Цены на золото могут упасть до $3 800 на фоне рисков повышения ставок ФРС и слабого спроса

Рынок золота вступает в период значительной волатильности: изменения в денежно-кредитной политике и охлаждение спроса в Азии угрожают снижением цен. Недавний отчет Deutsche Bank предполагает, что смещение ожиданий относительно Федеральной резервной системы может спровоцировать резкую коррекцию цен на драгоценный металл.

Фактор ФРС: риски повышения ставок становятся все более ощутимыми

Основным драйвером недавней динамики цен на золото стала денежно-кредитная политика США. По словам аналитика Deutsche Bank Майкла Хсуэ (Michael Hsueh), взаимосвязь золота с решениями Федеральной резервной системы стала важнее, чем его прежняя корреляция с ценами на нефть.

Банк представил два различных сценария будущего металла. В базовом сценарии, при котором ФРС сохранит ставки на текущем уровне на неопределенный срок, прогнозируется, что к четвертому кварталу цена золота достигнет $4 800 за унцию. Однако существует гораздо более «медвежий» сценарий риска: если рынки начнут закладывать в цены еще три-четыре повышения ставки ФРС из-за устойчивых макроэкономических показателей США, золото может рухнуть до $3 800 за унцию. Это подчеркивает, насколько чувствительным стал драгоценный металл к реальной доходности и ожиданиям ужесточения политики.

Охлаждение спроса в Азии и Индии

Помимо процентных ставок, в ландшафте физического спроса в Азии наблюдаются признаки значительного ухудшения. В Китае, который является основным драйвером мирового потребления золота, традиционная ценовая премия к мировым котировкам сменилась дисконтом. Этот сдвиг указывает на ослабление импорта, что, вероятно, вызвано укреплением юаня и стабилизацией рынка недвижимости, снижающей острую потребность в золоте как в инструменте хеджирования.

Прогнозы по Индии также остаются осторожными. В отчете Deutsche Bank подчеркивается, что недавнее повышение НДС на импорт золота, как ожидается, подавит внутренний спрос. Это замедление, вызванное налоговыми мерами, в сочетании с общей слабостью региона, оказывает дополнительное понижательное давление на стабильность цен на металл.

Слабые инвестиционные потоки и отток из ETF

Отсутствие импульса также подпитывается оттоком институциональных и розничных инвестиций. Объемы активов в биржевых инвестиционных фондах (ETF) упали до минимальных значений за год, поскольку инвесторы все чаще предпочитают продавать активы во время ралли цен, а не накапливать их.

Кроме того, позиционирование на рынке фьючерсов остается крайне сдержанным: открытый интерес находится на самом низком уровне за 17 лет. Хотя закупки центральных банков продолжают обеспечивать структурный «пол» для цен на золото, в отчете содержится предупреждение о том, что эта поддержка не усилилась достаточно, чтобы компенсировать текущую слабость инвестиционного спроса и физического потребления.

Основные выводы

• Доминирование денежно-кредитной политики: Золото теперь более чувствительно к ожиданиям по ставкам Федеральной резервной системы, чем цены на нефть; существует риск падения цен до $3 800, если рынок заложит в цены несколько повышений ставок.
• Спад спроса в Азии: Ослабление спроса в Китае (отмеченное ценовым дисконтом) и повышение импортных налогов в Индии оказывают серьезное давление на мировое потребление.
• Отток инвестиций: Значительный отток средств из золотых ETF и 17-летний минимум открытого интереса на рынке фьючерсов отражают недостаток уверенности среди институциональных инвесторов.