फेडच्या व्याजदर वाढीच्या जोखमीमुळे सोन्याचे भाव $३,८०० पर्यंत खाली येऊ शकतात, डॉयचे बँक (Deutsche Bank) यांचा इशारा

बदलती चलनविषयक धोरणे आणि आशियातील घटती मागणी यामुळे मौल्यवान धातूंच्या बाजारपेठेत मोठी अस्थिरता निर्माण होत असून सोन्याची अलीकडची तेजी मंदावण्याची शक्यता आहे. डॉयचे बँकेच्या (Deutsche Bank) नवीन अहवालानुसार, जर फेडरल रिझर्व्हने अनपेक्षितपणे व्याजदर वाढवले, तर सोन्याचे भाव प्रति औंस $३,८०० पर्यंत खाली येऊ शकतात.

फेडरल रिझर्व्हचा घटक: चालकांमध्ये मोठा बदल

वर्षाच्या बहुतांश काळ सोन्याच्या किमतीतील हालचाली भू-राजकीय तणाव आणि तेलाच्या किमतींशी जवळून संबंधित होत्या. तथापि, डॉयचे बँकेचे विश्लेषक मायकल हुए (Michael Hsueh) यांनी एका मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकला आहे: आता व्याजदरांच्या अपेक्षा या सोन्याच्या (bullion) किमतीतील मुख्य चालक बनल्या आहेत.

बँकेचा अहवाल धातूच्या भविष्यासाठी दोन पूर्णपणे भिन्न परिस्थिती मांडतो. 'बेस केस'मध्ये (base case), जिथे फेड व्याजदरात अनिश्चित काळासाठी कोणताही बदल करणार नाही, तिथे चौथ्या तिमाहीपर्यंत (Q4) सोन्याचे भाव प्रति औंस $४,८०० पर्यंत वधारू शकतात. याउलट, 'रिस्क केस'मध्ये (risk case), जिथे बाजार फेडच्या आणखी तीन ते चार व्याजदर वाढीची शक्यता गृहीत धरतो, तिथे सोन्याचे भाव प्रति औंस $३,८०० पर्यंत कोसळू शकतात. अमेरिकेतील मजबूत मॅक्रोइकोनॉमिक डेटा (macroeconomic data) मुळे ही घसरणीची जोखीम वाढली आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना फेडच्या धोरणांबाबतच्या त्यांच्या अपेक्षा पुन्हा तपासाव्या लागत आहेत.

आशिया आणि भारतभर मागणीत घट

चलनविषयक धोरणांव्यतिरिक्त, जगातील सर्वात मोठ्या सोन्याच्या ग्राहक क्षेत्रांमध्ये प्रत्यक्ष मागणीमध्ये लक्षणीय घट होत आहे. चीनमध्ये, स्थानिक सोन्याच्या किमतींमध्ये दिसणारा पारंपारिक प्रीमियम आता डिस्काउंटमध्ये (सवलतीत) बदलला आहे. हा बदल कमी आयात आणि सोन्याचा 'हेज' (hedge) म्हणून कमी होणारी गरज दर्शवतो, कारण मजबूत युआन आणि स्थिर होत असलेला रिअल इस्टेट बाजार गुंतवणूकदारांच्या वर्तनात बदल घडवून आणत आहे.

भारतासाठी देखील दृष्टिकोन तितकाच सावध आहे. अहवालात नमूद केले आहे की, सोन्याच्या आयातीवरील व्हॅट (VAT - Value Added Tax) मध्ये अलीकडे झालेल्या वाढीमुळे देशांतर्गत मागणी कमी होण्याची शक्यता आहे. आयात कर वाढल्यामुळे भारतीय ग्राहकांसाठी सोन्याची किंमत वाढते, ज्यामुळे सामान्यतः प्रत्यक्ष खरेदीच्या प्रमाणात घट होते.

गुंतवणुकीचा कमी प्रवाह आणि ETF मधून पैसे बाहेर पडणे

संस्थात्मक आणि किरकोळ गुंतवणूकदारांच्या कमी आवडीमुळे मंदीचे वातावरण अधिक गडद झाले आहे. एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) मधील गुंतवणूक वर्षातील सर्वात कमी पातळीवर पोहोचली आहे, कारण गुंतवणूकदार किमती कमी झाल्यावर खरेदी करण्याऐवजी, किमती वाढल्यावर आपली पोझिशन्स विकण्याकडे अधिक झुकत आहेत.

शिवाय, फ्युचर्स मार्केटमधील पोझिशनिंग देखील सुस्त असून 'ओपन इंटरेस्ट' (open interest) १७ वर्षांच्या नीचांकी पातळीवर पोहोचला आहे. मध्यवर्ती बँकांकडून होणारी खरेदी धातूला काही प्रमाणात आधार देत असली तरी, खाजगी गुंतवणूक आणि कमकुवत प्रत्यक्ष मागणीमुळे होणारी मोठी गुंतवणूक बाहेर पडण्याची प्रक्रिया (outflows) रोखण्यासाठी ही खरेदी पुरेशी ठरलेली नाही, असा इशारा डॉयचे बँकेने दिला आहे.

मुख्य मुद्दे

• चलनविषयक धोरणांचे वर्चस्व: तेलाशी असलेले सोन्याचे सहसंबंध कमी झाले असून, आता सोन्याची किंमत फेडरल रिझर्व्हच्या व्याजदर अपेक्षेवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे.
• दोन शक्यता: जर फेडने व्याजदर वाढवणे थांबवले तर सोन्याचा भाव $४,८००/औंस पर्यंत पोहोचू शकतो, परंतु जर ३–४ वेळा व्याजदर वाढण्याची शक्यता वर्तवली गेली, तर तो $३,८००/औंस पर्यंत खाली येऊ शकतो.
• प्रादेशिक आव्हाने: चीनमधील घटती मागणी आणि भारतातील वाढलेले आयात कर यामुळे जागतिक स्तरावरील सोन्याच्या प्रत्यक्ष वापराच्या मागणीवर मोठा दबाव निर्माण होत आहे.