếu đang diễn ra trong nhu cầu đầu tư và tiêu dùng vật chất.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Sự thống trị của chính sách tiền tệ: Vàng hiện nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang hơn cả giá dầu, với rủi ro giá giảm xuống 3.800 USD nếu các đợt tăng lãi suất liên tiếp được thị trường phản ánh vào giá.
  • Nhu cầu châu Á sụt giảm: Nhu cầu yếu đi tại Trung Quốc — được đánh dấu bằng mức chiết khấu giá — và việc tăng thuế nhập khẩu tại Ấn Độ đang gây áp lực nặng nề lên tiêu dùng toàn cầu.
  • Sự rút lui của dòng vốn đầu tư: Sự rút vốn đáng kể từ các quỹ ETF vàng và lượng hợp đồng mở trên thị trường tương lai ở mức thấp nhất trong 17 năm phản ánh sự thiếu tự tin của các nhà đầu tư tổ chức.