Goudprijzen zouden $3.800 kunnen bereiken te midden van risico's op renteverhogingen door de Fed, waarschuwt Deutsche Bank
De edelmetalenmarkt wordt geconfronteerd met aanzienlijke volatiliteit, aangezien verschuivende monetaire politiek en afnemende vraag in Azië dreigen het recente momentum van goud te verstoren. Een nieuw rapport van Deutsche Bank suggereert dat goudprijzen naar $3.800 per ounce zouden kunnen kelderen als de Federal Reserve onverwachte renteverhogingen doorvoert.
De Federal Reserve-factor: een beslissende verschuiving in drijfveren
Gedurende een groot deel van het jaar waren de prijsbewegingen van goud nauw verbonden met geopolitieke spanningen en olieprijzen. Deutsche Bank-analist Michael Hsueh wijst echter op een fundamentele verschuiving: rentetarievenverwachtingen zijn nu de dominante drijfveer voor goud.
Het rapport van de bank presenteert twee zeer verschillende scenario's voor de toekomst van het metaal. In een basisscenario, waarbij de Fed de rente onbepaald gelijk houdt, zou goud tegen het vierde kwartaal (Q4) kunnen stijgen naar $4.800 per ounce. Daarentegen zou in een "risicoscenario", waarbij de markten drie tot vier extra renteverhogingen door de Fed incalculeren, de goudprijs naar $3.800 per ounce kunnen storten. Dit neerwaartse risico wordt gevoed door veerkrachtige Amerikaanse macro-economische gegevens, die beleggers hebben gedwongen hun verwachtingen met betrekking tot het beleid van de Fed te herzien.
Verslechterende vraag in Azië en India
Naast het monetaire beleid koelt het landschap van de fysieke vraag in de grootste goudconsumperende regio's ter wereld aanzienlijk af. In China is de traditionele premie op lokale goudprijzen omgeslagen in een korting. Deze verschuiving wijst op zwakkere import en een verminderde behoefte aan goud als hedge, doordat een sterkere yuan en een stabiliserende vastgoedmarkt het gedrag van beleggers veranderen.
De vooruitzichten voor India zijn even voorzichtig. Het rapport merkt op dat recente verhogingen van de btw op goudimport (Value Added Tax) de binnenlandse vraag waarschijnlijk zullen onderdrukken. Naarmate de importbelastingen stijgen, neemt de kostprijs van goud voor Indiase consumenten toe, wat doorgaans leidt tot een afname van de fysieke inkoopvolumes.
Zwakke investeringsstromen en ETF-uitstroom
Het bearish sentiment wordt verder versterkt door een gebrek aan institutionele en particuliere interesse. De holdings in exchange-traded funds (ETF's) zijn gedaald naar het laagste niveau van het jaar, waarbij beleggers hun posities steeds vaker verkopen tijdens prijsstijgingen in plaats van in te kopen bij koersdalingen.
Bovendien blijft de positionering op de termijnmarkt (futures market) gedempt, waarbij de open interest een dieptepunt van 17 jaar heeft bereikt. Hoewel de aankopen door centrale banken nog steeds enige structurele steun bieden aan het metaal, waarschuwt Deutsche Bank dat deze aankopen niet genoeg zijn versneld om de enorme uitstroom vanuit private investeringen en de zwakke fysieke vraag te compenseren.
Belangrijkste conclusies
- Dominantie van het monetaire beleid: De correlatie tussen goud en olie is vervaagd, en de prijs is nu sterk afhankelijk van de renteverwachtingen van de Federal Reserve.
- Dubbele scenario's: Goud zou $4.800/oz kunnen bereiken als de Fed pauzeert, maar kan dalen naar $3.800/oz als er rekening wordt gehouden met 3–4 renteverhogingen.
- Regionale tegenwind: De afnemende vraag in China en verhoogde importbelastingen in India zorgen voor aanzienlijke druk op de wereldwijde fysieke goudconsumptie.