Los precios del oro podrían caer a los 3.800 $ ante los riesgos de subidas de tipos de la Fed, advierte Deutsche Bank
El mercado de metales preciosos se enfrenta a una volatilidad significativa, ya que el cambio en las políticas monetarias y el debilitamiento de la demanda en Asia amenazan con frenar el reciente impulso del oro. Un nuevo informe de Deutsche Bank sugiere que los precios del oro podrían desplomarse hasta los 3.800 $ por onza si la Reserva Federal implementa subidas de tipos inesperadas.
El factor de la Reserva Federal: un cambio decisivo en los motores del mercado
Durante gran parte del año, los movimientos de los precios del oro estuvieron estrechamente ligados a las tensiones geopolíticas y a los precios del petróleo. Sin embargo, el analista de Deutsche Bank, Michael Hsueh, destaca un cambio fundamental: las expectativas de los tipos de interés se han convertido ahora en el principal motor del metal.
El informe del banco presenta dos escenarios muy distintos para el futuro del metal. En un escenario base, en el que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios de forma indefinida, el oro podría subir hasta los 4.800 $ por onza para el cuarto trimestre. Por el contrario, en un "escenario de riesgo" en el que los mercados descuenten tres o cuatro subidas adicionales de tipos por parte de la Fed, los precios del oro podrían desplomarse hasta los 3.800 $ por onza. Este riesgo a la baja se ve alimentado por la resiliencia de los datos macroeconómicos de EE. UU., lo que ha obligado a los inversores a reajustar sus expectativas respecto a la política de la Fed.
Deterioro de la demanda en Asia e India
Más allá de la política monetaria, el panorama de la demanda física se está enfriando significativamente en las regiones de mayor consumo de oro del mundo. En China, la prima tradicional que se observaba en los precios locales del oro se ha convertido en un descuento. Este cambio sugiere una disminución de las importaciones y una menor necesidad de oro como cobertura, a medida que el fortalecimiento del yuan y la estabilización del mercado inmobiliario modifican el comportamiento de los inversores.
Las perspectivas para la India son igualmente cautelosas. El informe señala que las recientes subidas del IVA (Impuesto sobre el Valor Añadido) a la importación de oro probablemente supriman la demanda nacional. A medida que aumentan los impuestos de importación, el coste del oro para los consumidores indios se incrementa, lo que suele provocar una reducción en los volúmenes de compra física.
Débiles flujos de inversión y salidas de los ETF
El sentimiento bajista se ve agravado por la falta de interés institucional y minorista. Las participaciones en fondos cotizados (ETF) han caído a sus niveles más bajos del año, y los inversores venden cada vez más sus posiciones durante los repuntes de precios en lugar de aprovechar las caídas para comprar.
Además, el posicionamiento en el mercado de futuros sigue siendo moderado, con un interés abierto que ha alcanzado su nivel más bajo en 17 años. Si bien las compras de los bancos centrales siguen proporcionando cierto apoyo estructural al metal, Deutsche Bank advierte que estas compras no se han acelerado lo suficiente como para compensar las masivas salidas de la inversión privada y la débil demanda física.
Conclusiones clave
- Dominio de la política monetaria: La correlación del oro con el petróleo se ha debilitado y su precio depende ahora en gran medida de las expectativas de los tipos de interés de la Reserva Federal.
- Escenarios duales: El oro podría alcanzar los 4.800 $/oz si la Fed hace una pausa, pero podría caer a los 3.800 $/oz si se descuentan de 3 a 4 subidas de tipos.
- Vientos en contra regionales: El debilitamiento de la demanda en China y el aumento de los impuestos de importación en la India están ejerciendo una presión significativa sobre el consumo mundial de oro físico.